2017年12月14日 星期四

槓桿計算方法

  有幾位網友私下詢問關於IB中保證金(Margin),又稱孖展的計算方法。他們特別關心使用槓桿的話,到底整個組合跌多少跌幅,才需要補充保證金。其實,已有Blog友在其Blog中教過如何設定與管理槓桿(http://rmylife1987.blogspot.hk/2017/09/blog-post_12.html),我就不厭其煩地拾人牙慧,用自己的話再詳細解釋一次。
  關於保證金與組合跌幅關係的計算方法,首先,你必須知道你的投資組合可做的最高槓桿比率,及你實際做了多少槓桿比率才計算得到。
    槓桿比率 = 資產 / 本金
  在銀行做槓桿投資,銀行可能只會告訴你投資物的Loan-To-Value Ratio (LTV Ratio),你就要自己計算最高槓桿比率。舉例,如果投資物的LTV Ratio為70%,則最多可做3.33倍槓桿,計法如下:
    LTV=70%,最高槓桿比率為1 / (1-0.7) = 3.33
  在IB中檢查每種投資物的最高槓桿比率更簡單,選擇已投資之商品(例如股票、債券、優先股等),Right click選擇<Financial Instrument Info>-<顯示保證金影響>,將擁有的市值除以「維持保證金要求」的變化即可得其最高槓桿比率。
  未投資之商品,則可先輸入一訂單,在「訂單確認」視窗內,將投資金額除以「維持保證金要求」的變化,即可得知其最高槓桿比率。但查看後,如不是真的落單,切記千萬不要「手多多」按下「傳送」鈕。
  假設你的資產組合的最高槓桿比率為3.33(LTV=70%),現時已以100元投資了200元的資產組合,則初始槓桿比率為:
    200 / 100 = 2.0
  假設資產跌了20%(40元),組合的槓桿比率變為:
    (200 - 40) / (100 - 40) = 2.67
  由於2.67仍未大過3.33,即不必補倉。
    假設資產跌了40%(80元),組合的槓桿比率變為:
    (200 - 80) / (100 - 80) = 6.0
  由於6.0大過3.33,需要補倉。
    由上可見,觸及Margin位,亦即槓桿比率到達3.33之時,亦即資產跌了X元之時:
    (200 - X) / (100 - X) = 3.33  
  以初中程度的代數法計算,X約為57元,即組合跌57元時就觸及Margin位。而57 / 200 = 28.5%,即組合跌28.5%就觸及Margin位了。
  在平穩的現金流資產上使用槓桿投資,確實能增加回報。假設以100元投資6%孳息率的投資物(例如債券、優先股等),使用了2倍的槓桿,總價值為200元,借貸利息為2%,孳息率就提升為:
    [6 + (6 – 2)] / 100 = 10%
  但槓桿同時也擴大了投資物的風險波幅,也有借貸成本的風險(例如加息風險),使用以否絕對視乎個人的風險承受能力。所以我絕不鼓勵在未清楚自己的承受能力之前,因貪圖增加現金流而使用槓桿。
  以我為例, IB資產組合的槓桿率一直維持在扣除未實現收益後的2倍以下。由於資產價格有增長,實際槓桿率更低。但最重要的是,IB資產組合其實只佔我所有投資物的六成左右,其餘四成(包括港股、基金、現金等)是沒有任何槓桿的,而且這些還不包括樓房資產(我一向將自住樓當成消費品而非資產)與台灣公司資產在內。即便這樣,我還是無時無刻在腦中沙盤推演,無數次模擬股災債災公司違約下槓桿的最壞情況與應對,確保自己可以承受風險。
  因為,使用槓桿,不可不慎啊!

  如無其他意外,下星期我與女兒就移居台灣了,聖誕節也在那邊過,這篇文章應是我在香港寫的最後一篇了。而移居後要處理的事務很多,預計寫Blog的時間將會更少,更新會更疏落,敬請見諒。在此預祝各位朋友:
  聖誕快樂、新年進步!

104 則留言:

  1. 香港篇,我都坐沙發,等你的分享.祝一切順利

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    1. 謝謝Tim兄,不過搶到沙發無獎,只會得到我第一個回覆,哈哈。

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  2. 祝風兄在台灣開開心心過新生活~ 女兒也愉快成長 :)
    有機會台灣見~

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  3. 昨日無意中發現風兄的Blog,一看便停不了下來,差不多看了你Blog內九成分享,不單對理財知識增進不少,多了不同角度思考如何追求財務自由的生活(不是單單看咩Sir的網頁),也看到風兄面對了不容易的一年(看著風太的信我也落淚),祝願你與女兒在台灣有更美的新開始,生活幸福愉快!

