2017年5月3日 星期三

美國優先股的預扣稅

  我曾經在之前一篇「我的優先股組合」(見此處)中,分享過自己的優先股組合,其中一隻優先股是花旗銀行發行的C.PRN。在我的認知中,註冊於美國的優先股,與註冊於美國的股票一樣,其派息會被扣繳30%股息預扣稅(Withholding Tax),所以C.PRN應該也是一樣。
  但是最近收到的兩次派息,分別是一月三十日派送的每股0.4586美金與四月廿八日派送的每股0.4528美金,乘於我持有的股數,全數金額竟分毫不減地進入了我的IB戶口,並沒有被扣股息稅。
  原來魔術師兄早於2015年12月亦研究過此優先股(見此處),曾指出此優先股的非美籍持有人免稅。得此提醒,再詳閱C.PRN的招股說明書(Prospectus),確實有此一段:



  以上又長又悶地講了幾大段,大致上就是非美籍持有人如果與美國沒有貿易或商業聯繫,得以免稅的意思。
  但是,為何其他美國優先股都要交股息稅,C.PRN卻不需要?原來,就算是註冊於美國的優先股也未必要被扣繳股息稅,尚需視其發行類別而定。不用被扣繳30%股息稅的優先股主要是以下幾種:
  1. 由非美國註冊的公司發行;
  2. 屬於Trust Preferred或Hybrids類型的優先股;
  3. 優先股本身屬於債券的一種,例如屬於Senior Notes。
  上面這些類型之優先股,其派息屬於利息(interest),可免股息稅。其他種類的優先股,其派息屬於股息(dividend),要繳股息稅。C.PRN全名是Citigroup Capital XIII 7.875% Fixed Rate/Floating Rate Trust Preferred Securities,從名字已知是屬於Trust Preferred類型的優先股,所以可免股息稅。
  與C.PRN相近的Trust Preferred類型浮息優先股的另一例子還有Ally Financial Inc.發行的ALLY.PRA,現在的票息率是三個月Libor+5.785%。而Hybrids類型優先股的例子則有ING發行的ISF。
  其實一般投資者很難判斷優先股的類型,一般而言在Prospectus中會有提到。但Prospectus通常厚得可以當枕頭,內裏又充滿了累贅的技術型英文,不是這麼容易找到正確資訊。

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寫Blog的檢討
  不知不覺中我寫Blog已有四個多月了,比起其他Blogger當然是初哥得很,但還是覺得應該檢討一下。
  初時寫Blog純粹只是分享一下自己在投資路上的感覺,想多些與人交流。但不知為何,寫着寫着,卻開始著意網頁流量與網評。我發覺香港人還是注重投資相關的話題,如果我不寫投資而轉換一下話題,例如分享台灣生活,流量竟即時跌了一半!這發現當時令我暫時擱下本來想繼續分享的有關台灣生活之交通篇、娛樂篇等話題,結果隨著時間的逝去與家事的發展,我離台灣生活似乎愈來愈遠,現在竟再也提不起興趣執筆續寫台灣了。
  另一方面,我也想盡量保持自己寫的Blog文的含金量,不想隨便寫些垃圾浪費讀者的時間,對於文中提及的一些數據與理論也盡能力保證準確,避免誤導,結果反而令自己增添了不少壓力。香港政事我已盡量不去討論以免引起紛爭,家事閒事又不想浪費大家時間又降低流量,港股又已有太多Blogger分析評論而不想再插一把嘴,自己的料子又極有限,結果話題愈來愈窄,出文愈來愈疏。
  幸運的是,我得到不少朋友留言予以鼓勵與謬讚,到現在為止也沒有惡意攻擊,當然也許是因為自己寫作的時間尚短,流量不大根本不會成為攻擊目標吧。但在其他某出名Blogger的留言中,竟發現有人批評Blogger鼓吹槓桿,忽視風險,不禁令我反省自己是否也在某程度上鼓吹了槓桿,或發佈了不正確的資訊,誤導了初學者。
  一個例子是在上一篇討論公共年金計劃的Blog文(見此處)留言中,有朋友提出公共年金孳息率應該是4%,因每年派息的7%裏面有部分是本金。這在經濟角度可能是對的,但我個人根本不會考慮身故後可以取回多少本金,所以自然把年金當成永不贖回的債券,從而計出7%的孳息率。這也使我深思,我是否只用了自己的角度,而有誤導之嫌?至於C.PRN的股息稅問題,更是由於美國稅制的複雜性與自己能力所限而有所模糊。
  然後,我發現自己有這種想法是鑽入了牛角尖,開始把寫Blog當成了一份工作,無端端地給了自己不少壓力。我開Blog一不為名、二不為利,純粹就是想與外界分享交流而已,原意就像朋友間的閒談,根本不必要考慮迎合讀者口味,也應該沒有甚麼教育與求證的責任。
  而且,內子惡疾復發後,身體一日比一日差,經常要出入醫院,我不想再為自己增添無謂的壓力。當然,我只是一名Nobody,寫的Blog文也大概沒有甚麼人認真在看,所以從沒有任何人對我有所要求,這些壓力其實是自己給自己的,是由於以前的工作要求而造成的一點過份慎小謹微,某程度上算是一種病態。但作為期望管理,我還是想作出一些聲明。以下聲明不止對讀者,也是對自己作出的:
  1. 從現在開始,我會回歸初心,Blog文的範疇將不限於投資,也不會再去考慮讀者口味,總之想到甚麼就寫甚麼,大家覺得值得一看就看,無興趣就直接忽略過去算了。
  2. 我不會再追求流量,也不會規定自己定期出文,更不保證每篇文的含金量。
  3. 如果文中提及任何數據、理論或規則,純屬自己的經驗或記憶,在可能範圍內我還是會去求證,惟絕不保證所述準確。
  4. 我的投資組合或意見,純屬自己的做法,絕不構成任何建議。
  5. 歡迎各位留言討論交流,包括不同意見,這也是我寫Blog的原意。但我只會表達自己看法,不會追求政治正確。

