2017年5月10日 星期三

股票投資必勝秘笈(下)



  上一篇(見此處)論及價值投資法雖是王道,惟一般散戶難以實行。言猶未盡,這篇繼續談論散戶的難處。
  價值投資法作為王道之法,則行此策略之人何止千萬,有前途的企業大多早已被炒上,我有理由懷疑未被發掘的潛力股還剩下多少。而要在千多隻股票中再尋找潛力股,除需要大量的時間與精力去研究公司業務外,還要識破會計報表中不盡不實之處。要揭開數字背後隱藏的真相,對毫無會計背景的散戶來說幾乎是不可能的任務。
  好,就算好不容易給你找到一隻潛力股,該股前景秀麗、財務穩健、估值大大低於股價,你還要擔心管理層的質素。特別是中資公司、家族生意、或中資家族生意公司,我們難保老闆、大股東或管理層三不五時地或挪用資金、或中飽私囊、或不務正業、或以對沖藉口去炒燶期油。如果你相信上市老闆會照顧小股民,我只能說一句:「少年,你太年輕了!」。所謂「大股東與小股東的利益是一致的」這種話,就像「中國好、香港就好」或「上海不會成為香港競爭對手」這種口號一樣,只有蠢人才會無條件相信。
  結果,就算做了多少功課,沒有內幕資料,散戶最後還是得去「估」這企業是否值得信任,所以股票與「估票」同音。可惜的是,現時有潛力的股票大多是中資背景,而中資民企老闆的誠信度大家應該心裏有數。相對而言,為何投資美股的人較少這種擔心?其中一個原因,我估計是因為馬雲夠膽公開說:「淘寶網沒有假貨!」,而朱克伯格不敢公開說:「Facebook絕不會產生私隱問題!」
  有人說,揀選那些沒有單一大股東、由專業團隊管理的企業,例如匯豐控股,不就行了?問題是,這種企業大多好像匯控那樣的規模,請問匯控的業務,有誰夠擔說自己有能力瞭解透徹?
  然後,有些天才就想到,自己沒有能力,股評人又信不過,不如交給真正的專家去幫忙管理。這令我想起一九九七年金融風暴期間,老媽子教訓當時入世未深、股齡極淺的我的一席話:
  「亞仔,你有冇買股票呀?千祈唔好啊,好危險架!」
  「你自己唔係都買咗咩?」
  「我點同呀?」
  「有咩唔同啊又?」
  「我D股票係XXX幫我買架,唔會跌架!」(XXX是老媽子視為股票專家的一位朋友,職業是股票經紀)。
  「依家股災喎,佢幫你買咗咩股票唔會跌咁巴閉?」
  「我唔知呀,不過佢都唔係買藍籌股,所以唔會跌囉!」
  「……」
  由此可見,散戶對專家的信心,是到達相信股災前買股票都不會輸錢的飛行高度。這種心理,滋生了一門暴利的行業-基金!
  股票基金的缺點罄竹難書,包括百分之九十以上的基金明明跑輸大市,卻收取昂貴的交易成本,包括認購費、管理費、贖回費、轉換費、行政費、分銷費、績效費等林林總總。基金經理贏時收錢,輸時也收錢,上下其手之餘,甚至可以製造盈利的錯覺(每年基金的「粉飾廚窗」動作就是其中之一)。
  推而論之,可以想像政府推行的強積金是何等的惡政,竟強逼所有僱主與打工仔一定要購買高收費、低績效的基金!強積金內的基金由於壟斷封閉的關係,無論收費或表現都比市場上的開放式基金更加差劣,等於把打工仔的血汗錢每月捐獻給那些肚滿腸肥的基金公司與基金經理,簡直是赤裸裸的利益輸送!至於現在爭取的甚麼取消對沖機制,只是枝節末葉而已。
  由於此篇不是專論基金,如果想詳細知道基金怎樣騙錢,我推薦一本書,是周顯所著的《發達指南》(再版改稱《賺錢工具全攻略》),不必購買,在市政局圖書館就可以借到。有位Blog友戲稱此書為「葵花寶典」,其中有一章名為「買基金者是豬」,其評論甚為詳盡到肉。
  話說遠了,說回散戶投資股票的安身立命之法。股評人信不過、自己無能力做研究、買基金又會變成豬,可以怎樣?我有幾種辦法:
