我的理財組合（２０１７年１月）

在繼續回憶我的懶系投資之途前，我想先在此分享自己的理財組合。

每個月的一號，我都會用Excel檢討自己上一個月理財組合的分佈與回報，以清楚瞭解自己的身家變化。自一五年中結束核心港股組合後，股票投資已減至很少，而主要以債券、債券基金等收息工具為主，目的是盡量減低波動性及有穩定被動收入，而且也不需再天天關注股市。

把一月一日投資組合的細節融合簡化後，我的理財組合大致配置如下：

香港股票

　　現只持有二至三隻港股，是一五年中結束核心港股組合後剩下的，主要包括友邦保險(1299)及太古Ｂ(87)。由於中國限制走資潮持續，友邦保險動力已失，但我又不認為會大跌，所以會持續候位沽出友邦的備兌認購期權（Short Covered Call），直至被交貨為止。交貨後的資金預計會換入香港Reits（但香港Reits現價不吸引）。至於太古Ｂ，由於股息頗高，會繼續持有。

股票期權

　　說我港股組合只佔百份之五也不盡準確，其實我用另一部份資金來「玩」港股的股票期權。這部份資金大致分為五份，進行五隻股票的Short Put與Short Cover Call。資金在手時就在相對低位以下Short Put，萬一接貨就伺機在高位Short Cover Call。而候選股票包括中國銀行(1398)、工商銀行(3988)、建設銀行(939)、南方A50(2822)、港交所(388)、匯豐控股(5)、盈富基金(2800)、中移動(941)、中石化(386)、騰訊控股(700)等等。這些都是股息高或波幅大（即期權金高）又不怕長期持有的股票（即「坐貨」也不怕）。

　　有資金在手時，我會觀察這些股票有哪幾支在相對低的支持位，伺機Short Put；萬一接貨後，我就會在同價位、或等該股在相對高位時Short Cover Call。如此入貨出貨，平均可以有10%以上的年回報，當然，這種方法遇上大牛市是賺不了大錢的。

　　目前的情況有三隻股票Short Put這個月到期，分別是：

1. 行使價3.3的中國銀行(1398)，
2. 行使價5.25的中石化(386)，及
3. 行使價11.5的南方A50(2822)。

看來，到一月底很大機會要接南方A50的貨了。

　　此外，我手頭上有以行使價197.5及92.5接貨的港交所(388)與中移動(941)，仍在等候高位進行Short Cover Call。

中國股票基金

　　這一部份是很久前每月供款、用平均成本法在Fundsupermart累積的首域中國增長基金，停止供款後已放了許多年，近幾年一直浮浮沉沉，我也一直沒有理會，就當是非核心組合的一部份吧。萬一中國又出現大牛市，我也算是得益者。但如果急需套取資金，我是會優先沽出的。

Fundsupermart直債

　　在未認識IB前，我在銀行與Fundsupermart平台都購買過債券。在香港，債券門檻極高，等閒二十萬美金才能買到一隻，以我一介窮鬼，除非進行低息融資，否則很難多買幾隻分散風險。在銀行買債券的好處，是可以ＯＤ，即使用槓桿融資，還息不還款，息口大約是1個月Hibor/Libor加1.4至1.5（可借港元或美金）左右。可惜由於我未有資格開PB戶口，可OD購買債券的選擇很少，只限投資級別債券，票息最多只有三至四厘，息差太窄；再者，買賣債券時銀行雖然不收手續費，但從中「食價」頗多，變相降低了回報。因此，約半年前當我知道了IB這平台後，就已將放在銀行的債券全部沽出，將資金轉到IB了。

　　另一債券平台Fundsupermart可能是唯一可購買債券IPO的非PB平台，但我選擇Fundsupermart的原因純粹是因為貪方便：當年Fundsupermart剛進駐香港沒多久我就已用來購買基金了。在Fundsupermart買賣債券不會「食價」，手續費與平台服務費也合理，缺點是不能融資。我現時放在Fundsupermart的直債主要是NOBLSP 6.750% 29Jan2020 Corp (USD)，當初我用八十多元買入時還屬於投資級別債券，買入孳息率超過12%。之後來寶集團被穆迪與標普降級，債價一度跌至六十多元，幸好現時已回升至比我買入價還高。再次證明購買直債，只要公司不違約，一直持有，其實風險是有限的。

債券基金

　　在未有IB平台前，像我這樣的平民（非PB客戶），想用低息融資購買各種不同的債券，銀行的債券基金（簡稱債基）幾乎是唯一選擇。因此，幾年前我已開始使用銀行的OD購買債基（其實就是乜Sir的所謂「債基疊加」），現時的債基組合包括美國債券、環球高收益債券、歐洲高收益債券及亞洲債券。我組合中的比重是計算淨資產，並不包括槓桿後放大的價值，現時槓桿比率大約是1:2左右。以淨資產計算，組合的年收益率大約在10-12%之間（已扣除融資成本）。

ＩＢ收息組合

　　這部份包括直債、優先股及新加坡Reits，目標分配比例為２：１：１。組合中的比重也是以淨資產計算，未計及槓桿，而現時槓桿比率為1:1.8左右。目前還有幾隻新加坡Reits未達目標價，買齊後槓桿比率應接近1:2。這組合的年收益率平均應可達11%以上。

　　現時ＩＢ組合包括了五隻投資級別或「準投資級別」債券、五隻投機級別債券、三隻優先股及五隻新加坡Reits（日後會增至八隻）。ＩＢ平台潛力無限，將成為我懶系投資的主力，值得另文再詳細說明。

（附註：我的ＩＢ收息組合，其實很大程度上參考了其他Bloggers的組合，感謝無私分享的天路客、七十後、Starman與不敗的魔術師等師兄，謹此致謝！）