希望大家支持。

84 則留言:

  1. 支持你,blog主的地方當然是主人喜歡寫什麼就寫什麼,對口味的人自然會常來常看。
    另外,祝願你太太身體健康。

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    1. 是呀,之前好像太設限給自己了,謝謝支持!

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  2. 我個Blog當日記用, 所以想寫咩就寫咩, 當然都受過批評,所以風兄不用給自己太大壓力, 想寫咩就寫咩啦

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    1. 塘人兄的日記好好睇呀,我有追開架!

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  3. 邊個係為利益而寫,邊個係我手寫我心,好容易睇得出。自己的地盤當然係自己話事,又不涉及利益,實在沒必要壓抑自己討好他人。

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    1. 是的,是我諗多咗,謝謝池兄鼓勵。

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  4. 當然支持啦,家人健康,自己開心,最重要。

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    1. 開心最重要,極是,多謝支持!

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  5. 追風兄真係功德無量👍用功研究並釋破了withholding tax的迷團,我要向你多多學習呢!

    寫blog應是隨心而至,千祈唔好有壓力,祝你及你太太一切安好!

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    1. 哈,Cherry妹又客氣了,只不過上網左搵右搵啫,講不上用功研究與釋破!

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  6. 追風兄的無私分享,將會繼續支持。
    另外,祝你和家人健康,能早日康復。

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    1. 多謝祝福。
      感恩兄開了個新Blog?一齊努力!

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    2. 開blog只是想記下投資的原因,做好紀錄。

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  7. 我是投資級別的新手, 最近才開始看這類投資BLOG, 風兄的文章令我獲益良多, 感激您的無私分享, 亦同意寫BLOG不要給自己太大壓力, 畢竟生活不只有財務, 還有更多更有趣的發掘或感觸可與人分享。支持您!
    最後祝願您和夫人身體健康平安。

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  8. 追風兄, 我是看你台灣移民的文章而追看你的blog! 追風兄文筆細緻,感人。投資的文章有實用性,一定會繼續支持。 祝你及你的家人身體健康, 一切順心!

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  9. 風兄,隨心便可以了,不要給自己壓力,最重要的還是家人

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  10. 絕對支持你寫自己想寫既blog文,我不嬲都覺得blog係用來紀錄自己既經歷,雖然我只睇唔寫,但不用太介意別人點睇,最緊要係隨心所欲,無論你之前台灣經歷或投資我都有睇,更加要多謝你肯無私分享投資既資訊,真係好有用架,我睇左之後學識好多野,所以祝願你們一家安好! 可以繼續做自己喜歡做既事!