  第一種方法,價值分析既被視為王道,從事此事的人沒有一萬也有八千。既然如此,為何我們不可以參考其他人的分析結果而行事?如果你是巴菲特的粉絲,不用買巴郡,只要「二仔底死跟」巴菲特就是(巴菲特的組合可參照https://hedgemind.com/hedge-fund-portfolios/Warren-Buffett)。港股方面,就要花功夫找到一個或數個真正的價值投資者,綜合其分析,取長補短跟入。但這世上欺世盜名的假價值投資者太多、真正有料的太少(我自己就是個例子),很容易又跌入股評人陷阱。要分辨是否真正的價值投資者,有幾個最基本的標準:
  1. 主要以技術走勢與圖表來決定買入沽出的,不是價值投資者。
  2. 買入股票前時已訂下止蝕價的,不是價值投資者。
  3. 自稱價值投資者但滿手只有大藍籌股票者,不是價值投資者。
  4. 最重要的一點,沒有長時間深入研究同一公司的第一手資料(最好還要做過Site Visit),就一定不是價值投資者。當然,要對此點作出判斷,就需要研究別人的研究。不是只看研究結果,而是多方面審核其研究資料、過程及論斷。這也不是一件容易的事,但研究二手資料,畢竟比研究一手資料容易得多。
  第二種方法,索性投資恒指ETF,例如2800盈富基金,因為恒指本身就有汰弱扶強的機制。此法的缺點是不能投資到真正的增長股,只能跟貼大市的漲跌幅。但根據過去數十年的歷史,股票平均而言始終是回報最高的投資工具,就算最厲害的價值投資者,長期回報也只能勝過指數一點點。
  ETF雖然收費低,但還是有收費的,何況恒指成份股中有不少業務重疊的股份。我們可以再「Fine Tune」恒指成份股來簡化持股,自製指數基金。例如挑選長和(1)、匯豐控股(5)、中國移動(941)、騰訊控股(700)、友邦保險(1299)、港交所(388)等幾隻恒指代表,內銀股只取工商銀行(3988)或建設銀行(939)、三桶油(中石油(857)、中海油(883)與中石化(386))只取一桶、本地地產股取新鴻基(16)或恒基地產(12)其一即可……至於百麗國際(1880)此等邊緣藍籌股,不要也罷。
  第三種方法是我的必殺技,就是混合上述兩種方法!以自製的恒指精選股份,再加上一些抄自別人的增長潛力股,猶如「攞你命三千」,組成一個攻守兼備、無堅不催、遇神殺神、遇佛殺佛的組合……哦,好像說過頭了。總之大家明白我的意思就行,而組合持股總數不宜超過十五隻,否則難以兼顧。
  另外,散戶也需要學習一些基本的技術分析知識,例如平均線、RSI、MACD等等,盡量低位入貨,否則很容易會吃眼前虧,導致信心盡失。
  好吧,我承認我根本不是價值投資者,價值投資法基本上就是我的懶系投資法天敵。當年我的核心港股投資組合,可以在幾年間增值近一倍,用的其實是第三種方法。記得當年其中一隻增長類的核心持股是中國民航信息網絡(696),2012年平均入貨成本是4元左右,2015年結束組合時以11元左右全數沽出,今天的股價在22元左右,又升了一倍;另一隻維他奶(345),2012年平均入貨成本是5.62元,2015年結束組合時以12元左右全數沽出,今天的股價「只有」15元左右。
  當年為何要放棄以增長為主的組合,改為主力定息投資工具?一來我開始需要正現金流的流入,二來主要跟隨的價值投資者離去,第三個原因才是最主要的原因:心虛!
  不少人做過實證研究,覺得股票的收益率勝於大多數投資工具,但我在股市愈久,愈發感覺其兇險之處。香港股市,老千股太多,增長股太少,大鱷橫行、陷阱處處,又受太多不穩定因素影響。回報高、風險也大,就算是真正的價值投資者,處身其中太久也可能中招。所謂「獵犬終須山上喪、將軍難免陣中亡」,我個人認為,在股市中賺到第一桶金後,應該明哲保身、及時抽身,將重心轉投較安全穩定的投資工具,方為上策。
  所以我對一些退休人仕,靠內銀股收息生活,就像幾年前認為人民幣最安全,將全副身家投入人民幣定期來收息的阿婆一樣,很為他們捏一把汗。
  股場兇險,回頭是岸!

