淺談加拿大REITs

　　之前看到70後兄分享自己投資加拿大REITs來停泊閒錢（http://hk70s.blogspot.hk/2017/03/blog-post_13.html），見到加拿大REITs的息率居然可以超過10%，有點見獵心喜。香港似乎比較少Blogger分享過投資加拿大REITs的經驗，我就去約略瞭解一下。

　　其實我之前也留意過日本REITs（J-REITs），因為日元借貸息率真的很低，股息稅也只是10%，如果可以找到高息又穩定的日元資產，息差是很吸引的。傳媒或廣告經常宣傳投資日本物業出租，年回報可達10%以上，我本來還以為J-REITs的息率也高，可惜，總共58隻J-REITs的平均息率卻只有3.73%左右（可參見http://en.japan-reit.com/list/rimawari/），而作為J-REITs ETF的TSE 1345，息率也是3.2%左右。對我來說，由於不是特別看好日本房地產行業，吸引力不大。

　　說回加拿大REITs，每月派息是其最大優點，買一隻就每月有股息收入。在多倫多證券交易所（Toronto Stock Exchange，TSE）上市的加拿大REITs ETF有兩隻，分別是iShare S&P/TSX Capped REIT Index Fund (XRE)與BMO Equal Weight REITs Index ETF (ZRE)。XRE的管理費內扣率為0.61%，現價股息率為5.6%左右；ZRE的管理費內扣率為0.55%，現價股息率為5.3%左右。由於股息需扣掉15%的加拿大股息稅，除非看好加拿大房地產業務，否則看上去其實也不太吸引。

　　如果不選擇ETF，加拿大REITs總共有三十七隻，平均息率為6.3%左右。市值超過10億加元的有以下共18隻：

18隻市值超越10億加元的加拿大REITs

　　原來70後兄投資的Cominar REIT（CUF.UN）已經是最高息的一隻（另一隻EIT.UN是Investment Fund），股息率超過10%。細看其股價走勢，一年前股價16.94，現價14.48，下跌了2.46，其間共收息1.47。如果拉闊至五年，五年前股價23.4，現價14.48，下跌了8.92，其間共收息約7.35。還未及分析其基本因素，這種「賺息蝕價」的走勢已有點嚇怕了我。

　　CUF.UN股價近幾年下跌的原因在於入住率下跌及債務水平較高，其管理手法為分析師所詬病。但其實資產質素不錯，擁有539個辦公室、零售、工業和混合用途的多元化資產組合，大部分在魁北克省。股價看來已觸底回升，當然是有一定風險，但現價應屬安全水平。

　　如果想要穩定的投資，可留意最大市值、主力零售物業的RioCan REIT（REI.UN）。其可說是加拿大REITs中的大藍籌，由於股價及派息穩定，頗受分析師推薦。REI.UN擁有加拿大300多個零售物業，租戶包括沃爾瑪、Canadian Tire、Cineplex、Metro Chain、Winners、Loblaws與Target等等。這些頂級租戶已佔了20％租金收入，其餘約50％收入則來自安大略省。RioCan的股息率雖然不算高（5.41%），但勝在相對安全且派息穩定，是穩陣之選。

　　市值排位第二的H&R Reit（HR.UN）則擁有多元化資產，其中20%的資產位於美國。HR.UN旗下資產組合包括167個零售物業、112工業產權、42個辦公室物業及2個開發項目。租戶大部份是公司，公司租金收入佔其總收入達52%。HR.UN另一吸引力是其派息經常增加，過去五年派息趨勢是每月0.096、0.01、0.0104、0.0113，直至現在的0.0115。

　　市值排位第三的Canadian Apartment Property REIT（CAR.UN）的資產主力是住宅，股息率雖低（3.75%），但不計股息一年內股價升了16%，五年計股價亦升了超過48%。因此，CAR.UN與另一隻REF.UN有點似香港的領展（823），賣點是其增長的動力。

　　此外，BEI.UN與REF.UN似乎也都是不錯的選擇，我就不一一講述了。我將所有REITs的資料做成一Spreadsheet，包括各REITs的即時股價、股息、市值、類型、PE、EPS等資料。各位如有興趣，可Click入以下連結：

https://docs.google.com/spreadsheets/d/16wIOIcnNWe_zY7tZQwOLH_C-sPhyqg_MvLzDSfdAOyQ/edit?usp=sharing　

　　加拿大REITs的選擇極多，其多元性更是香港REITs望塵莫及的。有些可用來穩定收息、有些具有增長動力、有些息率較高，我覺得沒有所謂「最佳」的選擇，一切視乎你投資的目標而定。但話說回來，加拿大REITs作為資產配置的一部份確實不錯，但不會是我投資的主力，我個人還是更喜歡新加坡REITs多一些。