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  11. 追風兄,支持你,寫得開心就好!照顧家庭唔容易,有D世藝投入下會仲開心。其實睇得這類投資文章的人絶大部份都是 18 歲以上,理應有獨立思考能力,自己亦都有責任分辨網絡文章究竟是含金量高,定係 "含鉛量" 高。自己不加思索,盲目照做,有何後果理應自己負責。

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    1. 唔記得邊個人講過"含鉛量"可能有助壽命延長喎,哈哈。

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  12. 其實我都好多謝你花時間寫下這些文章,因為我自己有一份全職工作,又是非財經專業的人,都好希望不太花時間理財,可以專心工作和照顧家庭。找到你的 blog,省下了不少獨自摸索的時間。如你所說,blog 只是朋友間的閒談和經驗分享,大家互相交流,根本不應該要他人負起教育與求證的責任。所以我在 xxxxxxx 的 blog 看到有人批評該Blogger 鼓吹槓桿,忽視風險,實在心中有氣。

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    1. April多謝你明白與支持,這個世界總有不同人有不同想法,我不想批評他們,但覺得對人對事都要公平些。

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  13. 追風兄
    你的blog文實在係簡單昜明,對於我這些初投資者非常有用!請不要介意別人的想法,做自己想做的事,寫自己想寫的就可以了!加油!我會繼續支持你的!

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    1. Ann,你可以完全明白我所寫的Blog文,其實不算是初學投資者了。我一路都自以為寫得很淺白了,但不止一個朋友對我說過他們完全看不懂我在寫甚麼,唉。

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    2. 真的,我只買過股票和i-bond, 什麼ETF完全搞不董,下次有時間可以分享下ETF呀!謝謝你!
      其實當你對一樣嘢有興趣時,用心睇,你就會睇得明,過幾日又再睇多次,你就明白更多!我相信佢地唔明,原因係佢地冇追晒你的文章!

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    3. Ann,我比較少買ETF,Cherry的blog有分享過,你可以先看一下。

      http://cherry1201.blogspot.hk/2017/01/sector-etfs.html

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  14. 想寫就寫囉,無obligation 嘅!

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    1. 是的Michael兄,是我自我設限了。

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  15. 想寫乜就寫乜, 開心要緊.
    風兄講解友善易明, 比好多1999 懶技術網誌好好多! 閣下人際關係一定好好!
    流量寫寫下就有.
    最後, 免費網誌, 讀者睇完照跟是自己問題, 哪有免費午餐! (雖然我免費學左你唔少野)

    支持鐘意點就點.

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    1. 70後兄謬讚了,當初睇得網誌多而想自己又寫埋一份,你的網誌就係其中最重要一個,講起上來你才是我導師,哈哈。
      免費午餐係有的,例如你個Blog就俾咗唔少,但讀者要自己去多方面搵、衡量同求證,自己負責。

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  16. 追風兄隨心便可, 更喜歡看你寫台灣生活經歷.

    Peter Wong

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    1. 多謝Peter兄,等我衡量下會唔會繼續寫台灣,始終離開咗一段時間,好多嘢開始唔記得。

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  17. 雖然同你政見唔同,直覺上,你如果真的離開香港移民臺灣,應該會有很多問題嘅!因為你嘅親戚朋友都未必回跟你一起移民過去。還有嘅係,觀光跟長住係有好大分別嘅,觀光會發现大多係流於表面嘅美好,長住就會發现醜陋嘅一面。

    另外,我支持你嘅財經文章,因為我喜歡睇��

    多謝你文章嘅財經知識,我吸收唔少��

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    1. 其實我未過台灣居住前已與台灣甚有淵源,並不純是觀光客而已。但皇兄你的意見也很對,其實有不少一起搞移民的朋友已陸續拿到身份證後回流香港,當然還有很多選擇留在當地。綜合而言,有錢在當地退休的朋友多數會繼續長住,需要賺取生活費的朋友許多都寧願先回流香港。
      每個地方都會有醜陋的一面,台灣賺錢不易是其中一個因素,還有許多方面不盡如意。但可能我住的時間不長,仍是覺得台灣比不斷沉淪的香港有希望。
      另外,多謝你支持!

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  18. 支持風兄,你所以文章我也睇晒……喜歡就寫文隨心吧^^
    我每晚1點後先休息所以少有留言,你同70s既文章也很正!!!
    其實講及台灣或投資方面好繼细其待多點分享!

