12月14日，聯儲局FED的利率決策會議震驚了全球金融市場，鮑威爾發表了前所未有的鴿派言論，最近的點陣圖顯示明年底的聯邦基金利率預期中值將調降為4.6%，暗示明年FED將減息0.75%，即降息3碼。
消息一出，金融市場歡聲雷動，美債價格歡慶大漲，美國國債殖利率也立即跳水。當天2年期國債殖利率下跌28個基點至4.46%，10年期國債殖利率下跌18個基點至4.02%，全數投資級公司債券價格也隨之大漲。
一波大漲後，時間又好像回轉到大半年前，所有金融業者再次全部動起來，拼命向散戶推銷。大家都說這次是真的了，現在就是債市甜蜜點，2024年債券市場將是全年表現最佳的資產類別，投資者再不上車就遲了。
完美到沒有任何門檻，似乎只要你捧錢進場，就肯定賺得盆滿缽滿。
以下節錄自10月初發表在Patreon上的文章，現在仍有參考價值，留意數字已過時。
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執筆時，美國20年國債率是5.16%，為2007年以來的新高，前幾天又有會員來問是否值得鎖定這一個回報率去獲取穩定的現金流。
我的答覆是，只有神才可能準確預測現在是否處於息率頂部，現金流投資，應視乎個人對收益率的需求。不意外地，此答案受到了反擊，他認為現金流投資者在買入債券等保本產品的時候仍然需要Time the market，因為一年半前低息環境買入和現在買入，所面對的風險和回報已經截然不同。
嗯，他是對的。事情是這樣的，如果你有信心又有能力準確去Time the Market，當然要Time，不但要Time，還要全Time，押上全部身家去Time，借盡錢加大槓桿地Time，不必來問我。
事實就是，大量投資人從去年開始就跟著市場風向看好美國今年會降息，買入了大量TLT這類長年期國債ETF，以為可以躺著穩賺，今天下場如何，大家心中有數。
以下問題來自一位高級會員的私訊，原文照錄，只稍以書面文潤飾，並隱去實際金額以保障個人私隱：
「我建倉應該是從今年2月開始，至5月完成，大約分散60% 債券，25% ETD，15% REITs，基本上已滿倉但沒有用槓桿，這組合波幅令我持倉非常舒服，再一次感謝風兄的分享。
我的組合目標回報9%。但暫時5個月回報大約2.5%，有點不像預期。
我覺得有幾個可能性，但不肯定，所以想向你請教。
我的Patreon有一篇文章《【債券評析】投資級別的浮息ETD》，介紹了好幾檔浮動息率的ETD與債券，有一位會員在底下留言，他的大意是，如果投資於某檔低於淨值的浮息CEF，由於「該基金尋求通過投資於可調整利率高級貸款和其他債務工具的投資組合來實現高水平的當期收入，至少 80% 的管理資產將由可調利率貸款組成」（大意），雖然要繳30%稅，但看起來比較安心。
這位會員說的CEF，也許是Nuveen Floating Rate Income (JFR)，也許是另一檔，那不重要，因為不管那是甚麼，我都不假思索地立即回復：「他們（指CEF）買甚麼，怎麼買，甚麼時候買，槓桿多少，不知道也控制不了，就是一個黑盒，怎麼會比較安心？就因他們會吹？投資，要自己掌握，千萬別太相信所謂專業，有能力就盡量避免假手於人。」
美國長期國債和長期投資級公司債價格現在降下來了，表面上是惠譽（Fitch）調降美國信評惹的禍，事實上惠譽降評就只是一個觸發點而已。
以下是兩個月前的一篇Patreon文章的節錄（數據已過時），文長慎入。
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最近經常收到會員詢問哪檔投資級別的公司債券可以購入，他們的想法是，在升息末期買入長年期債券，然後等待美聯儲局降息，就可以賺價又賺息。也有會員留言，已買入了長年期國債ETF（例如TLT），聯儲局一降息就坐等收錢。
