IB組合2018全年結

　　2018年IB組合的表現有點慘不忍睹，主要是加息與美股大調整的雙重衝擊，幾乎所有持倉的價格都見紅，尤其是較長期債券與優先股影響尤大。這些日子我有更重要十倍的事要處理，延至現在才匆匆進行一次簡單年結，避免被人誤會我像一些財演類Blogger那樣，只懂報喜不會報憂。

　　這次年結的價格以截至2019年1月2日的收市價為準。債券類組合，現在分佈如下：

　　基本上大部份債券的價格已低於買入價，其中LB與MNK債券的累積跌幅更超過兩成，STX與CBL債券的跌幅也超過16%。但我認為這些公司暫時都沒有倒閉風險，會繼續持有。

與第三季相比（見此處），SVU CORP 7.75 Nov15'22在11月28日以103.875的價格被贖回。取而代之的，分別有GE CORP 5.65 Mar15'22與JCP CORP 8.125 Oct01'19兩檔，購入原因已在之前的文章提過（見此處）。可惜，其中GE債券的低位轉眼即逝，我只成交了下單數量的四份之一，餘下數量的訂單似乎就成了永遠成交不了的「孤兒單」。

　　封閉型債券基金GOF繼續尋底，但其實也是跟隨整個高收益債券市場而跌，並不是特例。此債基佔組合的比重不高，本可以伺低加碼，可是我對它持續從本金中派息有疑慮（雖然近兩期ROC的比例已減少），日後為此申請退稅也頗麻煩，暫時還是選擇按兵不動。

　　優先股／ETD的組合如下：

　　與第三季相比，BCD PRD在12月15日被贖回，由SNHNI頂上成為新成員。SNHNI價格處於低位，如被贖回反而是好事。此外，組合也趁低增持了一點DKT。

　　很多人對SSW優先股的跌幅大驚失色，到處詢問發生了甚麼事、是否需要止蝕。我反而覺得SSW公司的財務沒有問題，市場似乎反應過敏了，手中無貨或少貨的，現在反而是趁低吸納的良機。只是我自己持有的SSW優先股佔組合比重太高，不宜再加碼。

　　房地產信託基金（Reits）組合分佈如下：

　　出奇的，Reits組合的價格在第四季沒有太大變動。只可惜之前的實驗性投資S7OU慘敗收場，11月時不問價全數沽清，大大拖累了組合表現。

檢討與展望

　　與上季相比，組合淨資產值下跌4%，2018年全年下跌3.57%，已計算了所有債息收入、利息收入與資產增／減值，並扣除了所有交易費用與槓桿利息。雖然執筆當日組合的淨值已有所回升，似乎是見底了，但這樣的成績還是很不理想。究其原因，可能是犯了為分散而分散的錯誤，購入了一些沒有太大信心的投資物，包括拖累回報甚多的S7OU。

　　由於在11月至12月間增加了現金水平，現在IB組合的槓桿率為1.29，是開倉以來最低的水平。在新的一年，將繼續伺低吸納優質收息物。

後話

　　一直以來，我公開自己的組合，只是方便自己進行檢討，一向都不鼓勵網友抄功課。尤其我從來不認為自己很懂得投資，這麼多年來都是摸著石頭過河，有失敗也有僥倖成功的。但多了網友說要抄我功課，不多不少都會對我形成壓力，難以像以前那樣隨心所欲，好像做甚麼都要向人交代似的。而且人的特性很容易姓「賴」，抄功課說得多了，一旦輸了錢，就算口中不說，心中怎麼想，木宰羊。所以，我要再次重申，別相信我的分析，自己的投資自己負責。

　　最後，祝各位2019年投資順利，新年進步！