    魚兒

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    1. 唔好意思魚兒兄,無察覺Google塞咗你留言去垃圾桶,依家才撈番出來。
      多謝你支持,希望你多D留言啦!

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  19. 風兄:我一家都是台灣fans,每年都會去幾次,去了廿、卅年。很喜歡你寫的台灣文章,雖然未移民台灣,但喜歡看香港人移居當地的故事!另這篇優先股免witholding稅的文章,非常好,我也要做一做伸手牌,拿來一用,解答了一些心中一直不清䀿的美稅問題!

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    1. 天路客兄客氣了,我也經常在你的Blog中偷偷伸手,哈哈。

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  20. 謝謝分享 ~
    這篇文章寫得很詳細 ~

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  21. 風中兄,看畢此文小弟有幾點想抒發:

    1. Trusted Preferred Securities的風險其實比Normal Preferred shares更大,因為發行商不是Corporate本身,也因此才能享有更高的yield。另外,Preferred securities的種類一般可在Corporate investor relations的網頁找到,例如C.PRN就可以在Citigroup的網站找到,清楚寫明是under Trusted Preferred Securities。詳情請參看:http://www.citigroup.com/citi/fixedincome/ccs_cap_sec.htm

    2. 一個投資Blog寫非投資類的資訊,流量大跌實屬正常。恭喜風中兄的流量只跌一半,小弟寫自駕遊系列,流量是平時的3成左右。興趣行先,何需介懷。

    3. 含金量方面,大部分Blog頭幾十篇已精銳盡出,往後的多次操作跟進或流於形式化的update。強求維持極高含金量是為寫而寫,本末倒置。

    4. 很不幸聽到風中嫂身體狀況變差的消息,其實風中兄幾次寫相關update時,很多網友都支持你們的,留言數目甚麼比任何一篇投資Blog還要多。希望風中兄及家人保重,長命百歲食盡政府年金!

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    1. 多謝Rx10兄的寶貴意見:

      1. Rx10兄的金融知識比我深厚得多,並非我這種亂摸亂撞的門外漢可比。我確實沒有在文中比較Trusted Preferred Securities與普通優先股的分別。據我所知,Trusted Preferred Securities是發行公司通過創​​建信託來發行的,由於信託由發行公司全權擁有,在我眼中安全性應與普通優先股沒有太大分別。優點是該類證券的利息支付是可以扣稅的,相比之下,普通優先股的股息由稅後收入支付,因此公司可以享受較低的資金成本。另一方面,按照銀行業務法規,其為資本而不是負債,這也是銀行控股公司喜歡信託偏好結構的原因。

      2. 是的,我好像太介意流量了。

      3. Rx10兄說得對,不應本末倒置。

      4. 多謝祝福,承你貴言!

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    2. 風中兄覆第一點所言一點沒錯。

      Trusted Preferred Securities的確是通過信託發行,是Corporate付利息給Trust,然後由Trust發行Preferred Shares,因此Corporate便能在稅前利潤扣除此利息支出。儘管如此,由於investor is kept remote from Corporate, Trusted Preferred Securities的yield比普通優先股高得多,因此實際資金成本跟一般優先股相差不遠。

      此類證券最大風險是,當Corporate支付Junior Debt出現困難時,可以無條件暫停支付Trusted Preferred Securities的股息最多五年。最差情況下,信託可以摺埋,而Corporate仍能安然無恙。所以無事就好正,有事的時候這種證券差不多是普通股之後第一個死。

      利申:持有C-PRN

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    3. Rx10兄所考慮到的風險全面,我倒確實沒有深思過。
      所以持這種優先股,公司的實力與財政能力更為重要。

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  22. 最近一次C.PRN除淨前一日賣出, 之後又再買回, 原來可以都可以免稅的, 下次等我都試下收息先.
    支持鍾意寫乜就寫乜, 之前台灣篇都有追開的, 讚!

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  23. 風兄,作為貴blog一個忠實讀者,非常喜歡風兄的文筆,深入淺出,照顧到不同層面的讀者,實屬可貴。
    絕對支持風兄,喜歡怎麼寫便怎麼寫,不用徒添壓力。亦有追看台灣篇,見識良多。
    祝風嫂身體健康,早日康復!萬事以健康及家庭為先,祝事事順利!

