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2019年7月1日 星期一

IB組合2019半年結

  轉眼間,2019年已過了一半。六月至七月我超級繁忙的,女兒小學畢業了,台灣這邊準備搬到女兒新學校附近住、香港那邊閒置了多時的房子要處理、內子骨灰要安排新地方安置、還要閉關寫書…..不過不管怎樣,還是要撥一點時間去檢討自己的IB組合表現。
  與去年年底相比,組合最後的變動不大,但其實有一段時間,我嘗試跳出舒適圈,做了一些外匯與美國mREIT的期權買賣,結果……全數止蝕,鎩羽而歸,還將整個IB組合的回報率拉低了不少。幸好有那些不需怎麼理會的固定/穩定收益資產作為主軸,穩定地給予收益,才能讓我任性地嘗試這些「非懶系」實驗性操作
  這次半年結的價格以截至2019年6月28日的收市價為準。組合的債券類成員,現在分佈如下:

  有三檔債券旳淨值跌幅頗大,分別是LB、CBL與MNK。但我並不大擔心,這些公司暫時都沒有太大倒閉風險,會繼續持有。
與去年相比,今年直債增加了四位成員:BBBY CORP 4.915 Aug01'34、GEO CORP 5.125 Apr01'23、YUM CORP 6.875 Nov15'37與DISH CORP 5.875 Jul15'22。其中GEO這間公司很有趣,是美國監獄營運商的龍頭之一,無論行業、護城河、財務穩定性、孳息率各方面都很不錯,是我較有信心的一檔直債。
在Bond CEF方面,增加了一檔MMU。這是一檔封閉式美國市政債券基金(CEF),在我記憶中好像從未在自己的Blog中提過市政債券這類資產。其實市政債券市場是美國各州、縣市政府以及下屬機構籌集公共事業所需資金的重要市場,風險之低僅次於美國國債,與股票市場、國債市場以及企業債(直債)市場並列為美國四大資本市場。通常市政債券的息率並不高(一般孳息率介乎2%-4%之間),但由於本身有較穩定的特性與較高的信用評級,市政債券CEF會做適當的槓桿提高回報。平均來說,市政債券CEF的孳息率介乎5%-6%之間,而且是免30%預繳稅的。蔡醫師的急症最前線(https://shawntsai.blogspot.com/)與盛富大的Just a Café(http://www.justacafe.com/)在這方面有較深入的研究,不再贅述。
之前我一直未將市政債券CEF納入組合,主要是嫌其孳息率太低、做槓桿的話息差太窄。但隨著我的IB組合不時加入新資金,淨值漸大下,槓桿減低,再者隨著台灣的生活逐漸穩定,我也不再需要像之前那樣追求高回報率與孳息率,反而應該增強防守力。而市政債券與其他資產,尤其是股權商品類資產呈現負相關,與高收益公司債券、全球型國債及新興市場債券的相關係數也是低度相關。由於美國國債的息率太低,要降低固定收益投資組合波動率,又想維持一定的回報,市政債券CEF就是很好的代替品。
  優先股/ETD的組合如下:

  優先股/ETD的組合相比去年底,竟然一點也沒有變,只是趁之前低位增持了一些DKT。基本上這些固定收益資產,只要公司資本因素沒有大變,最好就是佛系持有,根本沒甚麼事情要做。
  房地產信託基金/商業信託基金(REITs/Business Trust)組合分佈如下:

  因為市場憧憬減息,新加坡REITs在近幾個月有頗大的升幅。有兩檔新加坡REITs加入成為新成員:新達信託Suntec REIT (T82U)與速美工商業信託Soilbuild Business Space REIT(SV3U)。兩者皆是多元化REITs,前者主打商業辦公室與零售商場,後者主打商業園區與工業物業組合。
檢討
  今年上半年組合的回報為14.79%,包括所有債息收入、利息收入與資產增/減值,並扣除了所有交易費用與槓桿利息。槓桿率維持在1.29。
  這樣的成績,實在不值一哂。本來回報可以較好,但期間有一些外匯與mREIT的期權虧蝕操作,拖低了回報。懶系投資法的目標並不是追求績效,而是懶懶地在相對低風險、低波動下謀取穩定的現金流回報。下表是S&P 500 Stock Index (SPX)、MSCI EAFE Index (EAF)、Vanguard Total World Stock Index (VT) 與組合在風險回報方面的比較:

