窮人不知道的事 – 論富人的認知三層次

一天，一位朋友在家裡收拾衣物，準備將不需要又沒地方放置的衣物丟棄，腦中突然閃過一個問題：「我的衣物這麼少也要花如此多時間去處理，那些富豪，等閒有數千對鞋子、數千套衣物，可能放置滿幾個衣帽間，他們又怎麼打理？」

然後他想到，富豪有工人可以幫忙管理呀。但再想一想，那就要管理工人呀，如果同時有幾個工人加上司機的話，單是那些僱傭條例、工人假期，或防備工人手腳不乾淨、買菜「打斧頭」等等，就夠煩人了。然後他想到，那可以請個類似管家的角色去管理工人呀。但再想一想，那管家不就知道你所有秘密了？管家手腳不乾淨怎麼辦？掌握你隱私卻又背叛你怎麼辧？然後他想到，那可以找一個信得過的親戚來當管家呀。但再想一想，請親戚幫忙，日子一長，那人會不會看到你的錢財而生妒忌？會不會三不五時向你借錢？……

愈想，愈覺得富豪的煩惱特別多，他的結論是：還是當窮人好！

航運特別股：風險與報酬並存的現金流投資機會

　　今天我們來聊聊一種好像已廣泛被人遺忘的特別股類型——航運行業的特別股。所謂特別股，這裡指的是相關企業發行的優先股與ETD。

航運行業特別股的特色

　　在三年多前，我寫過兩篇航運特別股分析文章（詳見「航運優先股與ETD大全（一）」與「航運優先股與ETD大全（二）」），當時自己也身體力行陸續投資了好幾檔，其中ATCO-H、ATCOL、CMRE-E、SB-D、SBBA、TNP-E、TNP-F等等，一直持有自今。

　　這三年來，航運業公司經過了一系列重組和汰弱扶強，有的倒閉了、有的退市了、有的被收購了，相關的特別股遭遇也不盡相同。最差的情況是ALIN優先股先停息後破產，大批投資者蒙受了重大損失；次差的情況是GMLPF和HMLPF由於母公司被收購而退市，後因OTC流通性不足致使價格大跌。

房地產和長期投資的迷思

　　今天我們來聊聊兩個話題，房地產和長期投資。

　　請留意，不是房地產的長期投資，而是房地產和長期投資，兩個話題。

　　對於房地產，我很久以前就發現了兩種最喜歡被人扭曲的東西：「剛需」與「建築成本」。

比特幣ETF懶人包

　　4月30日香港首批比特幣和以太幣現貨ETF上市，和美國已上市的11檔比特幣現貨ETF相比，有幾點可以留意：

1. 香港6家新發行的虛擬貨幣ETF合計規模為22.9億港元，美國只計最大的比特幣ETF前兩位GTBC和IBIT，規模已分別超過230億與177億美元；

2. 香港的虛擬貨幣ETF每年管理費用大致落在0.3%至0.99%區間，美國的虛擬貨幣ETF每年管理費用大多落在0.2%至0.3%區間；

3. 香港的虛擬貨幣ETF託管人多為中資背景的交易所，例如OSL，美國的虛擬貨幣ETF託管人大多是在美國上市的Coinbase (COIN)。

看懂CLO，掌握金融投資中的複雜結構

今天挑戰大家捱悶的能力，來聊一種比較複雜的金融產品——貸款抵押憑證（Collateralized Loan Obligation, CLO），文長又悶慎入。

和CLO同時出現的通常還有MBS、ABS、CDO、CBO等等，這些專業名詞對於散戶投資者甚至許多所謂專業人仕來說，理解和解釋起來都相當複雜且具有挑戰性，有時各方的解釋更有所不同，令人無所適從。

　　對於不理解的東西，無論收益率看上去有多棒，我們本來應該是要避開的。但是，如果你有在投資債券CEF就會發現，這些東西總出現在主流債券CEF內的投資組合中，包括形成間接投資，避也避不開。

更甚的是，通過最近一位新會員的留言，我發覺有些人是在根本不了解CLO的情況下，主動去投資Eagle Point Credit Co LLC (ECC)這類以CLO Equity為主的CLO CEF，理由是本金不多需要高現金流。

2023年度IB股息稅詳情

　　開始之前，如果你未看過「投資美國市場必知的稅務懶人包」一文，建議先去閱讀，有助你全面了解各類不同美國投資物的稅率處理，以理解接下來的講解。

　　每年1至2月，是IBKR和各證券商退稅的月份。完成退稅後，IBKR在3月份就會釋出一份「股息報告」，這份報告總結計算了所有預繳稅項和退稅金額，得出去年度每一檔標的在每一個月份的實質派息金額和實質收取的股息金額。

　　相對去年，今年IBKR的2023年度股息報告較去年稍遲才釋出，幾天前出現在「業績與報告」-「稅務文件內」。

全面評價美國房地產投資信託基金CEF

　　今天我們來聊一聊近年備受市場唾棄的板塊——房地產投資信託基金（REITs）。

REITs的走勢

　　2022年美國聯儲局開始加息週期，由於利率的瘋狂上升使借貸與資本成本也大幅上升，減緩了房地產領域的收購與開發。另一方面，在利率CP值的比較下，市場資金流向收益率更高、風險更低的國債和高評級公司債，以及話題性極強的科技股，全球房地產投資信託基金價格皆遭受了沉重打擊。

　　人的記憶是短暫的，大家可能早已忘記REITs也曾叱咤一時，在2022年之前，房地產投資信託基金擁有超過15年的光輝歲月。

你是左側交易者或是右側交易者？

　　除夕夜，台股已封盤，大家大吃大喝之餘不妨活動一下腦筋，這裡聊一點學術性的東西，反思一些投資策略，為龍年開紅盤做好準備。

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　　相信有一點投資經驗的人，大概都聽過兩個詞彙：「左側交易」和「右側交易」。然而許多投資者表面上看似瞭解，在實際的投資實踐中卻經常隨波逐流，混淆和混用「左側交易」和「右側交易」的邏輯或方法，導致投資效能的低下。

你可能不知道的固定收益資產 – 美國應稅市政債券

　　市政債券與市政債券CEF，應該算是近兩年最受唾棄與忽視的資產類別了，這很容易理解，在不斷升息的年代，被稱為「次國債」的市政債券由於年期長、息率低，價格不斷下跌。市政債券CEF就更差，由於使用了高槓桿，升息令借貸息率升高，成本增加使大部份CEF被逼減少派息，形成價格下跌但股息率不升的困境，惡性循環下，價格下跌更重。

不過，現在我們大概率已來到加息末期，或許可以開始重新檢閱這種資產類別。

中國風險

　　2020年，我將香港股票和基金幾乎全數沽清，把這些資金轉移到台股，同時在Patreon寫下了不少看好台股前景的文章（第一篇是2020年9月的《不負責任之預測（台股篇）》），然後從2021年開始分享自己的台股組合（第一篇是2021年2月的《我的台股組合（一）》）。

　　三年來，我每月都在Patreon分享自己的台股組合變化，整體回報幸不辱命，2023年的一年回報也超過了30%。

　　對於台股的樂觀及對港股的悲觀，我是基於分析，並不是政治立場決定的。