與此同時，銀行和證券商也在大力推銷投資級別債券，不看尤自可，一看嚇一跳，他們推銷的債券，極高比例是那些你死的那一天也未必能等到本金收回的超長債，有2045年、2060年、2070年到期的，還有無到期日的永續債。
早在2月初，我寫下了一篇《人工智能體驗之旅：從文字、圖像至影片》，分享自己在AI方面的初步探討，也利用AI拍了三段短片。最後一段短片甚至創造了一個虛擬人物作主持，又未看過的朋友可以一看：
https://www.youtube.com/@laxinvest/videos
在拍了三段短片後，我發現自己對拍片和剪輯實在沒甚麼興趣，也就停了下來，對AI的探討也隨之停止了。
事實上，之後AI發展一發不可收拾，每天都有新的東西，幾個月就面目全非。在數月內，微軟各級產品AI化了、Bing可以創作文章和繪圖了、Google的Bard正式推出了、百度的文心一言也推出了、Adobe圖像軟件全方位加入了AI、AI詐騙和AI相片開始泛濫……更別提各式各樣不斷出現的無數新開源AI模型，全方位地讓你感受到AI時代的到來。
ROC 全寫為 Return of Capital，也就是返還投資本金的意思，這個詞如果出現在封閉式債券基金（Closed-end Bond Fund, Bond CEF），經常令投資者聞虎色變。因為，當封閉型基金出現三大訊號：高槓桿、高溢價、高ROC，代表該基金的風險增加。
事實上，CEF有時出現了一些ROC是正常的，因為需要維持穩定的派息，尤其是每月派息的CEF，其持有的債券很難每個月都派出相同數額的利息。所以，在收到利息較少的月份從本金中攤出一部份用來補足派息金額，到了收到的利息較多的月份就補回本金，會計上就會令一些月份有ROC的存在，這種情況是正常的，不需放在心上。
但是，如果你持有的CEF長期派息都含有高比例的ROC就需要留意了，代表基金的確是在用本金來派息。
之前有一篇文章「IB二三事–窮人私銀的代價」頗受歡迎，但從一些留言和私訊得知，有些朋友可能沒留意或不知道一些和己身有密切關係的賺錢和安全資訊，今天就聊聊這話題，聊的都是一些基本知識，如果你是IB的熟練用戶，倒是可以跳過。
IB的現金利息
大家都知道，放在IB的餘額現金可以收取利息，由於可隨時取用，靈活性相當於銀行的活期存款。IB利息的計算是以該貨幣的某參考基準利率減去一個百份比，以美元為例，IB利息的基準利率（BM）參考是聯邦基金有效利率（隔夜利率），IBKR PRO支付的現金利率為BM – 0.5，執筆之日實質的利率為年息4.58%。
不久前，我無意間看到熱門Youtube頻道「老高與小茉」（熱門度是華語Youtube頻道的首三位）內有一條影片，內容是探討成功和能力之間的關係，結論大約是，一個人成功與否，純粹是由運氣決定，與能力毫無關係。
波特王名句：「人生逃不過三件事，出生、辱華、往生！」
近日最熱火的辱華事件，莫過於「寶馬冰淇淋」事件了，起因是在上海車展時，車商寶馬（BMW）MINI的工作人員，被拍攝到面對中國客戶索要冰淇淋（雪糕）時說已經發完了，但外國人前來時卻熱情發放，還細心教導如何食用。
不意外的，事件迅速地在中國網路上發酵，寶馬被痛罵為「辱華」、「種族歧視」、「崇洋媚外」，事發後車商緊急道歉，然後不意外的，令事件更加火上燒油。
這裡我不屑去討論中國小粉紅們那不可理喻的邏輯、智商和玻璃心，只想聊聊這事件背後流露出的兩款中國人普遍心態。
今天我們繼續聊聊財務自由或退休後的風險，這次討論的主要是非財務方面的風險。
心理風險
相對於財務風險，其實心理風險才是退休所面對的最大潛在風險，退休後情緒憂鬱或不安迷茫的數目，遠遠多過我們想像。我想主要的原因之一，是這些退休者失去了生活目標！
你知道在監獄中，對犯人最大的精神懲罰是甚麼嗎？不是單獨囚禁、不是做苦工、也不是辱罵，而是懲罰犯人去做一些毫無意義、沒有目標、毫無成就、怎樣努力都不會有任何滿足感的工作，例如，強迫他們天天將一大堆磚頭從左邊搬到右邊，再從右邊搬到左邊。
