高息率，高風險？mREIT可以投資嗎？（上）

　　在當前的低利率環境下，很多現金流投資者不得不努力地尋找收益，以多元化現金流來維持現金流的效率，其中抵押型房地產投資信託（Mortgage REITs, mREITs）成為其中一項投資選擇。因為這種REITs的年股息率，可以達到雙位數，但是不少投資者其實不大知道自己買的是甚麼，與及其中的風險所在。這兩篇文章就聊聊這方面的課題。

　　mREITs與傳統REITs的最大分別，就是mREITs購買的是房地產債務，而不是房地產本身。他們不購買建築物，而是購買房地產抵押貸款和抵押貸款證券（Mortgage Backed Securities，MBS），然後使用槓桿（借錢或融資）來增加投資組合的規模。mREITs賺取的是融資成本與所收利息之間的利差，業務更近似於銀行放款。

認識美股場外交易 – OTC市場

　　大家都知道，美股有三大正規交易所，分別是紐約證交所（NYSE）、那斯達克交易所（NSDAQ）與美國證交所（AMEX），在這三家交易所掛牌交易的股票，稱為上市股票（Listing stocks）。

不過，有些公司未達大型交易所的上市標準，或是想避開法規要求與額外費用，就會選擇在「場外交易市場」（Over-the-counter Market, OTC市場）交易與融資，這些股票我們統稱為非上市股票（Unlisting stocks / OTC Stocks）。

共同富裕下的投資機會？

　　中國恒大的債務危機弄得沸沸揚揚，幾乎所有KOL都有在談論，網路上資訊泛濫。最近又傳出中國政府要求地方政府為恒大集團的潛在倒閉做準備，可能將恆大重組為3個國企實體等消息，市場隨即迎來一波反彈。

　　網路上關於恒大危機發展的預測已經太過泛濫，我不想再加一把咀。不過，個人從不擔心恒大成為雷曼事件的翻版，中共對應恒大的方式，肯定是政治性而不是經濟性的。讓恒大有序地倒閉與重組，還是任其造成骨牌效應，哪樣對維持政權有正面作用，相信大家心中有數。當然，無論是恒大投資者、恒大融資人還是內部投資恒大財富產品的員工，利益並不會被考慮，都是被割韭菜的一份子。

天下教育一般黑？

　　一星期有四天，女兒上學加補習的時間是朝七點半至晚八點半。

　　幸好學校就在附近，但即便這樣，回到家後洗澡、練琴，就已是晚上九點半過後了。十點半準備上牀睡覺，這樣還有時間做學校的功課及預備明天的測驗嗎？

避險資產真的能避險嗎？

　　在配置資產組合、或每逢股市下跌時，投資者經常聽到「對沖」或「避險」（Hedge）這個詞語。所謂對沖或避險，並不是直接避開資產風險，而是利用其他相對強勢、反向、或較穩定的資產，去降低可能的損失，從而降低風險。

　　一般股票投資者進行資產配置時，最常見的方式，就是在投資組合中加入一定比例的美國國債（台灣稱公債）或高評等公司債券，例如經常聽到的80:20、50:50、或以100減去年歲為股債配置的比例。這種股債配置就是利用負相關的資產相互搭配，期望當股市下跌時，債券的上漲可以抵消股票的下跌幅度，達成平衡資產波動的效果。實際效益，則體現在投資組合的夏普值（Sharp Ratio）變化上，如果夏普值在配置之後提升了，那麼配置就是有效益的，否則配置就是沒有效益（可參見文章「如何評估你的投資回報」）。

　　那麼，現金流投資者也應該進行避險嗎？

怎樣才能帶風向？

　　子曰：「三十而立，四十而不惑，五十而知天命」。意思是說，人到了三十歲，應該已大致確定一生的原則；四十歲，對人生的原則與目標應該不再動搖；五十歲，就會明白命運是自己造就的。

　　不知為何，現代人做到這點的愈來愈少。大概是資訊多了，人的判斷力反而下降了，很多人活了一把年紀，仍是毫無原則、左搖右擺，既沒有自己的是非觀念，也沒有自己的價值判斷能力。在他們認知的世界中，所有事情都是灰色的，沒有對錯之分。

　　這其實是最偷懶的思想方法，完全放棄判斷是非。

從港股股災看中國經濟未來

港股在中概股監管的風暴後，迎來反彈。所謂殺頭的生意有人做，只要中國資本市場仍在，中概股的投資就不會中斷。如果你對中概股仍有興趣，投資前請先讀懂中國，看明白中共現時的治國理念及頂層邏輯。

7月28日發表的這篇文章，現轉為公開分享，原文如下：