  有幾個數值可以留意:
  1. Ending VAMI:今年上半年的回報率,SPX 18.54%、EFA 14.24%、VT 16.13%,組合為14.79%。

  2. Max Drawdown:組合淨值從最高點的滑落程度,即今年上半年從任一時間點進場可能遇到的最大跌幅。SPX 6.62%、EFA 5.36%、VT 6.12%,組合為2.18%。


  3. Sharpe Ratio:夏普比率,即每單位的波動風險下取得的報酬。SPX 3.16、EFA 2.62、VT 2.9,組合為6.49。

  4. Sortino Ratio:索提諾比率,即承擔每單位下跌風險取得的報酬,可以當成夏普比率的一種修正方式。與夏普比率不同的是,索提諾比率計算波動率時採用的不是標準差,而是下跌標準差,即投資組合的上漲(正回報率)不計入風險調整。SPX 4.34、EFA 3.36、VT 3.84,組合為10.64。


  5. Standard Deviation:標準差,可衡量組合的波動程度。SPX 0.78%、EFA 0.72%、VT 0.74%,組合為0.30%。

  6. Downside Deviation:下跌標準差,可衡量組合下跌的波動程度。SPX 0.50%、EFA 0.48%、VT 0.49%,組合為0.16%。

  最後,祝各位2019年下半年投資順利!

172 則留言:

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    1. 是的,沙發,大擁抱一個!
      然後,我要去睡覺了zzzzzz。

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  2. Wow,是三甲吧!真高興!
    謝謝風兄百忙中仍作半年結分享!

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  3. Hi,風兄,第一次留言,想問下關於MMU這個每月派息的CEF,IB會預扣30%的稅嗎?之前也想買,但是見到有的券商會扣,有的免稅。多謝。

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    1. 市政債CEF,IB會預扣,但隔年3/4月會全退回。

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    2. 多謝Arvin兄幫我答了這個問題。

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    3. TD ameritrade不會~ 而且小弟之前在TD有被誤扣30%的標的,後來有附上prospectus去要求退回~TD tax department確認後也有退回~ 小弟覺得ETD跟市政債的CEF可以考慮放在TD

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    4. 謝謝skylarkang,可選擇的平台很多,各有不同處理方法,正需要大家集思廣益。

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    5. 請問巿政債CEF,IB預扣完要通知IB退回,還是會自動退回呢?

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  4. 風兄最後的分析很有趣,IB有不少這些有趣的分析功能,唯一問題是我並不是所有股票也放在IB,未能善用,甚可惜。

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    1. IB的功能很齊全,我最欣賞的還有Projected Income,可預計來年的收入。如果能加強穩定性就更好。

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    2. 呢個未試過,我持股數目並算太多,自己要估算都仲做到

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    3. Projected income 港股股息經常出錯,債券就好好。

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    4. yes, 港股無端端計派4次息,yield 成10幾%. 搞到我鬼死咁開心。

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    5. IB穩定性係比較差嘅,Portfolio都經常計錯數,何況Projected Income:D

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    6. 請問風兄,IB 在哪裡可以看到 Projected Income? 基本上我都只是把股息資料輸入Excel,自己計算

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    7. 登入IB帳戶管理,主選單內選擇Portfolio Analysis->Report。Project Income是Detail Report其中一部份。

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    1. 恭喜風兄囡囡小學畢業!暑假有沒有打算同孩子去旅行玩餐飽?
      又問一個白癡問題?為何風兄組合Sharpe Ratio咁高? (溫馨提示,風兄似乎漏打了個R)

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    2. 多謝三兄提醒,已改。
      講起這個暑假,新學校七月初兩個星期有全天的英文夏令營,然後是三天兩夜新生營,七月底開始連續四星期全天的暑期輔導班,根本剩下十幾天假期而已,唉。
      Sharpe Ratio以組合報酬率與價格標準差計算,標準差愈低代表波幅愈低,則Sharpe Ratio愈高。所以即使報酬率相近,波幅低會引致Sharpe Ratio提高。

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    3. //為何風兄組合Sharpe Ratio咁高?
      --> 三弟的標準答案是:這就是懶系投資的精髓 -- 低風險下追求穩定同較高的回報!再直白點:就是一個字[勁]!

