IB組合2018半年結

　　光陰似箭，歲月如梭，轉眼間2018年又過了半年，又是時候檢閱自己在IB的投資組合。

　　這半年是正式移居台灣後的第一個半年，其實一切投資操盤都在網上操作，無論在香港還是在台灣，根本沒有分別。只不過自己既要適應新環境、照顧女兒，又要打理公司業務，一切瑣事親力親為，放在投資研究上的時間就不免就大為減少了．．．．．．好了好了，我承認是自己過於疏懶、得過且過，有空只去看漫畫讀小說追劇集，這樣總可以了吧？

　　與三個月前的季度檢討（見投資組合季度檢討）時相比，最大的變化就是發生了六四事件——HSEA與HSEB一齊在六月四日被贖回，再加上其他兩隻也被贖回的優先股／ＥＴＤ，產生了再投資風險。

　　債券部份，現在組合如下：

　　與三個月前相比，唯一分別是將孳息率已不大吸引的KND 8.0 Jan15'20轉換為CTL 6.875 Jan15'28。債券組合仍維持每個月都有一定的現金流流入。

　　優先股／ETD的組合如下：

　　與三個月前相比，足足有四檔優先股／ETD被贖回：HSEA、HSEB、AEK與CFC.PRB。其中HSEA與HSEB佔原本優先股／ETD組合接近四成，再加上另外兩隻，一下子此組合竟被贖回了超過一半！我將一部份回籠的資金轉投SSWA與TGP.PRA，其餘就用來降低槓桿。隨著貿易戰的擴大，市況愈趨波動，現在適宜增加現金水平並候低吸納。

　　房地產信託基金（Reits）組合則分佈如下：

　　Reits組合這三個月來的表現最差，始終是在股票市場交易，易受市況波動影響。其中D5IU被止蝕了，因為我發現不值得為追求高一點的回報率，而負起額外的外匯與國家政策風險，尤其當你極不熟悉這國家的時候。

　　此外S7OU的投資也有點偏離了我建立此組合的本心，為追求高息率而投資一檔沒甚麼前景的行業，為組合帶來了波動。雖然投入資金有限，有點像實驗性的嘗試，但我還是會密切注視，必要時也會減持。

結語

　　與去年底的組合市值相比，這半年的回報率應該是組合開倉以來最低的，半年回報率為-0.02%。加息週期及市況的波動固然對固定收息類資產有所影響，但影響最大的還是上兩個月發生的優先股／ETD贖回潮。由於組合一向以市值入帳，贖回令原本的溢價一下就化無烏有，令回報大受影響。經此一役，我對溢價高而且已過可贖回日期的優先股／ETD會避之則吉。

不過如果以2016年IB正式開倉來計算，組合的年回報率為12.71%（不是總回報率），還算符合預期。股價高高低低只是過眼雲煙，現金流的平檼才是最重要的。

　　槓桿方面，現在的槓桿水平是1.52左右，持續有所下降。保持實力，候低吸納！

　　（註：所有計算以六月三十日作結。執筆時已是七月，市況更形波動。）