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2017年2月5日 星期日

關於債基的留言討論

我前兩篇關於槓桿投資債基的分享引來不少朋友的留言與討論,正所謂識睇梗係睇留言,留言中不乏有見地與專業的補充。在繼續寫下一篇前,我就先插隊引述其中幾則留言,作為補充。

  1. Sleepybear:小弟會在 Fundsup 買完再 transfer, 交少d認購費 ^^


關於這一點,我倒真的忘了說。我也像Sleepybear兄一樣,曾用過一個古惑的方法去節省債基認購費,就是先在Fundsupxxxxxx平台購入債基再轉移入銀行。因為Fundsupxxxxxx平台認購債券基金是0%認購費的,首先在該平台購入債基,然後在到該平台位於中環的辦公室填一張表,就可以將該債基轉移入你的美資銀行城市金戶口(有時轉入基金銀行更有回贈呢!)。這樣一來,你的銀行戶口就有了債基可以抵押再做槓桿,省回第一輪認購費。Fundsupxxxxxx平台雖然會收取每季0.05%的債券基金平台服務費,但費用只會在每個季度終結時扣除,只要你在季度終結前成功轉移,連平台服務費也不用付!

這個方法有一限制,就是投資的債基必須是兩方都有售賣的。我只用過這方法一次,因為一來必須在工作天到Fundsupxxxxxx辦公室搞轉移,二來Fundsupxxxxxx的職員一定會問長問短瞭解你轉移的原因,三來那一次搞完後覺得心裏很不舒服,好像在騙人一樣,所以我個人並不喜歡這樣做(可能是我太迂腐了)。


2. Darth Mike:想請教一下,文中提到投資級債基比高收益債基更受加息影響,我的理解是投資級債基本身的yield低,加數次息已經直接影響到該債基的價格,相反高收益債基便需要FED加很大幅度利息才能影響到它們的吸引力。請問我的猜測是否正確,還是另有其他原因?

債基的本尊是債券,所以債基價格是隨其包含的債券的價格而波動的。Mike兄所說是部份原因,但其實是有科學方法計算不同的債券對加息的敏感度的。

簡單來說,債券的基本因素中有到期日(年期)與孳息率兩項,合起來就可計出債券存續期。基本上,債券存續期愈長,受息率的敏感度愈大。而兩因素中,年期愈長,存續期就愈長;孳息率愈低,存續期也愈長。

投資級別債券,要孳息率高,年期就要長;要年期短,孳息率就低,怎樣計算,存續期都一定比高收益債券高,所以受加息影響較大。

3. 不敗的魔術師有更專業的補充:我有篇舊文寫過如何去理解存續期(duration)的計算方法:http://magician__yang.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=12088465。另外,如果加息的背後原因是經濟好,高收益債券的發債體很可能會受惠於經濟増長,由唔得掂變做好掂,credit rating 上升會令債價在加息環境下不跌反升。

魔術師兄的Blog詳細介紹了存續期如何計算,難能可貴。但在實際應用上,存續期還要經過修正才可以知道市場利率對該債券的實際影響,方法是將存續期除以(1 + 孳息率)。例如,高收益債券A在孳息率為7%的條件下,存續期為5年,那麼5 / (1 + 7%) = 4.67。也就是當市場利率上升1%時,債券的價格會下降4.67%。


當然,這種計算方法並沒有包括其他影響債價的因素,如魔術師兄所說,如果加息是因經濟好,高收益債券反而可能會受惠於經濟増長而減低違約率,令債價在加息環境下不跌反升。


但我想說的是,加息週期人人談債色變,好像在現在環境下買債券就會破產似的,其實根本就有上述科學的方法去計算加息對不同債券的實際影響。假設加息週期為兩年,一共加息六次,每次0.25厘,即一共加了1.5厘(這是相當合理的假設),剛才提過的高收益債券A理論上就是兩年共跌了大約7%(4.67% * 1.5),但兩年債息卻收了14%(7% x 2),投資債券A的人即使兩年後沽出該債券而不等到期日(等到期日就可以At Par離場),一般情況下又會虧蝕到哪裏去(當然發生黑天鵝事件除外)?市場噪音很多,但所謂知識就是力量,只要我們掌握知識,懂得正確的計算方式,就可以隔絕許多誤導性的報道,作出自己的判斷。