這也是希臘神話中薛西弗斯遭受到眾神施與的最嚴厲懲罰，他永遠要推一顆大石頭上山，每當汗流浹背地將石頭推上山頂，石頭就會滾落山底，接著他必須走回山腳下，再一次將石頭推上山。週而復始，不斷循環。
2022年12月1日，解除室外口罩令；2023年2月20日，解除室內口罩令；2023年3月6日，校園全面解除口罩。這是在台灣。
2023年3月1日，全球最後一個口罩令解除。這是在香港。
今天，你出外還在戴口罩嗎？還有人繼續在打疫苗嗎？還有人覺得不舒服立即進行快檢嗎？
疫情，好像過去了，卻又好像沒有過去，陰魂不散，魂牽夢縈。
原本瑞銀收購瑞信是一件回復市場信心的好事，卻因瑞士央行的支持而啟動了瑞信AT1債券的團滅，由於結果是債權人竟比股東蒙受更高損失，引發了強烈反應和對AT1債券市場前景的恐慌。
不過，AT1債券本身就是債券類別中的最高風險等級，早在2020年我寫過一篇文章分享這種銀行資本協定下的債券風險，其中內容亦有收錄在《懶系投資法》系列的第二本書中，現在可以拿來重温了。
聊到財務自由和退休，人人情況不同，有人退休後才找到真正目標達成理想，卻也有人退休後因無所事事而情緒憂鬱，其分別在於退休前有否做好充足的準備和安排，包括心境、經濟、興趣、目標各方面，更重要的是，對退休風險的認知與管理。
退休或自認為財務自由退下職場，失去主動收入的同時也就代表將面臨一系列新的風險。很多人以為退休風險只是指經濟上的風險，事實上不止經濟風險，還有健康、個人規劃、住房、配偶、家人、意外等各方面都有的挑戰。美國精算協會曾發表一份報告，研究如何管理退休後的風險（見Managing Post-Retirement Risks: Strategies for a Secure Retirement），藉這份報告的其中一些重點，這裡就聊聊我個人的一些看法。
退休最直接面對的首先是經濟風險，其中又包括通貨膨脹（通脹）風險、利率風險和投資風險等等。
自ChatGPT去年11月面世後，轉眼熱爆全球，台灣地區可以自由登記使用，中港地區就需要通過VPN，我也很早就登記並試用了。AI這話題我其實想聊很久，但覺得如不經過一段時間的沉浸與ChatGPT溝通，得到確實的真正體驗，就只是紙上談兵而已，倒不如不聊。
網上已出現無數關於ChatGPT的文章、應用和影片，我不去浪費時間介紹其原理及背景了。簡言之，ChatGPT可說是有史以來最強大的自然語言生成機器人，和以前的聊天機器人不同，它真的做到像人一樣理解你的問題並作出人性化的回答，很會聊，也很好聊。
除了Patreon和Blogspot外，我亦有設立FB專頁（https://www.facebook.com/chaseinwind），定期將一些即時訊息、文章或短文節錄到專頁上，本意是希望一些非會員的同好也能有所受益。不過，每次出一則新貼文，總引來一大堆垃圾詐騙留言。
Facebook是愈來愈爛了，只是始終屬免費使用，我也沒有太高要求。對於沒下廣告的專頁用戶，FB會大大限制接觸人數，這點我忍了；那愈來愈混亂的排版、經常變動又極難找到的功能，這點我也忍了。但FB毫無理由地胡亂封鎖正常留言，對那些諸如「推蔫追蹤美女姐姐XXXX，保證獲利，值得關注」等等垃圾詐騙留言卻放之任之，致使垃圾留言一天一百幾十條死不斷氣地出現，這點就實在令人難以法忍受。
2022年相信大部份投資者都覺得今年是驚心動魄的一年：年初先是迎來發生俄烏戰爭，然後是中國上海、海南、成都等地疫情期間大規模封城，全球通脹大爆發，美國聯儲局FED暴力連續加息，至年底中國發生白紙革命後又突然全面躺平，準備大舉輸出病毒……
全球股市都是跌的，美股在2021年年底見頂後無以為繼，跌了一整年，至年底才算是有所反彈；港股延續2021年的跌勢，連跌兩年；台股則在2022年年初見頂後跟隨美股大幅回落，台積電跌破一度跌至370元。
債市也不惶多讓，今年全世界股票指數報酬率為-19.69%，全世界債券指數報酬率也有-11.22%，加上加息效應下的美金獨強，總體而言，2022堪稱股債匯三殺，歷史留名！
