IB組合2017全年結

　　今天是2017年的最後一天。

　　這一年對我來說是很艱難的一年，不是指投資上，而是人生上，可以說是翻天覆地。變化在2018年還會繼續下去，未來的一年到底會變成怎樣，木宰羊，盡力而為吧。

　　在投資上，倒貫徹了懶系投資法的宗旨，懶散、被動、固定收益資產為主，買賣不多，在一整年的大牛市中，自然跑輸以股票為基準的大市。看見Blog友們公佈成績，動輒年回報一兩倍，我這種以現金流為主的投資方式自然是望塵莫及。但話說回來，本來我的投資方式就是以穩定現金流為目的，並不求資產增值，不應該與股市回報相比。

　　我的IB固定收益投資組合分為債券、優先股/ETD與房地產信託基金（Reits）三部份，組合設定完成後，雖然每天都會監察其變動，但其實很少買賣，除非有新的資金進來或相關公司有基本因素上的改變。

在年底，我陸續沽出剩下的港股與港股基金，轉移到IB的固定收益資產中。直至現在這一刻，我以前的核心港股組心正式結束，一股不剩了。當然我還有小部份用來玩期權的港股，及少量投資超過十年的港股基金，但除此之外已完全退出香港股市（這兩天港股挑戰三萬點高度，再次證明我「燈」的程度，哈哈！）。我不是看淡股市，尤其是在這個牛市中，沒有人知道頂點在哪裏，但預期自己會再減少投放在投資上的時間，所以才退出以賺價為主的股市。可惜今年債券與許多收息工具已被搶高，最近投資的固定收益資產，性價比都不是太高。

　　債券部份，現在的組合如下：

　　相比半年前的組合（http://laxinvest.blogspot.tw/2017/07/ib2017.html），債券成員增添了不少，而整體存續期也有所增長（沒辦法，稍有質素的公司其短債孳息率已毫無吸引力）。基於來寶債券帶來的教訓（http://laxinvest.blogspot.tw/2017/06/blog-post_20.html），我盡量以分散方式減低債券結構上的風險，但總數維持在二十隻之內，因為超過二十隻債券，分散投資帶來的風險效應就沒有太大分別了。

　　其中電訊公司FTR由於業績不濟，其債券價格由年頭跌到年尾，跌了超過27%（其股票價格一年更跌了86%），是拉低組合回報的元兇。雖然如此，我仍覺得其被收購的機會大於清盤，會繼續持有至到期。另一隻電訊公司CTL則由於公司被評級機構降評而帳面略有損失，看來電訊業並不利我八字。

　　此外，之前分析比較過債券基金的表現（http://laxinvest.blogspot.tw/2017/11/etf_3.html），也根據結果身體力行增加了一隻封閉型債券基金GOF。封閉型債券基金的最大缺點是需繳納30%股息稅，但如果懶去挑選債券，也不失為另一替代方法。

　　優先股/ETD的組合如下：

　　相比半年前，優先股/ETD組合成員增加了四隻，全部都是免股息稅的類型。由於優先股/ETD屬超長期債，公司的穩定性與防守力比債券更重要，所以組合以大得不能倒的金融保險業為主。

　　房地產信託基金（Reits）組合則分佈如下：

　　Reits的價格還算穩定，其中D5IU最近被評級機構降評導致股價下跌不少。而O5RU則因十一月二十二日的私人配售，以每股1.305新加坡元配售了約4215萬新單位，影響了股價。

結語

　　因應市場的變化，我將收息的目標由年回報12%向下修訂為10%，以防止自己為追求高息率而負上太大的風險。綜合來說，以資產淨值計算，整個組合今年增長了24.35%，包括債息收入、利息收入與資產增值，並扣除了所有交易費用與槓桿利息。其中債息與利息收入佔10.31%，資產增值則佔14.04%左右。當然很多投資股市的人今年會對此成績嗤之以鼻，但以懶系投資法的投資策略來看，還算是符合目標的。

　　槓桿方面，現在的槓桿水平是1.69，但如果不計算未實現收益（即未實現的資產增值部份），槓桿水平是1.74，比半年前有所下降。維持保證金的要求則是總資產值的20.02%、淨資產值的33.85%左右。

　　最後，祝各位在2018年投資順利，新年進步！


（註：由於我是不定期投入資金，要計算年回報率最好的方法是使用Excel的函數XIRR()，極為方便，沒用過的朋友可以試試。）