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    1. Pun兄,歡迎你! 這一兩年發生太多事,不足以為人道,但生活還是要繼續,正面點想,這麼多風浪都經過了,還怕前路的困難嗎? 共勉之!

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  4. 是移居林口嗎?
    祝一切順利
    有什麼需要協住或意見的也歡迎提出

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    1. 99兄,暫時先到台中等考入學試,如果考不進才到林口讀國小。在此先謝過了。

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  5. 謝謝風兄詳細解釋, 願你在台灣一切生活安好。

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    1. 謝謝二當家。By the way,我很喜歡你的吳孟達二當家頭像,哈哈。

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    2. 風兄, 有個關於margin的問題我不知道我理解得對不對。

      我的理解是 IB 是被動式的margin, 亦即是當你的倉內不夠購買力時才會駛用。比如時我戶口內有100k, 當我買80k股票/債時我不能用margin(我只想付50k cash, 30k margin), 當我買120k股票/債時才會動用我的margin。

      不知道我的理解有沒有錯, 因為在香港抽IPO時就算戶口內有足夠資金, 我亦可以選擇用 MARGIN 或不用MARGIN 去抽新股。

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    3. 你的理解是對的,因為IB是以整個組合看待,不會去分哪些資金可以做槓桿哪些不能。事實上這種方式較公平,同一貨幣有足夠資金就不會收取槓桿利息。
      如果真的想分開資金,例如戶口內有100k美元, 但只想付50k cash, 30k margin, 一是抽走50k資金,一是將50k資金轉為另一貨幣(例如轉為港元)。

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    4. 謝謝風兄, 因為有時看到你們的分配比例時 (如STARMAN 的 REIT / BOND), 你們會建議只把一部份資產做槓桿, 但我實際操作時不知道應該怎樣去只把某部份資產做槓桿, 現在明白了。

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    5. Master Fung,
      Thank you very much for your valuable post

      i learn a lot for the bond fund

      pls continue to write more post for us,

      Thanks~

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    1. 謝小子兄,你的Blog可看性甚高,又寫得頻密,我一直追看的,哈哈。

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  7. 版主:
    我是台灣讀者
    歡迎您來台灣!
    祝您 一切順遂 生活愉快!

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  8. 謝謝風兄的無私分享!其實我很少搞槓桿嘢(懶!), 最接近的經歷已是年前做的re-mortgage了...

    預祝風兄和你囡囡有豐盛的2018年!生活愈來愈美好:)

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    1. 謝謝春花姐,也祝你與老公在新的一年萬事如意!

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  9. 風兄,祝一路順風, 好好享受生活.

    有機會台灣見.

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  10. 歡迎來台灣生活,會住在台中那一區呢

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  11. 風中兄,祝生活順利、愉快。

    我剛剛也報了TOEFL,和香港的緣份也在一點一滴流失中...

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    1. Rx10兄準備去那裏?祝一切順利!

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    2. 謝風中兄祝福,目標是🇦🇺

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    3. 知道了,但你枝旗要用手機才睇到,哈哈。
      祝早日成功!

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  12. 風兄 有機會台灣見
    如果係台灣遇到咩問題 不妨可以互相討論

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  13. 風兄,祝一路順風,生活安康!
    FAL

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  14. https://www.youtube.com/watch?v=T8HT8zdYOog

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  15. 歡迎來台
    先祝風中兄在台生活一切順利!

    台灣國內金融投資環境不如HK
    風中兄可能會有點失望 可能只能靠IB了

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    1. 是的,所以我沒有打算使用台灣國內金融投資,稅項太重費用太多。

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  16. 風兄,聖誕快樂!!祝一路順風,生活順利!

