時不時有會員詢問我對黃金的看法，坦白說，對不帶來任何現金流的資產，我興趣缺缺，既興趣不大，也就不會太深入去研究，不敢說有甚麼獨家心得。
但是，黃金又很特別，特別在於很多人有明顯認知上的偏差。這篇文章，不止是徇眾要求，也想聊聊關於黃金的幾項常見謬誤。
黃金是避險資產？
最多人視為理所當然的是，黃金可以作為避險資產，是資金避風港。
避險，通常指的是股市風險。
這是否事實，其實不必爭辯，我們就用歷史數據去說話，例如比較美股和黃金的相對走勢。我們用美股來做例子，是因為美股為全球最大的股市，美股不好，全球股市都不會好到那裡去。
這裡我們以SPDR黃金ETF (GLD)，代表黃金指數，SPDR S&P 500 ETF (SPY)， 代表美股指數，下圖是兩者的10年走勢圖：
近10年，SPY升幅有215.8%，GLD只有32.02%。這不重要，重要的是，從圖表來看，兩者沒有相抗的特性，相反，還有0.05的正相關性。
0.05這數字，最多意味著兩者在價格變化上並不是很密切相關，但絕對不是負相關。
如果你覺得10年期太短，不能證明甚麼，那麼讓我們將時光倒流至2007-2009年的金融海嘯時期。那段時期，絕對稱得上是股市風險最高，最需要黃金作「避風港」的時候。
下圖是2005至2011年GLD和SPY的走勢圖，藍線是黃金指數GLD，紅線是美股指數SPY：
這段時期，GLD確是跑贏了SPY。S&P指數在 2007 年 10 月見頂後，至 2008 年2-3月大約下跌 了300 點，同時期黃金維持升幅，走勢與股市相反，似乎真的證明了黃金有「避險」作用。
可是很快，當SPY反彈了一點又繼續下跌，而且跌幅愈來愈高時，黃金同樣在2008年2月見到了頂位，然後竟與股市同步大幅下跌，跌幅同樣巨大。
2008年2月至10月，是股市下跌最多、最恐慌的時間，但黃金的走勢和股市是相同的，並不存在所謂「避風港」作用。最終，黃金先於股市三四個月見底開始上漲，然後兩者一起上漲。
10多年後，2020年1-3月全球出現疫情大恐慌，美股再度大跌，但很快隨後又迎來3-8月報復性大反彈。這段期間，黃金再度展現了與股市同步上落的特性，此處不贅，大家可以自己找圖來看看。
當你了解這些歷史，就會明白，股市跌，黃金不一定會升，相反亦然，兩者大多數時候甚至是同向的。
你還相信黃金是市場波動的避風港嗎？
可是，每一次，是每一次，當市場出現波動時，主流媒體都會不斷強調這種荒謬的說法——他們要不是對市場歷史一無所知，就是存心欺騙大眾。
有人會說，每次股市突然大跌，金價似乎都有所反應呀。
對，但那是主流媒體截取很短的日子給你看，是典型的斷章取義。
股市初跌時，金價可能有所反應，你因為這樣而跟隨「避險」，大概率將在最高位追入，成為韭菜——隨著股市的進一步下跌，金價很可能轉而跟隨下跌，事實上你根本避不了險。
金價的即時反應，緣於資金輪動。我們必須知道，在黃金交易市場混飯吃的，絕大多數不是避險投資者而是想賺價差的投機者，他們甚至與股市投機者可能是同一班人，這班人，才是黃金價格主導者。當市場進一步恐慌，他們可能離場或做空，導致金價的下跌。
黃金價格，是由市場情緒推動的，黃金是非常投機性和波幅大的投資工具，不是甚麼資金避風港！
黃金可以抗通脹？
很多人認為，黃金是抗通脹資產，又是真的嗎？
表面上，黃金好像確有長期上漲的趨勢（雖然近10年總共只升了32.02%），但事實上，基於貨幣貶值的特性，幾乎所有商品和資產，超長期來看都有上漲的趨勢，包括股票、房地產、能源、糧食、廁紙．．．．．．
是不是廣義來說，除了電器和3C產品，所有商品都可以抗通脹？
不是的，抗通脹的定義，不是指長期趨勢，而是能否與通脹同步上落。
我們還是來看看歷史。