(完)

65 則留言:

  1. 中國民航信息網絡(696) 是不錯的企業, 我一直都有留意!

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    1. 此股有壟斷性,競爭門檻極高,但最近好像升得太多了,需回一回氣。

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    2. 但如何得知國企股的管治質素?

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    3. 國企股比民企更受政策影響,管理質素反而是其次。
      我沒有特別手段,不外乎瞭解其管理層背景,再聽其言,觀其行。

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  2. 我買大陸股很小心也是這個原因,信唔過
    股票和債券可以兩者兼取,收利息之餘又可以分享經濟增長的成果

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    1. 唔止,大陸股仲要留意政策風險。
      有一種債券叫可換股債券,就係以兩者兼取為賣點。

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  3. 感謝風兄分享, 可惜小弟還未賺到第一桶金 / . \
    還需多多努力

    風兄所說的「安全穩定的投資工具」應該是以BOND, REIT, 優先股為主的投資工具?

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    1. 是的,但不得不承認的是,幾年前買樓收租也是安全穩定的投資工具,可惜今日已成高風險投資。
      二當家的組合表現不錯,一齊努力!

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    2. 見笑了, 我的組合不值一提, 都是到處學習別人。現在的股票也是選一些防守性較強, 只求晚上睡得安穩, 大跌市也不用擔驚受怕。
      我在組合內放了一只 2800, 就是提醒自己如果比 2800 的表面差的話, 不如月供2800還來得化算。
      謝謝風兄的分享20多年的投資經歷, 期待你的台灣篇。

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    3. 現在寫台灣篇不免會緬懷過去,徒惹傷心,暫時不會繼續寫了。

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  4. 塘人聽過有老野話個銀行股票經紀係自己自細玩大既朋友, 所以唔會害佢蝕, 到最後真係蝕個陣又話唔幫佢買會得罪呢個老友, 講到尾嬴蝕都好, 自己完全地唔知咩事

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    1. 贏蝕都唔知發生咩事,都好過有D人贏咗就係自己叻叻,輸咗就賴人地害佢。

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    2. 我自己親身經歷過。
      8147, 8195的教訓歷歷在目。

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    3. 二當家的經歷當是交學費吧,最緊要避免重蹈覆徹。

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  5. 謝風兄的苦心勸告,你的文章真造福人群👍

    另炒不同市場的股,分析方法及揾止賺/止蝕位,都可以好唔同。單係一些港股炒落後/52週低位/狗股等做法,已好難套用在美股上。

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    1. 春花,狗股組合本來就來自杜指, 所謂 dogs of the Dow, 有一隻 ETN 叫DOD就係以美股狗股, 另外 S&p 嘅變種就有 SDOG.

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    2. 春花謬讚了。
      不同的股票市場都有不同特色,就算A股同港股距離咁近,特性都南轅北徹。

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    3. 謝魔兄糾正👍玩A股要好熟國策,我呢哋冇“能力圈”的,真不敢玩。

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  6. 風兄這篇文章含金量很高,道盡我等散戶的無奈和限制。投資領域廣而多變,即使願意投入更多時間鑽研,仍是瞎子摸象,不知道的比知道的永遠多很多。如果真的有simple and stupid的有效方法,確是我輩佳音,盼望你的懶系投資方法成為多人的幫助。

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    1. 過獎了,我相信天路客兄與我有同一感覺,"不知道自己不知道甚麼"才是最致命的。懶系投資法我仍是在摸索階段,世事多變,可能永遠都是在這階段。

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    2. 股市必勝法

      「股市原意,乃讓集資投資有其地,社會向榮,人皆有賺,惜人性貪婪,耗盡心思,巧取豪奪,樂土成煉獄,血雨腥風,殺戳不息,無數人蕩產傾家輸性命,勝者則喪良知人格,余於股壇數十載,未嘗見一真正鸁者,智者應知此乃一處永無贏家之戰場,取勝唯一法……『及早離去』!」

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    3. 此為大時代的股票必勝法,哈哈!

