債基投資心法－使用「增值投資組合」（下篇）

在選定了要投資的債基組合後，就需開始考慮每隻債基所使用的槓桿率。前篇說過，每隻債基都有不同的槓桿率，例如LTV為80%的債基，槓桿率為1/(1-80%)=5倍，即用一元最多可買五元的資產。通常不同的債基槓桿率介乎55-75%之間，視乎債基種類而定。一般而言，債基內所持的投資級別債券愈少，或地域風險愈高（例如集中在新興市場），槓桿率就愈低，可借貸金額也就愈少。所以，美國投資級別債券基金的槓桿率，一定高於新興市場或亞洲高收益債券基金。

雖然很多債基槓桿相當高，但我不建議大家把槓桿用盡，因為債基不是保本的，槓桿用得太盡很容易因價位波動觸及Margin位而被銀行追補Margin（不補就會被強迫平掉部份倉位）。以我來說，我通常最多做1.5至2倍槓桿。即假設我的債基組合平均LTV為70%，做2倍槓桿，則組合跌大約30%以上我就需要補Margin了。回看歷史數據，除了2008年金融風暴外，極少債基年波幅達30%的。

債基投資心法－使用「增值投資組合」（上篇）

本篇原想繼續分享台灣生活點滴，但發現不知不覺間已一連幾篇都是生活分享，與原本以投資為主題的初衷好像有點偏離了。剛好有朋友私下電郵詢問有關債基投資的問題，就先分享一下我自己在這方面的經驗。下次才再繼續談論台灣生活。

我是使用「增值投資組合」投資債券基金（簡稱債基）的，其實就是乜Sir所稱的「債基疊增」。由於我多年前上乜Sir的收息課程時，還沒有「債基疊增」這名稱，而且我在上課前已開始用此方式投資，所以在此我還是用回銀行的正式名稱「增值投資組合」。

我的懶系投資之途（四）－台灣生活

繼續回憶我的懶系投資之途。

　　二零一六年三月，我終於辭去了工作，一個人到台中居住。之所以選擇台中，是因為熱門的港人移居地台北太像香港了，我可不想從一個香港搬到另一個香港；而高速發展的高雄呢？夏天實在太熱，我怕中暑；至於充滿人情味的台南呢？太過鄉土了，我估計不太適合我這個城市生物。台中則兼有南北都市的優點，既有大都會的便利，又保持悠閒的人文氣息，而且常年天朗氣清，氣候舒適，絕對是悠閒生活的好地方。

一篇舊文

　　在我回憶自己的懶系投資之途時，不時需找回當年的資料幫助自己回憶，有一次無意中找回兩年多前我在自己Facebook上寫的一篇感想。發表的日子是二零一四年十月二日，是警察用催淚彈驅逐學生後、佔中剛開始的階段。記得那時輿論一面倒同情學生，而藍絲尚未出現（或尚未發難），身邊幾乎所有朋友都對這次剛剛開始的兩傘運動充滿樂觀和激情，只有我是少數持悲觀態度的人。

　　我在此將這篇舊文登出來的目的，純粹就是作個記念。這篇舊文與投資完全無關，對政治或相關議題不感興趣的朋友請直接跳過，而與我觀點相左的朋友也敬請忽略此文，我不會、也沒興趣與任何人辯論。

我的懶系投資之途（三）

繼續回憶我的懶系投資之途。

　　二零一一年九月，我正式結束了全職炒家的生活，重新投入職場。由於我的本業發展日新月異，找到適合的工作也花費了好一段功夫。有了穩定收入後，我開始重新檢視自己的投資組合與未來方向。

　　結束所有期指期權倉位後，由於上班後沒有太多時間看市，我把投機性股票組合也結束了，投資組合就只留下核心港股組合、港股基金及一些地域性基金。其中核心港股組合是從零五年開始建立的，比重佔了超過七成，股票數目保持十五隻左右，除非股票基本因素改變，否則不設止蝕位。

我的理財組合（２０１７年１月）

在繼續回憶我的懶系投資之途前，我想先在此分享自己的理財組合。

每個月的一號，我都會用Excel檢討自己上一個月理財組合的分佈與回報，以清楚瞭解自己的身家變化。自一五年中結束核心港股組合後，股票投資已減至很少，而主要以債券、債券基金等收息工具為主，目的是盡量減低波動性及有穩定被動收入，而且也不需再天天關注股市。