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    4. 三兄今年回報超過50%喎,講呢啲:P

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    5. 今日篇文有講高回報,其實只係分母(槓桿)同承擔了高風險造成。加上個倉咁迷你,基本上得啖笑。要小弟管理風兄個倉,一定手震震!

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    6. 性格使然,持有迷仔倉,比持有一個單位,更來得手震震。
      操盤也是一個學習過程,長坐更需要長期學習。

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  6. 我上半年組合20%,竟然贏過風兄的14.79%,乍看之下似乎表現比風兄好,但事實上卻不是如此,原因乃是18年下半年跌太深拉,有時還是得要看其他參數,感謝無私地分享,謝謝。

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    1. 2018年我的組合也錄得3.57%跌幅呢。
      不過除了績效外,風險波幅也應該一併考慮。

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    2. 這就是高下立判的地方了,18年組合我可是兩位數,可惜是負的,哈哈哈。

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  7. 謝謝風兄, 近日二當家都不斷讀回風兄之前既文章。債券方面真係無乜肉食, S-REIT都升左好多, 像風兄所說, 高回報但又財務完美的公司可能根本不存在。
    但當現金回籠時, 把資金閒置的成本很高, 請問風兄還會 TIME THE MARKET 嗎?

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    1. 很多人試圖TIME THE MARKET,但多少人可以成功?高買低沽的人倒很多。
      尤其是收息資產,閒置就等於失去收益,閒置愈長,買入價要愈低才能補回損失。其實只要孳息率符合自己預期,並不需、也不宜TIME THE MARKET。
      如果我的話,寧願分三注定時投入,好過無止境的等待。

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  8. 風兄你好, 我半年前買了 Rackspace Hosting Inc直債 (IBCID253430991 RAX 8 5/8 11/15/24) 但早前發覺它在IB Trader Workstation內有紅色標記註明:

    Financial Instrument is not available for trading:
    Bond Restricted: Reg 144A, QIB only, Bond Restricted: Private Placement, QIB only

    現在不能賣出它. 請問發生了什麼事, 對我有什麼影響?

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    1. 你選錯了吧,這檔直債有兩種,應該是USU45083AA71那一隻才能買賣。

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    2. 噢, 原是這樣, 謝提醒. 這很奇怪, 記憶中那時並無這紅色標記只限制機構投資者, 否則我不能成功買入, 現在唯有求助cs.

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  9. 早晨風兄!又袋錢落袋,多謝分享。

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  10. 看到閉關寫書,期待^^

    T

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    1. 新嘗試,未成事,煩請等待,哈哈。

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  11. /今年上半年組合的回報為14.79%
    以風兄的風險系數/ 安全比率,啲個成績好利害了,事關本熊一定唔敢同自己計sharpe ratio,一定嚇死的說。

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    1. 本態兄取態與我不同,論績效肯定跑贏。

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  12. Downside deviation 只有 0.16%....天啊,這樣的風險能拿到15%回報還說不值一哂,風中兄也未免太謙虛了吧!

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    1. R兄過譽了,愧不敢當。這只是因為債券類本身的波幅並不高,相信R兄的固定收益組合表現絕不在我之下。

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    2. 我的 Sortino ratio 只有8, 絕對在風中兄之下

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    3. 8已經不錯了,我猜總回報在我之上。可惜R兄不公開組合,否則我也必然要抄上一抄:P

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    4. 其實我是抄你的,你又抄返我即係加注咁解🤣

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    5. 我知道R兄是經過分析的,R兄分析過的當然要加註😀

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  13. 原來IB 有得計,又學到野,本熊1 year max drawdown 係33%,完全無防守能力🙈

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    1. 不同的,本態兄以股票為主,績效為先,風險負擔能力高,是另一取態。

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  14. 期待風兄的新書
    OC

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  15. 風兄開blog以來每篇文章都非常有水準,實在不簡單。
    文中最後風險回報一表很有趣,等我有空試試。

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    1. IB的組合分析報告很全面,不妨試試。

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  16. 風兄資產除債券外,現還有投資港股嗎?

