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2022年6月19日 星期日

為何股市投資那麼難?

  我的會員大都是已跨過門檻的人,大概不會理解一些對系統操作有理解障礙的人面對的困難。Interactive Brokers有四十多年歷史,最初並不是散戶導向,客戶都是專業人士和證券商,因此IB TWS介面雖然功能極其強大,但並不適合大部份散戶,中文介面更是翻譯得一塌糊塗(雖然比起前幾年已有不少改善)。至於IB APP和網頁版交易平台,介面是簡單一些,卻也算不上是用戶友善。

  有的人可以一天花四小時觀看烹飪節目,但要他一星期花半小時去研究投資,可能比死還難受。這真的是興趣和天份的問題,每個人都有自己擅長和不擅長的地方,沒得勉強。

  但是,你不去學習,連通脹都抵抗不了呀!就算是只求3%的美國國債無風險回報,起碼也要學習國債的基本知識,IB的介面雖然繁複,已經是最方便的投資國債途徑了。當然,你可以假手他人,但愈是這樣的人,愈容易錯信他人而墮入投資陷阱。就算不被詐騙,不斷去尋找不同銀行的存款優惠、或尋找表現較出色的銀行基金,其所費心力也不見得比在家進行網上投資少。

  投資美國國債,只需要理解一些基本定義,對很多人來說已經很難了。投資公司債,我們需要預計公司未來可能倒閉的機會率,就會再難一些。那麼最多散戶參與的股市投資呢?有沒有想過需要何種投資知識?

  一般人總以為投資需要的是深入研究,例如深入研究財務報表、深入研究公司營運、或投資科技股時深入研究某特定區域的科技。但現實中,絕大部份的會計師、工程師甚至金融界人士,他們的投資報酬率並不見得比其他人高。最大的原因,是投資牽涉了太多因素,遠不是了解專業技術這麼簡單,投資者需要的是廣度,而不是深度。

  工程師、會計師等專業人士,講究的是數字、科學、公式,他們一生所受的訓練是邏輯推理,找出可以重覆和複製的步驟。他們的世界非黑即白,這些特質都是他們成功的要素,唯獨不適用於投資上——因為投資不是科學,沒有公式可言,這是我一向反覆強調的。

  投資的複雜度遠遠超過一般人的想像。一些人以為將一些一般人不懂的專業名詞哴哴上口,甚麼半導體的Acetone、AEI、BOAT、Drypump、EPROM,或電動車的TACC、FSD、BMS、SuC等等,就等於認識了該產業——事實上絕大多數這種人都是「事後諸葛亮、事前豬一樣」。

  一個真正成功的投資大師,不必然是最熟悉該產業的人,而是能率先發現產業趨勢、然後儘早入市卡位、取得先機的人。要做到這點,就需要強大的商業洞察力,能夠穿越到這一層次的投資者,實在少得可憐!

  因為掌握行業趨勢,發掘超級新星的複雜性,遠超出一般人的想像和理解,需要超凡的認知能力。就算在機會最多的美股市場,大家看一看,現在有多少投資美國成長股的人死在沙灘上?

  在投資世界,「一分耕耘一分收獲」與「勤能補拙」是錯的,但同時也是對的。「錯」的地方在於,不是研究愈深入、操作愈多,投資報酬率就愈高,投資不是在參加考試。「對」的地方在於,投資確實需要投入大量時間,最好的方式就是進行大量閱讀,因為閱讀是學習和增進我們知識廣度最有效、最直接的方式。知識的廣度是培養洞察力的土壤,巴菲特成為股神的最主要原因,是因為他每天在不斷地閱讀。

  一些所謂「價值投資者」總喜歡講一句話:「投資很簡單,買入之後讓公司為我們賺錢,我們負責享受生活。」這也是那些喜歡聽「明牌」、問「貼士」、跟「老師」的人最愛聽的話,好像投資就是簡單地買入,然後你就甚麼都不用做了。

  事實上,你要思考自己能不能配得上這句話,你如果不願意花大量時間投入學習,結果就是,買入之後公司給你虧錢,你負責痛苦的生活。在投資世界,即使是天才,如果不持續地學習,也會變成笨蛋。只有投入大量時間進行閱讀和學習,才能慢慢建立適合與屬於自己的投資體系。

  股市投資,從來沒有懶人投資法。

  好吧,你堅持投資股市,但承認自己沒有太多時間去閱讀學習,想偷懶,那怎麼辦?很簡單,那就承認自己是笨蛋。承認自身不足,你才能撇除過度自信的賭徒心態、撇除追求精準「逃頂抄底」的操作、撇除「Time the Market」的典型投資思維,乖乖地定期定額去投資ETF,以期獲取大市的長期平均報酬率。

  祝 投資順利。

(原文摘錄自Patreon文章)

附:書單

掌握市場週期
原子習慣
財報教授教你最高賺錢力
巴菲特寫給股東的信
財報就像一本故事書
財報就像一本兵法書
為什麼現金比獲利更重要?
漫畫經濟學一看就懂:從亞當斯密到葛林斯潘
當代財經大師的估值課
窮查理的普通常識
投資最重要的事
漫步華爾街
從0到1
貝佐斯寫給股東的信


推薦閱讀順序:財報教授 -> 為什麼現金比獲利更重要? -> 故事書 -> 兵法書 -> 經營本質 -> 產業本質 -> 估值課

(以上資料由連登價值投資委員會全力提供支持)  



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