把一月一日投資組合的細節融合簡化後，我的理財組合大致配置如下：

我的懶系投資之途（二）

　　繼續回憶我的懶系投資之途。

　　一零年二月至一一年九月全職投資（投機）前，我其實都做了許多準備功夫。除了學習基本的期指期權炒賣方式外，當時，有位出名的所謂期權期指大師郭Ｘ鈿，為招收學員，逢星期二上午在觀塘公開炒賣即市期指，表演他的「亦步亦趨」期指炒賣方法。之後，又有一個忘了甚麼名字的期指導師，在九龍公開表演他的「七旋斬」期指炒賣方式。當時作為孤寒派第一死窮鬼的我，當然不會用幾萬元去學這些期指大師的獨家秘訣，就每星期去觀看他們的表演，從中偷師，持續了超過半年，一直觀察到他們沒有再公開炒賣為止。我相信，天下間並沒有一個適合所有人的必勝炒期指方式，不同人有不同性格，適合的方法也不盡相同。基於此原則，我融合他們的炒法，創立了自己適合的炒賣方式，並給了一個自以為好型的名稱，叫「降龍心法」，而相關入市訊號，由於需五項條件配合，就稱為「五鬼拍門」。

　　正式開始期指炒賣前我先做了三個月的Paper Trade，再炒兩三個月細期，結果滿意了才轉炒大期。這種炒賣方法需每天對著電腦等待買入或沽出訊號，買入或沽出期指後，每張期指堅守三十點至五十點止蝕位，而且五分鐘內不管賺蝕都必須平倉。由於訊號要求嚴格，每天最多只會出現三至四次明確訊號，遇上靜市，有時一天都沒有出現一次，其實是一份極枯燥沉悶的工作。而且成功率只有七成左右（因為太多震倉），又不敢同時買賣太多張，其實不可能賺到大錢，最多只是用勞力（腦力？）與時間賺取一點生活費罷了。

四招預測後市方向 – 看透大戶手影

　　大部份散戶的宿命（當然我是其中之一），就是買股時「一買就跌、一跌就驚、一驚就沽、一沽就升、一升就買，一買就跌……」，無限循環，如陷無間地獄，每月辛苦賺來的金錢，往往就這樣貢獻給市場。可以打破種宿命嗎？

　　買股不買市又怎樣？卻不知大市一跌，萬股皆黯，例外者萬中無一。遇到大牛市，就擲飛鏢都中！因此，萬般歸於市，測股不如測市。基於股市的零和規則，有人買就有人沽，但大部份時間都是散戶輸、大戶贏，因為基本上市場就是由一班大戶控制的（當然大戶也有失手的時候，但很少）。大戶可以翻手為風，覆手為雲，今天加息是利好因素，明天就可以變成是利淡因素。從很久以前我已經知道，市場升跌大部份時間根本不需理由，理由都是發生之後才強加解釋的。

　　既然大部份時間都是大戶贏、散戶輸，知道大戶的部署，不就可以大致知道後市方向了嗎？基於這種假設與多年的經驗所得，我在此分享我一向用來預測大市走向的四個招式。

我的懶系投資之途（一）

　　記得遠在一九九五年，我工作的公司屁股痕癢，學人搞上市，我得以內部員工身份第一次以招股價一元認購公司IPO，這就是我第一次買股票。當時，我只是一個初出茅蘆的黃頭小子，身無分文，對投資理財既無興趣，也無動力，認為天下間最悶的報紙，名叫「經濟日報」，怎麼也想不到從那一天開始，還是不能免俗，與投資結下了不解之緣。

　　還記得第一次認講舊公司的IPO，只用了一萬多港幣，大約一個月的薪金，現在想起來當然是不值一笑，但以當時自己的識見，卻是心大心細、日日惦記著。幸好公司上市後從未跌破招股價，但也未有大升，結果在兩個月後以一元二角左右沽出，賺了接近二千元。當然，和一般散戶的遭遇一樣，沽出之後一星期內公司股價再大升超過五成，我遂搥胸頓足，於事無補。

　　這次經驗成就了我對炒賣股票的興趣，開始像其他散戶那樣，從報紙、電台、雜誌尋找投資貼士，又借入大量投資書籍研究，甚麼五十天平均線、ＲＳＩ、保力加通道、ＭＡＣＤ、ＳＴＣ等等，琅琅上口，又適逢九七股災前股市大升階段，初時倒也賺了不少錢。記得我曾向身邊好友誇口：「買股票以來從未輸過！」更膽粗粗為暗戀的女同事代為操盤，保證必賺，井底之蛙的程度，現在想來實在是一額汗！

懶系投資分享

　　自一九九五年第一次買賣股票開始，我一直執意尋找最懶散、機械化而又有穩定回報的投資方法，遂多方偷師，遍試各種投資工具與方法，由股票、窩輪、牛熊證、期權、期指、基金，玩至現在的美股、債券、債基與Reits組合等。途經９７金融風暴、二千年科網爆破、零八金融海潚，乃至近年的港股大時代，雖自以為對投資（或曰投機）已小有心得，惟所追求的懶系投資法仍未竟全功，尚需努力。

　　在多年投資道路上，身邊好友，不是窮無分文之仕（即俗稱「死窮鬼」，當然我自己亦是其中之一），就是對投資研究不屑一顧之徒，交流無從，頗有孤寂難奈之感，遂起奇想，效法其他Blogger，以網誌分享多年投資心路，既抒自見，又期望可與各方高手交流請教，不亦樂乎。