從2018年開始，美國網路折扣證券商紛紛加入零佣金大戰，第一證券（Firstrade）、羅賓漢（Robinhood）、德美利證券（TD Ameritrade）、嘉信證券（Charles Schwab）、億創理財（ETrade）、富達投資（Fidelity Investments）等等都加入免費行列，連一向主力機構客戶的盈透證券（IB），也推出了IB Lite（暫時只限美國稅務居民），迎合美股免佣金的潮流。
雖然交易佣金早已不是證券商的主要收入，但是有一句話是這樣說的：「從商業和經濟的觀點來看，如果他們不從你身上收錢，那麼基本上你就不是客戶，你變成了產品。」
上一篇，聊了長期利率與短期利率的「息差」走勢，才是真正影響Mortgage REITs的盈利的主因。但是，我們很難從殖利率曲線（Yield Curve）的陡峭變化去觀察息差走勢，那麼，息差的走勢又可以到哪裡去看呢？
在當前的低利率環境下，很多現金流投資者不得不努力地尋找收益，以多元化現金流來維持現金流的效率，其中抵押型房地產投資信託（Mortgage REITs, mREITs）成為其中一項投資選擇。因為這種REITs的年股息率，可以達到雙位數，但是不少投資者其實不大知道自己買的是甚麼，與及其中的風險所在。這兩篇文章就聊聊這方面的課題。
mREITs與傳統REITs的最大分別，就是mREITs購買的是房地產債務，而不是房地產本身。他們不購買建築物，而是購買房地產抵押貸款和抵押貸款證券（Mortgage Backed Securities，MBS），然後使用槓桿（借錢或融資）來增加投資組合的規模。mREITs賺取的是融資成本與所收利息之間的利差，業務更近似於銀行放款。
大家都知道，美股有三大正規交易所，分別是紐約證交所（NYSE）、那斯達克交易所（NSDAQ）與美國證交所（AMEX），在這三家交易所掛牌交易的股票，稱為上市股票（Listing stocks）。
不過，有些公司未達大型交易所的上市標準，或是想避開法規要求與額外費用，就會選擇在「場外交易市場」（Over-the-counter Market, OTC市場）交易與融資，這些股票我們統稱為非上市股票（Unlisting stocks / OTC Stocks）。
中國恒大的債務危機弄得沸沸揚揚，幾乎所有KOL都有在談論，網路上資訊泛濫。最近又傳出中國政府要求地方政府為恒大集團的潛在倒閉做準備，可能將恆大重組為3個國企實體等消息，市場隨即迎來一波反彈。
網路上關於恒大危機發展的預測已經太過泛濫，我不想再加一把咀。不過，個人從不擔心恒大成為雷曼事件的翻版，中共對應恒大的方式，肯定是政治性而不是經濟性的。讓恒大有序地倒閉與重組，還是任其造成骨牌效應，哪樣對維持政權有正面作用，相信大家心中有數。當然，無論是恒大投資者、恒大融資人還是內部投資恒大財富產品的員工，利益並不會被考慮，都是被割韭菜的一份子。
在配置資產組合、或每逢股市下跌時，投資者經常聽到「對沖」或「避險」（Hedge）這個詞語。所謂對沖或避險，並不是直接避開資產風險，而是利用其他相對強勢、反向、或較穩定的資產，去降低可能的損失，從而降低風險。
一般股票投資者進行資產配置時，最常見的方式，就是在投資組合中加入一定比例的美國國債（台灣稱公債）或高評等公司債券，例如經常聽到的80:20、50:50、或以100減去年歲為股債配置的比例。這種股債配置就是利用負相關的資產相互搭配，期望當股市下跌時，債券的上漲可以抵消股票的下跌幅度，達成平衡資產波動的效果。實際效益，則體現在投資組合的夏普值（Sharp Ratio）變化上，如果夏普值在配置之後提升了，那麼配置就是有效益的，否則配置就是沒有效益（可參見文章「如何評估你的投資回報」）。
那麼，現金流投資者也應該進行避險嗎？