1980至2000年，已發展國家每年通脹平均大約5%，並在1980-1983年維持在10%或以上。黃金，則由1979年約800美元水平，一直下跌至2000 年約300美元，20年間貶值了60%。想用黃金來抗通脹的投資者，怕是要非常失望了。
2008至2015年，美國實施了三次量寬措施，造成資金大泛濫。但從2011年7月至2015年12月正式啟動加息周期前的4年間，黃金價格由高位1900美元下跌到接近1000美元水平，跌幅接近50%。想用黃金來抗通脹的投資者，怕是要再度非常失望了。
過去兩年，由俄烏戰爭和地緣政治帶來的全球高通脹，從2022年一直持續到今天，黃金價格卻只有波幅沒有升幅。想用黃金來抗通脹的投資者，怕是要再度再度非常失望了。
所以，黃金既不是資金避風港，又不能抗通脹，更無任何現金流。
除了賺價差，黃金對投資者全無價值嗎？
也不是的，接下來我們來聊聊黃金真正的價值。
分散美元匯率風險
下圖是2000年至今美元指數與黃金期貨價格的相對趨勢圖：
我們可以看到，美元指數與金價大致呈反比，兩者是負相關的關係。
原因之一，黃金以美元報價，當美元升值，對於其他貨幣國家來說黃金就變貴了，因為要用更多的貨幣換取美元，導致需求減少，金價減弱。
原因之二，美元和黃金同屬國際儲備工具，具有一定替代關係，美元走強，會一定程度上減弱黃金需求，反之亦然。
因此，黃金可以在一定程度上對沖美元匯率風險。就是說，如果美元不是你的本幣，但你持有大量美元或美元資產，適量地配置黃金，是可以減低美元一點走弱的風險。
但是請留意，這裡的美元指數或美元走強／走弱，指的是美元相對於其他國家貨幣的強弱，與通脹是兩回事。
黃金的避險作用
黃金是避險資產。
咦，之前不是才說黃金「不是避險資產」嗎？怎麼現在又說黃金「是避險資產」？我是有思覺失調嗎？
不，我的意思是，黃金不是資金或股市避難所，但黃金，確是避險資產。
只不過這裡的「險」，指的是極端性的風險，例如戰爭和大災難時期。
在極端的戰爭和災難時期，貨幣大概率會失去正常的交易功能，可能是已經作廢，或遭遇到上千倍的通脹，和廢紙沒有兩樣，這時候的黃金，就是唯一可用來交換食物、保住自己性命的財產。
有一點千萬要記住，可以讓你活下來的黃金，絕對、必須、一定是實金，而不是任何紙黃金，不是那些甚麼黃金ETF或黃金期貨之類的。
因為兵荒馬亂時，交易市場可能早已倒下了，ATM可能早被炸爛了，你甚至可能連網路也連不上，根本無法將紙黃金兌現。
我們利用黃金來避險，購買的必須是實金，例如金條或金幣，然後藏在家裡牀板下，逃命時再帶著跑。
不要以為戰爭距離你很遠，現在的中國，經濟和民生千瘡百孔，一旦崩潰，習近平孤注一擲，悍然以武力侵台的方式，務求多拉幾個墊背的陪他一起死，是完全符合他偏執狂的人設的！
假如台海開戰，全球幾乎沒有國家可以置身事外。
總結
不同時期，黃金與股市的走向會有多種變化，綜合起來看，黃金走勢與股市幾乎沒有關聯，或只有弱正向關聯。
黃金，不是股市避險所，也不能抗通脹，但有分散匯率風險、躲避極端風險的功能。
此外，如果你是技術派，利用黃金作為賺價差的工具，我沒有意見。
但我更想說的是心態。
很多時候，一些好像理所當然的觀點，主流媒體都在告訴你的東西，未必是正確的。但大部份謬誤，自己動手簡單查一查數據，很容易就能戳穿謊言。
可惜的是，大部份散戶寧願被傳媒、專家、KOL忽悠，接受市場噪音的洗腦，也不願獨立思考，這是他們成為韭菜的主因之一。
韭菜中的極致，是那些被JPEX宣傳洗腦的受害者。韭菜中極致的極致，是到現在還不肯面對現實的那班陳姓KOL忠實信徒，他們寧願接受JPEX的二次詐騙。
我希望，我們大家都能獨立思考，擺脫韭菜的命運。
（節錄自Patreon文章）
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