我的債券組合（2017年3月16日）

　　我的理財組合（可參閱此篇）中，有港股、債券、優先股、Reits、債券基金、股票基金等等，其中債券組合所佔的比重頗大，可以與大家分享一下。

　　我的債券多數通過IB投資，現在的槓桿比率為1.8左右。另外也有少數是通過Fundsupermart投資的，沒有槓桿。基本上，組合分為長年期債券（投資級別或準投資級別）與短年期債券（非投資級別）兩類，計及槓桿，平均年回報率為12%左右。

　　長年期債券共有以下五隻：

　　這些長年期債券都是我去年開設IB戶口初期買入的，每隻只買一點，主要是用來熟悉IB的操作，所以五隻加起來也只佔整個債券組合10%左右，其中HP、Seagate與西聯匯款等公司都是耳熟能詳的。除了Seagate公司外，這批債券全部錄得帳面上的虧蝕（不計債息，只以資產淨值計）。其實公司的基本因素全部沒有太大改變，但債券價格在特朗普當選後卻開始下跌，究其原因，是債券存續期太長，再次證明加息週期對長年期債券不利。保留這批債券，主要是作為資產配置的一部份。

　　較短年期債券是主力，現有以下六隻：

　　不計債息，總體來說這批債券在淨值上獲得微利，但其中RCII CORP 6.625 Nov15'20與FTR 6.25 Sep15'21兩隻債券錄得淨值上的下跌，這是由於近期公司業績不理想所致。尤其是Rent-A-Center Inc (RCII)，短時間內穆迪評級由當初的Ba3 Stable連降兩級至B2，而且似乎還會繼續再降一級，相關公司的股價更較我購入債券時跌了接近30%。如果我買的是該公司股票，就是一項極之失敗的投資。幸好我所投資的是債券，除帳面跌幅遠低於股價外，只要公司不違約，持有至到期日（2020年11月）就能at Par取回本金，這也是債券與股票最大的分別。而且，RCII的資產值高於總負債，即使途中公司不幸清盤（我覺得此機會甚微），債權人也有很大機會可取回本金。

　　由於債券每六個月派息一次，我揀選這六隻債券的另一原因，是可以自製每月派息，派息頻率如下：

　　在IB投資債券方式與銀行不同，價格就像股票一樣極之透明。初時完成債券的配置後，我還會每晚監察價格的上落，但很快就發現債券價格根本沒有太大上落，根本不需頻密監察。與投資股票相比，我就好像開慣棍波車的人突然轉成開自動波行駛，覺得無事可做。以這批債券來說，除非債券價格大幅上漲，否則其實不用理會其價格，就持有至到期就可以了。

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　　昨天約了一位我十分敬重的前輩午膳，席中這位亦師亦友的前輩談到自己將會提早半退休，開始考慮半退休後的資產配置。他聊到另一位朋友的做法，此君做法是只投資某外匯，每天花大約十五分鐘觀看走勢，到某低位時買貨、某高位時沽貨，不做任何槓桿，平均年回報大約4%左右。我聽了有些詫異，現在即使是無風險資產類的十年美國國債利率也有2.5-2.6%左右，而閉上眼睛隨便買入一隻渣打銀行五年期債券、不做任何槓桿孳息率也超過4%（如果選東亞銀行債券更可超過6%），到期回本，為何還要這麼辛苦每天觀察走勢，冒外匯波幅之險去賺取區區4%的年回報率呢？

　　我遂分享了自己對一些收息工具，包括債券、優先股與房地產信託基金（Reits）的一點看法。臨走之前，前輩給了我一個功課，命令我以一兩句話簡單闡述這三者的特色。前輩擁有數個學士與博士學位，位居高層日理萬機，英明神武之處在我心目中幾乎是無所不知無所不曉，當然不可能真的不知道這三者的分別，他大概只是扮傻，想測試一下我是否真的可用最簡單的說法精確說出此三者的分別。

　　我就嘗試用簡單的話解釋三者。

　　債券：就是投資者借錢給公司（或政府）的借據，到期償還，規定了還款日、利息及還息週期，債主對公司的經營沒有參與權。由於債券可以公開轉讓，因此到期日前價格可能因供求因素有所變動。

　　優先股：介乎債券與普通股之間，一般情況下派息是固定的，但沒有到期日，亦因此優先股派息一般都高於同一公司的債券。對公司的經營也沒有參與權，但公司破產清算時的受償順序排在債券持有人之後，普通股股東之前。

　　房地產信託基金（Reits）：是以信託方式組成，主要投資於房地產項目（例如住宅、商鋪、辦公室等）的集體投資計劃，旨在提供定期租金收入回報。香港法例規定必須將淨收入90%以上的金額作為股息分派，由於股息就是租金收入，理論上可對抗通漲。

　　當然還有很多其他例外，譬如債券也有浮息或永續債、優先股可能被回收等等，關於這三種收息工具的詳細資訊，隨便上網Google一下就是一大堆，我也就不贅述了。希望正在看這篇Blog文的前輩滿意。