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    1. 不知香港REIT算不算?除此之外還有一小部份以股票期權形式投資,佔比不多。

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  17. 想請問各位大大,在IB那裏可找到文中提及的Risk Analysis?

    KK

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    1. 登入IB帳戶管理,主選單內選擇Portfolio Analysis->Report。

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    2. 謝謝風兄!

      原來是這個Report。我曾下載過來看,但看不懂,所以沒有再看。

      KK

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  18. 回覆
    1. 我看過HYG的債券組合前幾位,其實不大好。

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    2. 風兄認為還可以考慮用什麼Bond Index做Benchmark?

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    3. ETF當然可作為績效比較,但不一定做Benchmark。Bond應該用國債孳息率加風險溢價做Benchmark。

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  19. 經過近日香港的反送中,現已決定實行移民台灣的計劃。當中投資的六百萬,可有低風險的投資項目?在台,投資債券基金有相當回報嗎?

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    1. 移民的六百萬投資只能做生意,股票基金買樓都不算。
      台灣的債券基金選擇與香港差不多。

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  20. Hi, i just read your blog recently and hope to set up my own bond portfolio.
    For your bond list, is it better to add "YTM" for us to analyse?
    Thanks.

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  21. 今天頭半年的股債都算平穩呢~2018對散戶來說是比較難捱🤪

    祝風兄在處理香港單位的事宜上得心應手!

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    1. 謝春花姐。上次一見,風采依然呢!

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  22. 請問在IB買公司債,會預扣30%稅嗎?

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  23. 多謝風兄分享, 我近日才重新檢視自己的配置,
    才發現IB多了很多功能,真的方便了客戶自我檢討成績。

    期待拜讀風兄大作呢~!

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    1. 是的,IB有很多功能都很不錯,如能增加穩定度就更好了,哈哈。

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  24. 好耐冇見你post組合, 又可以抄下功課。LoL 最近都有睇蔡醫師個blog,對MMU都係有興趣但現價太高。 GEO 業務好正, 我要去research 下。。你幾隻債券個入貨位都好靚!SReit 升咗太多, 我一早已經出貨轉入內銀股。

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    1. 內銀股...嗯,我自己是不會去掂的,祝你好運。

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  25. 風兄,又再出養份豐富既文章,太好了。
    想請問GOF的股息,我上他網站他派息每月0.18USD,那現價計算約有10%年息,請問有計錯嗎?

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  26. 那預繳稅是可以拿回,還是當成會影響回報去計算呢?
    謝解答

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    1. 如果派息中有免稅部份,例如ROC,理論上這部份可退。但很視乎不同券商做法,有些自動退,有些要反映才退,有些不退。
      所以最好當成影響回報去算。

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  27. 風兄
    你好! 本人想學習投資債券,請問應該如何入手?

    TOM

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    1. 這問題很難答,先看完我的所有blog文,再上網或找書學習債券基本資料。不然就等我的新書吧,哈哈。

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  28. 你又有CBL~ 我又有~不過係PREFERRND, GEO 我都買過~ 不過想問你隻GEO 係咪直債黎? 100萬美金個隻?

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    1. 當然是直債啦,但門檻只是2000美元起。不知道你的100萬美金指甚麼,就算在香港銀行買也只是20萬美金起。
      不明白的話,也許你先把我的文章看完,或等新書。

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  29. 多謝風生先分享,不說還不知道IB有這麼多功能呢,真的要好好再學習一下了。原來風先生要出書了,超期待啊!(我想要作者簽名珍藏本😄)

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    1. IB有很多隱藏功能呢。
      簽名本的話,有點難度,因為會由香港出版社出版,但我人在台灣。
      還有,我的字是超級超級醜樣的!

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  30. 風大,請問發表新書時,會有簽名會嗎? 期待與大師合影啊! ^_^

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    1. 應該不會,人在台灣但香港出版,也無任何宣傳,有緣者自然看到...