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  7. 好文好文,呢篇文睇得出風兄真係係股海經歷過不少風浪,到最後領悟到股市必勝法。

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    1. 哈,就如賭博必勝法,"及早遠去"四字而已。

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  8. 風兄 我是由7080帶過來的讀者
    現在在股海迷途, 已手持幾隻REITS ,
    在恆指24000-25000呢D位入藍籌又好似好傻,
    呢D(看似)高位,手頭現金應該如何處置呢?

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    1. Dick兄,我不是持牌人仕,不便給予投資建議。
      好行咁講,如果我看好港股的長期走勢,又有大筆現金,"分段入市"可能是一個辦法。

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  9. 至怕自選股有一兩個不肖子...不過ETF 又只能跟到大市99%(蝕左管理費)

    不過總好過亂九黎買個股0既.

    「獵犬終須山上喪、將軍難免陣中亡」 好句!

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    1. 如果你對揀股無信心,ETF幾乎係唯一選擇。
      最怕係山埃當堅料,聽消息當分析咗,死咗都唔知咩事。

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    2. 70兄都係主力靠內銀收息架喎XD

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    3. 1.70兄未退休
      2.939唔係佢所有資產
      3.佢講過高位會即放

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  10. 池某都係用混合法。基本上係第二種方法為主,最重倉係2800,不過2800唔係用來死揸的,而係炒出炒入。另加一隻reit收息當零用錢,再加一隻增長股以補2800的不足。三隻已經夠殺。

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    1. 池兄用三隻組成組合,不錯!

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  11. 我偏好diversification, 股,樓,ETF,GOLD, 等等. 宏觀要掌握好先.

    單是股中, 我偏好自己選股, 但只能說自己好彩有少少利潤, 要起碼有10年以上擊倒大市, 先敢講自己有少少心得. 漫漫長路.

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    1. 此篇主要論港股,沒有提到資產配置。
      資產配置是有效減低風險的方法,適合大部份人。

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  12. ...攞你命3000....

    個脑袋已經出現羅家英面目猙獰既人既*人樣*
    文章的論點涵蓋看似很多,但結論精要到位。
    696&345 仍然持有,位列重倉股。696 近來急升,正煩惱應否減持部分。


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    1. 謝喜爸爸支持。
      696應否減持,端視有否更佳投資。

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  13. 追風兄用心良苦,讚。
    香港股票一手一手買,自製指數基金在香港真是難啲,新鴻基一手都要100,000以上...

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    1. 自製指數基金需要本金多D,但精要是有所取捨,例如本金不多我就不會揀新鴻基。

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    2. 我以前做過自製狗股基金,要維持每股佔總portfolio 9-11% (即 within 1% 誤差),總portfolio 大約至少需要100萬,門檻也不算很離地。

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    3. 魔兄,100萬對好多人來講算離地架啦,哈哈。
      我自製指數基金不求跟足指數,相反是想跑贏指數,對一些認為有增長潛力或息率高些的會有所偏重。

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    4. //魔兄,100萬對好多人來講算離地架啦,哈哈。

      咦? 我見乜sir的讀者來信,個個都幾層樓,又或者無1000都有幾百萬, 咁有錢但又唔識理財,仲以為我城民族同樣都係人傻錢多之輩添!

      //我自製指數基金不求跟足指數,相反是想跑贏指數,

      要長期跑贏複式盈富,實在唔容易.

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    5. 看到風兄和魔術師的回覆,再上google 找吓,發覺可以用MSCI HK 的ETF(EWH) ,外加QQ 同建行,同盈富的持股大約相同,但內地金融股的比例可以大降..

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    6. 這也是一個好方法,多謝分享!
      留意此法需要美股戶口,一般證券行來講,美股交易費用係貴過港股的。

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  14. 哈哈! 我咪你講既散戶囉...揸住啲股票同基金10年8年都浮浮沈沈,人民幣又係蝕既,以前唔識又唔多理,諗住月供基金好過儲係銀行,雖然要俾基金費,不過有錢賺就唔會計啦,曾經都光輝過,呢幾年就停滯不前...所以而家唯有努力做好現金流啦...

    /結果,就算做了多少功課,沒有內幕資料,散戶最後還是得去「估」這企業是否值得信任,所以股票與「估票」同音。/
    我好認同「估票」呀,賬係做出來,雖然基本可以分析下邊隻抵買啲,但外人又知道公司內部幾多野吖,今日先爆隻瑞X

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    1. 多數人都有相類似經驗,最緊要唔好再俾人呃落去。
      中資股做假數係常態,分別在有無人篤爆啫。瑞X過一排跌定咗,又可以再玩過。

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    2. //中資股做假數係常態,分別在有無人篤爆啫。瑞X過一排跌定咗,又可以再玩過。

      咁算唔算愈跌愈有價值?