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  17. 風兄加油。有空寫寫近況,就算頻頻撞牆,也可報報平安。

    T

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  18. 一家大細剛從台中旅遊完, 感覺是慢活, 有禮貌,乾淨。 不過去旅遊和選擇定居有根本上的分別。 無論如何,和女兒在一起,在一個你開心的地方是最重要的。我繼續在香港做低端人口, 將來 …………
    可惜這個璀璨都市光輝到此 。


    祝平安順利,

    喜爸

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    1. 謝謝喜爸,我肯定是低端人口,已被掃地出門。

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  19. 風兄,又造福人民,雖然我有做margin,但其實一直也是不太肯定自己的計算方法是否正確,現在便明白多了。

    祝一路順風,你前面的留言講得好,經過了這麼多風浪,重有咩好怕。

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  20. 先感謝風兄時常分享你的寶貴經驗和先祝風中兄在台生活一切順利!
    小弟有些孖展借貸利息運作問題吾明,如例子:
    assume: 利息2%
    借$1000000
    弟1日利息: (1000000x2%)/365=54.795
    請問第二日利息是否: (1000054.795x2%)/365=
    54.798?
    之後每日利拾利計。
    如我的計算冇錯,IB是會利拾利計。
    那麼如果想買債券賺息差,請問利差如何計算呢?
    例如借100萬買債券5%利息,派兩次息,用反上面例子,應該不可能年利息係 100萬x(5%-2%)吧??
    希望風兄指點

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    1. IB確是每日計息,累積要付的利息寫入MTD Interest。但是MTD Interest每月結算歸零一次,然後從新由零開始累積,所以最多就是累積31天,與純每月月底結算還息不還本差別微乎其微,可以不理。

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    2. 如果沒有錢還 MTD Interest, 歸零後會怎樣?是否只要不call loan就可以繼續負債?

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    3. 歸零後正式寫入負債呀,不call loan當然可以繼續負債。

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    4. 謝謝!剛申請IB Account,買賣前正在讀書中。打算用你的「美元買短債,槓桿借SGD買REITS」策略。

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  21. 解釋得好詳盡, 同風兄一樣, IB Leverage 長期維持係 2 樓下.

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    1. IB Leverage 在2以下算是相對安全的水平。

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  22. 遲左一日....排到隊尾^^多謝你詳盡既解說...不知不覺我都差不多要用到槓桿部份了

    祝 台灣新生活開開心心,順順利利:P

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    1. 哈哈,每個留言我都會回覆的,多謝祝福!

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  23. Wellcome to Taiwan^^

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  24. 昨晚剛從台北回港, 我真係好鍾意台灣, 打算每2個月去一次, 等老公退落來之後好大機會移過去台灣。我算是半個台灣人 ( 老爸台灣人, 我香港出生 ) 9月底去過紐約一次探呀女睇學校睇樓睇環境, 發覺真係唔啱我。
    台中真是一個好地方, 我看了曾智華寫的: 退休鬆一鬆.快樂遊台中, 好想去多幾十次, 好好認識這個地方。
    http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/wealth/retirement/42374
    祝福您和凝凝生活愉快, 一切順利!

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    1. 謝謝May祝福,有機會可在台灣見面。
      曾智華另一篇寫得更詳細:
      http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/wealth/retirement/49861
      但我略嫌他太過美化台中了,尤其是沒有提到台中近幾年空氣污染很嚴重。

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    2. //民進黨的非核家園政策,因為建設綠能發電全面取代核電遙不可及,必須靠大量提高火力發電廠發電量,彌補關閉核電廠產生的電力缺口。//
      http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/internationalaffairs/taiwan/50666

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    3. 好啊, 有機會在台灣見面。

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  25. 有幸拜讀風兄大作, 獲益良多!
    祝風兄在台灣生活愉快,一切順利!

    Joe

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  26. 風兄請教一下,IB每種投資物的最高槓桿比率好找,但組合的最高槓桿比率是加總擁有的組合市值除以組合的維持保證金要求嗎?

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    1. 請記住槓桿比率=資產/本金,而最低的本金要求就是維持保證金,所以是的,總資產(不是淨資產)/保證金就是整個組合的最高槓桿比率。

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    2. 就最高槓桿比率這個問題,IB話無呢讓嘢.
      所以我都想係知咪用NET LIQUIDATION VALUE/CURRENT MAINTENANCE MARGIN就係我個最高槓桿比率?因為我都想計下整個組合下跌幾多先觸及Margin位~
      我用以上條式計完我條數係2.6,用返你個例了,咪跌兩成就已經要補倉??

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    3. 最高槓桿比率呢個名稱係我地自己訂嘅,又唔係咩教科書嘢,我係用實戰來講,IB唔會教你呢樣。
      我已經講咗唔係用淨資產計,係用總資產來計,唔止係2.6。

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  27. 風兄,祝一切順利!希望遲些又可以睇到你寫的文章!