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    2. 風大,希望台灣這邊也能一起出版啊! 另外書裡面會提到有關債券(直債)投資的技巧嗎? 感覺現在這時候,能把風險分散一些到債市去,是讓人比較安心的做法,謝謝

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    3. 應該有電子書及可在台灣網購,書內提及多項投資工具,包括直債。
      不過離出版日還有一段時間。

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  31. 這個報酬率已是相當厲害啦~佩服風兄
    出書是有關於移居台灣方面還是投資方面的??
    希望有機會拜讀阿

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    1. 是投資方面的,主要是較系統地闡述固定與穩定收益資產的投資入門、訣要、秘技、槓桿與風險等,大部份內容都沒有在Blog文寫過。這方面的書籍香港較少見,值得寫。至於移居台灣的書,成行成市不需我去寫啦:D

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  32. 風兄,強力要求blog友優先訂購送簽名,haha

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    1. 謝支持,但我人在台灣,書在香港出版,有難度呢...

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  33. 新加坡的Reits及香港的領展不斷創新高,風兄怎样睇後市發展?

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    1. 我從不預測後市走向,也不懂預測。
      投資REITs類資產的初心是現金流吧,其與自住樓相似,價格高低除影響槓桿策略外,高低與我何幹。

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  34. 風兄 你好 我是新手,artesyn 是私人公司,請問你如何去分析他,我看他公司的網站沒有財務報表,謝謝

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    1. 看官網,看其母公司EMR,還有將來的母公司AEIS。
      https://markets.businessinsider.com/news/stocks/advanced-energy-to-acquire-artesyn-embedded-power-1028202325?fbclid=iwar2v3gljbfludobd7fzewxlbowbiwzwmpy-ozuudonlwrktwttfus-w9nqi

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    2. 我在tws 看到以下報價 :bid price98.2 yield 11.305%,ask price101.7 yield 2.833%,不明白為什麼ask yield只有二點幾這麼低,計法不是大概9.75/101.7=9.59%,還是我有什麼誤會了?
      Thanks.

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    3. YTM應是8.33左右,為何TWS會這樣計算我也不知道,愈近期的短債IB計算可能有誤,要自行再計。

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  35. 風兄,如果出書,希望可以有Google 電子版!

    另外,風兄增加直債成員時(例如:GEO CORP 5.125 Apr01'23) 你大約用了多少時間尋找和研究該公司?

    德銀話2022 年前金cut 74000人,又話來年不會派息,希望該優先股不受影響,我見普通股及優先股股價都有波動。
    https://www.thenewsminute.com/article/new-york-bengaluru-deutsche-bank-laying-18000-employees-globally-105108

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    1. 應該有電子版。
      沒有用多少時間呀,一般是用Bond Scanner或看到有高手分享,然後用之前寫過的懶系選債法分析,要研究三十分鐘就足夠了。

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    2. 風兄 請問你看哪𥚃的分享 我也想參享一下 謝謝

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  36. 係你好風兄,新手上路,請問在香港 匯豐銀行 有美股戶口 ,想買at&t,geo,等,會收30%税嗎?

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    1. 除美債外,美股股息都收30%。

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    2. 優先股,外國公司業務係外國都唔洗收,好似蜆殼個D都唔收~

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  37. 風兄, whats your view on the recent development in GEO where banks stop lending to private prisons and the investigations on it might favourable treatment from Trump. Seems like there will be a mess if Trump loses and Democratic party wins.

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    1. 這是一個門檻高的結構性行業,會因一時因素改變嗎?

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  38. 風兄 請問建立一個債券組合, 是否應該每一隻債券的佔比也差不多 ,還是如果我覺得比較有信心的可以多買一些 ,這樣會影響風險分散嗎?

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    1. 沒有一定答案,有信心的可以多買一些,但不要過量,永遠對自己抱懷疑態度。

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  39. 我想問吓我剛開IB戶口,打算長期實金持有SGD REITs,再做點槓桿以提高回報,但因為我的貨是SGD,如借美元買債會有匯率風險。我最想的是借SGD買SGD債券,但在IB發覺沒有SGD的債券。再看看美元計價的債券,如ask yield是6厘的,不是內房便是土耳其銀行的債券,感覺有點揀唔落手。你覺得我應該還是借美元做槓桿買債,還是借SGD買相同的REIT好?