附註:作為一個寫Blog新手,我開始瞭解到寫Blog的一點難處。我相信寫Blog的朋友們都是利用工餘時間來進行無私分享,以我來說,通常都是在晚上臨睡前的空閒時間寫Blog,但我的習慣是一落筆寫順了,思緒就如行雲流水,結果往往寫完後腦袋還停止不下來一直在轉動,當晚就很容易失眠,導致第二天精神萎靡不振。為保持寫作質素與長期作戰能力,此Blog的更新速度之後可能會慢了一點點,敬請見諒。

25 則留言:

  1. 文章質素我也看重, 所以一星期一篇已是極限, 希望可長時間保持. 我都係要一次過寫晒先安樂, 從未試過同一篇文分開兩日寫.

    其實我寫文另一目的, 係想keep住用中文寫下野既感覺. 因為我已很長時間平時生活係完全不用中文的.

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    1. 係呀,我其中一個原因都係想保持文筆修養,因為平時都無乜機會寫嘢的。

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  2. 謝謝追風兄的無私分享!雖然我對債基一竅不通,但也很欣賞你的心血。休息為主,blog文為次呢。

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    1. 主要係忙起上來會無精神寫,Cherry小妹其實我好佩服你同其他Bloggers可以堅持一寫就寫幾年呢。

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  3. 多謝,風兄嘅分享!
    我補充下唔知啱冇,城市金買一百萬HKD or 十英Usd債基就收1%少過就1.5%
    融資部分就一定1.5%
    希望幫到大家

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    1. 十分多謝wawaching兄的補充。
      的確係一次過買得多就可以收少D認購費(但我唔肯定係咪每一隻債基計)。
      但據我所知,應該唔只融資部份,因為融資部份係同非融資部份一齊計的(我可能記錯都唔定)。

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    2. 致富做緊優惠 買基金免收認購費。
      Bonnie

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    3. Thanks Bonnie,致富的優惠做到2017年3月31日。

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  4. 寫Blog說易不易說難不難。
    像風兄這樣篇篇言之有物,還要長寫長有,絕對是高難度。

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    1. 哈池兄過譽了,我都驚我好快無貨交:P

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  5. "只要你在季度終結前成功轉移,連平台服務費也不用付..." 哈哈,小弟還有付平台服務費呀。其實不是一買即轉,通常待citi 有轉移優惠才轉過去。現在Fundsup 還有六粒數的基金結餘^^

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    1. Haha,待citi 有轉移優惠才轉過去,銀行真係唔夠你玩。

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  6. 通常都是在晚上臨睡前的空閒時間寫Blog,但我的習慣是一落筆寫順了,思緒就如行雲流水,結果往往寫完後腦袋還停止不下來一直在轉動,當晚就很容易失眠,導致第二天精神萎靡不振。


    我也經常會這樣,因此我比較喜歡在失眠時或工作不忙碌時寫文。Anyway,風兄要保重啊!

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    1. 是的,我也開始改變習慣,盡量改在白天空閒時寫文,但更新速度不免慢了下來。

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  7. Google經常自動將長留言當成垃圾留言,所以各位如果留言後發現不見了,不用再次留言,我會撈回來的!

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  8. 風兄,还想請问IB轉賬USD方法是揀SWIFT,
    而ABA number 是不用填的。对嗎?
    另交易收費一欄应如何填寫?

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    1. 你講Citibank side? ABA number無得填,交易收費揀本人戶口

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    2. 剛到citi 網上做USD transfer to IB citi NY,填了資料後,出了一欄要求填收款銀行的FEDWIRE.
      請問風兄知否如何填寫?

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    3. FEDWIRE-021000089. UXXXXX/[name]

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    4. 剛剛完成了轉賬。
      Routing method一欄揀了SWIFT code,不知對不對?希望一切順利!
      謝謝風兄幫忙!通常多久才到IB賬戶?

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    5. 24小時內,再有甚麼問題,請直接聯絡IB或銀行。

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  9. 作者已經移除這則留言。

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    1. //市場噪音很多,但所謂知識就是力量,只要我們掌握知識,懂得正確的計算方式,就可以隔絕許多誤導性的報道,作出自己的判斷。//

      感謝!

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