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  28. 祝一切順利,其待你分享台灣新生活!

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  29. 在你的blog學到很多,謝謝你。
    祝願你在台中的新生活一切順利順心,女兒乖乖的,這更重要哩。

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  30. 雖素未謀面,但空中結緣,感謝無私分享。祝風兄生活快樂!

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    1. 與你空中結緣也是我的榮幸,謝謝!

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  31. 風兄:文章簡潔清楚,複雜的事也變得容易理解!👍祝福你和女兒在台灣有美好的生活!

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    1. 天路客兄過獎了,你那一篇"IB操作常見問題Q&A"更精要詳盡,幫了很多人呢!
      謝謝你祝福,也預祝你聖誕快樂,新的一年萬事順意!

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  32. 歡迎來台!!祝福風哥一切順心~

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  33. 祝風兄與愛女在台中生活一切順利. 希望明年依然看到更多你的文章.

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    1. 謝謝Joseph兄,但很多事要處理,短期內怕是要寫得再疏了。

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  34. 風兄,被你最近的 Blog 文吸引,今日由頭拜讀閣下文章,才知道整段故事⋯ 感受很深,因為我自己的母親也是大概在令千金這個年紀時因癌離開人世,當時父親大人做的一切,跟你也很相像⋯ 謝謝你,在聖誕節,提醒了我和太太要珍惜眼前人。

    希望風兄也不介意我胡言亂語和多嘴,如果可以的話,請記得儘量多帶女兒去玩耍、散心,多與女兒傾訴心事,講出她的感受。這是自己作為單親家庭長大孩子的一點經驗:從前母親作為家庭主婦給我照顧和溝通的角色一時沒有了,而父親大人當年在艱難的經濟環境中,忍住傷痛,還要賺錢養起兩隻化骨龍⋯ 絕對不是容易的事,朝九晚九的工作還要父兼母職⋯ 當年我還以為自己衝擊很快就接受了,但回想起來,中學那幾年我由一個性格開朗的人漸漸變得不太懂得和別人相處,思想也比較容易想歪,交友、待人接物方面遇到問題也不懂得求助⋯ 一直到了差不多大學畢業才糾正過來。喪母、家庭少了溝通對象等對孩子來說都是巨變,如果故事發展到現在,我還能為風兄做一點點事的話,希望我的經驗會是有用的參考。

    希望風兄和女兒在台一切生活安好,還有別忘了換一個台灣式的「耶誕快樂」!期待風兄在新一年分享更多好文章和好生活。

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    1. 謝謝福兄的分享,你的經驗令人感慨!

      令尊是位偉大的人,我到台灣後的這幾天,還未正式開展自己的工作,每天24小時與女兒相處,照顧她、帶她到處跑,已知道令尊的辛勞之處。說實話,我不知道自己可以做到多少福兄所說的,好像永遠都不夠,我甚至不知道帶她出走對她是好是壞。這次出走與上一次一個人很不一樣,瀟灑不再,不是因為要照顧她,而是關心則亂、責任太大、如履薄冰,時時都想起內子臨走前的千叮萬嘱。

      福兄的金石良言,我盡力而為。至於文章,開展新事業初期,一是少寫,一是降低質素,怕是要讓你失望了。

      祝 新年進步!

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    2. 風兄也請適時放鬆一下,就算有點差池也不用過分自責,畢竟是好是壞也不是全在自己手裏。令千金現在只有風兄作為支柱,要記住放鬆心情也是為了可以跟她走更遠的路呢。

      文章方面務請絕對不要有壓力,只要把 Blog 當成是力量的泉源就可以了 :)

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    3. 我看見兩個巨人, 爸爸加油!!

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  35. 快到2018祝風兄和凝凝,新年快樂!!!

    魚兒

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    1. 謝謝魚兒兄,亦祝魚兒兄新年進步、事事如意!!

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  36. Wish you the best of all in Taiwan! I am happy that you and your daughter will start a new chapter!

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  37. 風兄, just read your story, I can really get something especially on $ is always behind family no any exception. Your wife is wonderful. She will keep praying for goodness for you and 凝凝 every minute. God bless your family.

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    1. Thanks Ivan兄, 大家為屋企人都要加油。

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  38. 謝謝風兄,文章清楚易明,書本學唔到呢啲,讚!

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    1. 謝謝支持,不需客氣,網絡珍貴之處就是大家可互相交流,共同進步。

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  39. 這是一篇風險管理的極好文章, 感謝!

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