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    1. 我不是理財顧問,也不知閣下的風險承受程度及資金多少,難以給予意見。

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  40. 最近趁美國銀行放話不貸款給GEO,低價買了一些

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    1. 咁岩呀~ 我都買左少少~~ 不過唔借錢比佢,佢搵唔到第二間借咩?

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    2. 門檻高的結構性行業,很難被打沉的。

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    3. 我都同意你個種講法~ 不過想像唔到某D銀行唔借錢就影響咁大者~

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  41. 感謝你的分享! IB Report 真係好有用, 也立即試用了
    想請教,在Risk Analysis 中,點樣可以同時顯示比較其他stock 像你的SHOW 出黎的SPX , EFA & VT? 我只能顯示Risk Measures 中自己的A/C, 沒有比較其他stock 的部份

    我已經試過 Portfolio Analyst > Reports >Custom Reports > Edit > Benchmark’s for Comparison > 加入了SPX , EFA & VT
    但都不成功

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    1. Portfolio Analysis->Report裏選擇Detail類的standard report應該就有,如果你真的試不出來,可能要直接諮詢IB了。

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  42. 今晚參加了香港某blogger的眾會。席中談得最多的是天路兄和風兄的blog。
    希望能早日拜讀到新書,並祝洛陽紙貴。

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    1. Nelson兄回香港了嗎?
      新書沒那麼快,出版社正忙於書展沒空理會,而且感覺他們並不重視這本書,可能不是投資主流吧。加上我人在台灣,也不會有甚麼宣傳或簽名會甚麼的,所以我對銷量並不存任何期望。只是費盡心神寫了半年,也不大可能有下一本了,只待有緣人吧。

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    2. 只是兒放暑假,剛好回港探親,下星期就回台啦!

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    3. 明白,你適逢其會,似乎聚會很熱鬧呢!

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  43. 唔好意思,我想問問CBL係幾耐派一次息的??
    我是用IB作交易平台的。
    謝謝

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    1. CBL 一年派4次息~ 不過佢最近有較大的失誤~ 今年有兩次的股息暫停派發~

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    2. 我指是CBL債息。都沒有派?

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    3. 最近三期都有派呀~

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    4. 有派,半年派一次,我的CBL 5.95 12/15/26在六月十五日收到息,請先查清楚。

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  44. 風兄 想購入優先股收息 該如何入手?

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  45. 多謝分享!市政債cef的確安全,不過個人比較擔心美國遺產稅實在太高

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    1. 請看回之前有一篇IB的風險,有討論到。

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  46. 網誌管理員已經移除這則留言。

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  47. 風兄你好 想請問MNK這支債券你是如何評估的 因為他現在似乎是法律賠償金額很難估計 所以2021的債券價格越來越低 也因此雖然還有現金流 但我可能是新手 不太會評估這樣是否可能會破產

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    1. MNK本身公司體質不差,新一季財報更有改善,當初我購買時法律訴訟還不是很大事。
      法律訴訟屬不可估計之風險,可大可小,可以跨越,也可以真的會令一間公司倒閉,這就是MNK現時所面對的風險。任何投資都一定有這種黑天鵝,也是我不斷強調分散的原因。

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    2. 你的留言重複了,我刪除了重複的那個。

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  48. 風兄恭喜你出新書,一定支持你!小弟打算到台灣生活,將來生活費會考慮運用買收息股作生活費,因為本人不太懂金融產品,如果收息股有5-6厘回報,想請教#778 及 #3 作長遠收息是否一個適合選擇?