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  24. 我可喜歡你台灣生活的分享了! 支持

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  25. 風兄,一路有追看你的blog包括台灣篇,加油!

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  26. 台灣篇好睇呀, 因為我之前都有考慮過移民台灣!
    每個人寫BLOG既目的都唔同, 我自己個BLOG 用黎做投資紀錄,有冇人睇其實唔太緊要。有時太著意人地既喜好會迷失自我, 所以我只會著意喜歡自己, 而自己又喜歡既人。

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    1. 多謝二當家鼓勵,你個Blog我有睇,對強積金睇法我同你相近,另外都知你有家人因癌要在短期內做手術,祝一切順利,早日康復!

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  27. 希望風太早日康復, 我是最近才發現風兄的Blog, 一直有追看, 其實什庅话題也可分享, 我也会继續支持! 風兄不用有壓力, 一切由心最自在

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  28. 風兄嘅blog係我嘅路燈。每一篇我都會盡快同細心睇。小弟响股票路上交了唔小學費。😢。風兄同我都有上乜sir堂。容我叫一聲“大師兄”。小弟响各位嘅blog學了唔同嘅投資方法。其實都係抄風兄,70兄,天路兄等。多謝風兄嘅賜教!!!
    台灣,我都好喜歡嘅地方。都有諗退休時移民過去加不過都驚退休時,都俾內地總一了。😢
    最後祝風兄風嫂,身體健康。長長久久。thumb up

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    1. Wawaching師弟客氣了,路燈不敢當,寫Blog都係希望大家多多交流!
      如果你幾十年後才退休,到時時勢如何無人知,就算台灣未被統一,可能特區護照一早無咗,大家全部拿中國護照,去台灣要先向政府申請才能旅遊幾日。。。

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  29. 除左你嘅投資文章,我對你的台灣文章亦有興趣。人生已經有太多限制,唔好俾太多框框自己,隨心就可以。支持你繼續寫blog!

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    1. 說得對,做人唔應該俾太多框框自己。

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  30. 支持你, 放任去寫吧, 有勇氣寫出黎己經好掂, 每個人既分享都不盡相同, 就算一樣, 都會有不同論點, 加油!

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    1. 多謝你,俾咗好多正能量喎,哈哈。

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    2. 希望你都可以再寫多D台灣生活, 我都想移去台灣^^

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    3. 睇住週圍一齊過去D朋友個個攞哂台灣身份證,淨低我困係香港,真係暫時無心機再去寫台灣...

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  31. 其實我好喜歡你寫台灣的經歷,風兄文筆又好,支持你寫自己想寫嘅野!

    希望你太太快D好番!

    Shawn

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  32. 支持繼續隨心寫BLOG
    亦希望你和家人身體健康

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  33. 風兄的文章,我每篇都有追,希望你太太吉人天相,早日康復!

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  34. 多謝風兄好分享! 加油加油!

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  35. 想請問一下風兄是否有考慮過call回之可能性呢? 對於Floating rate的特別股我較為擔心的大概就是被call回後蝕本阿~
    小弟是台北人,現在主要在美國,去年加前年去了香港不下十次,除了擁擠了點我覺得香港也是不錯的地方!去台中的次數可能比去香港還少呢!對台中只有耳聞七期那邊房子現在也被炒的非常不合理,看看別人寫台中的介紹也是別有風味,也祝您家庭平安、健康!

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    1. 不止Floating rate的特別股會被Call回,普通優先股也會的,HSEA與HSEB都有被Call回風險。控制Call回風險只有兩種方法:
      1. 發行公司過去是否經常Call回自己的優先股。
      2. 最重要的是買入價不能溢價太高,例如超過27元我是不買的,只要入貨價夠低,收一兩次息可以平手,就不用太擔心。
      台中七期的房子是出名豪宅區,新樓有極大溢價,但其他地區尤其舊區都還合理啦。

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  36. 以風兄的文筆,什麼題材的可讀性也高!平時很忙,通常隔一段時間才讀 blogs, 風兄的 blog 是必讀的。支持。

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  37. 風兄你好,
    想請教你如何看RBS的優先股?
    thanks!

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    1. RBS.PRF是我想入的一隻優先股,有接近8厘且贖回風險不太高,但現價太高了,我會等回落近26元時才買入,回不到就算了。

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