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    3. //咁算唔算愈跌愈有價值?

      我一向覺得瑞X係炒股,唔覺得係價值股囉...

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  15. 風先生每一編文都非常精彩, 不得不按一個讚 !
    //「攞你命三千」,組成一個攻守兼備、無堅不催、遇神殺神、遇佛殺佛的組合//
    好有畫面, 好好笑。

    我跟你優先股果編文, 在IB照買了HSEA,HSEB,C PRN, 謝謝您 !好快可以有收成了( 以前我是不知道可以這樣買的 )

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    1. 多謝你支持!
      不知你入貨價幾多,HSEA & HSEB近排升得好勁,27元以上吸引力不大。

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    2. 多謝您的好介紹就真

      我入貨價26.80,我當係3個月定期咁做。本身我係滙豐fans,長期核心持有,對於股價上落我沒有很大感覺,只要沒有停止或減派息就行了。

      剛剛學識股票射倉到IB,愈用愈好用!風先生,可以寫一篇介紹期權金的操作嗎?我有幾萬股滙豐,想射去IB,唔知IB有無呢d做呢?

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    3. IB可以做期權,在Classic Mode揀滙豐,再Click上面的"期權交易者",就出現期權鏈,左面係認購,右面係認沽,Rick click "交易"即可買賣。
      但係IB期權報價要訂閱市場數據,每個月起碼付廿五元,唔俾錢極之不方便,所以股票期權我都在一通做,IB未做過。

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  16. 謝謝您回覆!
    IB實在太多野學,等我學習下先 !

    另外 : 我昨晚去咗 KRISTAL 妹妹個 YOUTUBE BLOG, d 畫畫得好靚噃, 個FALULU 好靚, 我已 like & subscribe.

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    1. 你客氣啦,講真佢拍D片好悶,今個暑假幫佢報咗個Youtube班,希望有小小進步,haha。

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  17. 帶囡囡去 APPLE STORE 上堂, 全部堂免費無限任上, 有拍片剪片,唔識學到識, 網上申請個APPLE ID自己係APPLE STORE 報名就得, 呢個係我近期開心大發現,我常常去混吉。YOUTH 班 FOR 8 至 12 歲, 其他班好似無限年齡
    https://www.apple.com/hk/retail/learn/youth/
    https://concierge.apple.com/workshops/R428/zh_HK/

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    1. 好啊,可以一試,謝謝推介!

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  18. 風兄,多謝你嘅好文,若果你七年前出呢篇文,我就唔洗輸到咁甘。😢,成為大戶嘅點心。
    魔術兄,其實好多人儲下儲下都有幾球,不過理財嘅概念係好淺薄。就好似我咁。其實坊間宜家好多理財班搶錢,去上堂就係我呢d人。因為輸得太多。唔敢再買股票。

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    1. Wawaching兄,七年前你無受過市場洗禮,我相信你又未必聽得入耳喎。
      儲下儲下都有幾球個班,通常都有過人之處,或者係專業人仕,呢類人通常又好有自信,聽咗D理論就覺得自己可打敗市場,可惜股場就係專收呢類叻人。

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  19. 2800 其實真係散戶恩物, 越係股海浸得耐越覺得要玩好2800 就夠....

    金庸講的重劍無鋒, 大巧不工可能就係呢個道理....

    我都愈黎愈開始明了....

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    1. 是的,多數基金經理都跑輸2800就係呢個原因。

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  20. 如果收息有冇邊隻好推介,打算以月供方式來買入

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    1. 收息我比較喜歡債券,優先股同星加坡reits,港股收息我會prefer 778, 405, 6823呢幾隻。

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    2. 剛才查看風兄所推介收息有3到4厘,真的不錯
      但細看現在恆指水漲船高,真的不敢貿然買入

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    3. 優先股的介紹可看之前一篇:
      http://laxinvest.blogspot.hk/2017/03/2017321.html

      那三隻港股不止3到4厘,應是5至6厘。
      收息股未必跟恒指同步,自己判斷吧。

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    4. 感激,我會花時間看看的

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