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    1. 兩者都可考慮成為組合成員,但#3沒有5-6厘回報吧。
      如果你有看我的Blog或書,應該知道我不主張只買收息股作生活費。

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    2. 謝謝你的意見,#3連埋十送一回報已過10%

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    3. 我意思是股息率。
      #3十送一,表面上好像持續了許多年,但我不會當這真的是穩定得公司一定要做的,而且年年都可好像沒有攤薄效應。
      如果主要追求投資績效而不是現金流,也許討論投資股票的Blog更適合你吧。
      下次方便的話,請留名。

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  49. Hi 風兄你好!
    謝謝你無私的分享!
    我還在學習債券的知識,有個問題想請教,謝謝!
    在你的新債券中,如 CORP 6.875 Nov15'37, 我到網站看看它的資料,見這公司的liability很高, 是total asset 的3倍;liability 中超過8成是負債;近3年的equity也是負數,而且愈來愈負得多。這個情況好像不太理想。
    請問你是怎樣評價這個情況呢而決定買這個債券呢?
    謝謝!
    Patrick

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    1. YUM獲得垃圾級數不是沒道理的,但資產負債比只是一方面的角度,還要考慮其護城河、市值、產業地位、營業額、Cash flow等等來綜合分析其破產或違約可能性。

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    2. 谢谢風兄的回复。

      Patrick.

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  50. May I ask, why is 6823 HKT classified under HK REITS, in your sharing of your investment portfolio?
    Thank you~~

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    1. 我的歸類係房地產信託基金/商業信託基金(REITs/Business Trust)。個表係俾我自己睇嘅,懶得去再清楚劃分。

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  51. 風中追風兄你好,小弟剛開始學習債券,有幸拜讀閣下網誌,獲益良多,想問一下,看見你的倉內有隻WPG BOND,但我在IB 找不到,反而找到WPG另一隻939648AE1,都是15-8-2024到期,但利息有6.45,比你那支還高,請問為何會這樣

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    1. 是同一隻,因為有Interest adjustment條款。Refer to Prospectus (http://doc.morningstar.com/document/9c00f146dbb42e1c69abd328359784e5.msdoc/):

      The interest rate payable on the Notes will be increased by 0.50%, or 50 basis points, if, at any time, at least
      two of Moody's, S&P and Fitch (or, in each case, a substitute rating agency therefor) downgrades the credit
      rating assigned to the Notes below "investment grade," as contemplated herein.

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  52. 風兄你好,想問問有無研究GOF呢期點解跌咁多?關唔關佢縮槓桿事?謝謝~

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    1. 減槓桿但又要維持派息,導致ROC一直持續,加上溢價開始縮小。

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  53. 風兄, 您好! 我是長期忠實的台灣讀者, 感謝您不吝分享所知, 受益良多, 歡迎來到台灣!
    我於近日透過複委託以25.08購入DXB, 事前也知道德意志銀行早已被評為垃圾級信評, 但就是難以抵抗高息誘惑, 看到您也持有DKT, 很想知道您對德銀的不良信評與買入持倉觀點? 另外, DXB與DKT到底應歸為優先股或是ETD? 在相關持股權益上又有何需特別留意? 感謝!

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    1. 德銀財政狀況不好,但基本上屬於大得不能倒的類別,不用太擔心。
      DXB與DKT屬優先股,但不是美國公司發行所以免股息稅。留意贖回風險。

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  54. 風兄,GOF本身自公司都好大,而它都曾試過縮槓桿動作令價格下跌,是否可以繼續持有收息? 謝謝~

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    1. 參考這篇:
      http://shawntsai.blogspot.com/2019/09/gof.html

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  55. 你好,我是定息投資新手一名,拜讀你的新書欲罷不能,令我有很多反思,謝謝!

    我想問問closed end fund /市政債 會有贖回不到的可能嗎?

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  56. closed end fund 你所說的贖回,我估只是在二手市場賣出吧
    closed end fund有 bond / 市政債 也是沒有贖回機制,只可在二手市場買賣
    單一買市政債也會像Bond 那麼有違約風險


    博仔

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  57. BLOG主怎麼看TGP, 最近COSCO被制裁, 查看官網CLNG擁有Teekay LNG’s Yamal LNG 50%權益, 這個應該是導致昨天跌得這麼凶吧, 我是不久前才買了的, 沒想到會被制裁, 有點擔心

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    1. 修正一下, 我是買了TGP-B, 不是股票

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    2. 不是持有股票暫不用擔心吧,原油企業一定經常面對這些政治風險,TGP母公司TK是全球最龐大的中型油輪船隊。

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