黃金的價值

　　時不時有會員詢問我對黃金的看法，坦白說，對不帶來任何現金流的資產，我興趣缺缺，既興趣不大，也就不會太深入去研究，不敢說有甚麼獨家心得。

　　但是，黃金又很特別，特別在於很多人有明顯認知上的偏差。這篇文章，不止是徇眾要求，也想聊聊關於黃金的幾項常見謬誤。

別把投資當消費！

　　我的Patreon有一篇文章《【債券評析】投資級別的浮息ETD》，介紹了好幾檔浮動息率的ETD與債券，有一位會員在底下留言，他的大意是，如果投資於某檔低於淨值的浮息CEF，由於「該基金尋求通過投資於可調整利率高級貸款和其他債務工具的投資組合來實現高水平的當期收入，至少 80% 的管理資產將由可調利率貸款組成」（大意），雖然要繳30%稅，但看起來比較安心。

　　這位會員說的CEF，也許是Nuveen Floating Rate Income (JFR)，也許是另一檔，那不重要，因為不管那是甚麼，我都不假思索地立即回復：「他們（指CEF）買甚麼，怎麼買，甚麼時候買，槓桿多少，不知道也控制不了，就是一個黑盒，怎麼會比較安心？就因他們會吹？投資，要自己掌握，千萬別太相信所謂專業，有能力就盡量避免假手於人。」

給女兒的話

　　不知不覺，你即將16歲了。

　　我覺得你很出色，遠比我以前出色，不止是因為你很會讀書，更因為你懂得思想，懂得衝量成敗得失，想當年，我在你這年紀的時候，就只是「一舊飯」。

　　不過，太懂得思考也有不好的一面，我知道你會懼怕失敗、害怕做錯，那是人之常情，以下有一些話，我想和你分享。

投資長債一定賺？

　　美國長期國債和長期投資級公司債價格現在降下來了，表面上是惠譽（Fitch）調降美國信評惹的禍，事實上惠譽降評就只是一個觸發點而已。

　　以下是兩個月前的一篇Patreon文章的節錄（數據已過時），文長慎入。

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 　　最近經常收到會員詢問哪檔投資級別的公司債券可以購入，他們的想法是，在升息末期買入長年期債券，然後等待美聯儲局降息，就可以賺價又賺息。也有會員留言，已買入了長年期國債ETF（例如TLT），聯儲局一降息就坐等收錢。

　　與此同時，銀行和證券商也在大力推銷投資級別債券，不看尤自可，一看嚇一跳，他們推銷的債券，極高比例是那些你死的那一天也未必能等到本金收回的超長債，有2045年、2060年、2070年到期的，還有無到期日的永續債。

再談美國遺產稅

　　但凡投資美國資產，遺產稅是千年不變的老問題，鑑於非美國稅務居民只有6萬美元的遺產免稅額，所以隔一段時間就要提一提。

　　先從最簡單的聊起，根據美國國家稅務局（Internal Revenue Service, IRS）法令規定，外國人去世時如果擁有美國資產，如美國公司股份或美國房地產等，需向美國政府繳交遺產稅。除了首13,000美元的稅收抵免（相當於60,000美元遺產的價值）外，餘下的遺產稅稅額均需視乎遺產的價值按18%-40%的稅率徵收，超過100萬美元以上的遺產稅率為40%。

博傻遊戲

　　早在2月初，我寫下了一篇《人工智能體驗之旅：從文字、圖像至影片》，分享自己在AI方面的初步探討，也利用AI拍了三段短片。最後一段短片甚至創造了一個虛擬人物作主持，又未看過的朋友可以一看：

　　https://www.youtube.com/@laxinvest/videos 

　　在拍了三段短片後，我發現自己對拍片和剪輯實在沒甚麼興趣，也就停了下來，對AI的探討也隨之停止了。

　　事實上，之後AI發展一發不可收拾，每天都有新的東西，幾個月就面目全非。在數月內，微軟各級產品AI化了、Bing可以創作文章和繪圖了、Google的Bard正式推出了、百度的文心一言也推出了、Adobe圖像軟件全方位加入了AI、AI詐騙和AI相片開始泛濫……更別提各式各樣不斷出現的無數新開源AI模型，全方位地讓你感受到AI時代的到來。

封閉式基金ROC的疑惑

　　ROC 全寫為 Return of Capital，也就是返還投資本金的意思，這個詞如果出現在封閉式債券基金（Closed-end Bond Fund, Bond CEF），經常令投資者聞虎色變。因為，當封閉型基金出現三大訊號：高槓桿、高溢價、高ROC，代表該基金的風險增加。

　　事實上，CEF有時出現了一些ROC是正常的，因為需要維持穩定的派息，尤其是每月派息的CEF，其持有的債券很難每個月都派出相同數額的利息。所以，在收到利息較少的月份從本金中攤出一部份用來補足派息金額，到了收到的利息較多的月份就補回本金，會計上就會令一些月份有ROC的存在，這種情況是正常的，不需放在心上。

　　但是，如果你持有的CEF長期派息都含有高比例的ROC就需要留意了，代表基金的確是在用本金來派息。