可與銀行定存的零風險程度同級的，不計匯率風險，只有美國國債。留意，這裡指的是直接投資美國國債，到期回本，而不是大部份人所投資的美國國債ETF或債券基金。
大部份散戶投資美國國債，都是使用債券基金或ETF（例如TLT、IEF、IEI、SHY、GOVT等等），但兩者都不是到期保本的資產，必須承受市場波幅，不算是完全無風險的投資。此外，由於國債的回報率本來就低，債券基金的管理費再蠶食了回報的大部份；而ETF的管理費雖低，派息也要繳交30%股息稅（雖然有退稅卻不知道可以退回多少）。投資者如果真想尋找無風險投資的資金停泊站，直接投資國債比這種間接投資更好。
以前我很少談論美國國債這種無風險資產，是因為在之前的QE大環境下，美國國債回報率實在太低，幾乎就等於直接持有現金，但是在現時的升息預期下，國債息率對保守的投資者而言開始出現吸引力。我昨天去查了一下，現在兩年期美國國債YTM已超過2.7%，意思是在現價買入國債持有兩年，就有超過年利率2.7%的完全零風險回報。而一年期美國國債YTM也已超過2%，不但遠勝一般美元定存，資金靈活度也更高（隨時可沽出套現），兼且免稅。如果你擔心跑輸通脹，也可以選擇國債中的通脹掛鈎債券（Treasury Inflation Protected Securities, TIPS)。
很多人以為個人身份投資美國國債很難、門檻很高，甚至以為只有美國人才可以投資，這絕對是個大誤會。事實上，雖然確實只有美國人才能在初級市場（IPO）買入美國國債，但大多數人都是從次級市場買進債券，而次級市場並不限國籍購買。我們只要使用某些美國券商，例如Interactive Brokers (IB)、Firstrade、TD Ameritrade等，就可以買到美國國債，方式和買公司債券一樣。
美國國債的投資門檻是1000美元，比香港iBond的門檻更低。在IB，美國國債給出的LTV非常高，等閒可做到30倍以上的槓桿。
不過，先求知後投資，在投資之前，我們必須先深入了解美國國債的分類和特色。
美國國債的年期分類
美國國債（US Treasury Securities，簡稱US-T），評級AAA，是美國政府發行的債券，因為是政府發行，幾乎無違約風險，普遍被視為零風險債務，同時也是金融市場動盪時的避風港。
美國國債根據債券的年期不同，分為三類：
美國短期國庫券（Treasury Bills, T-Bill）：由發行日計，1年內到期的短期債券，到期天數分為4週、13週、26週、52週四種。T-Bill是零息債券，不會在到期前支付利息，而是採用折價發行，投資者以折價買入債券，到期時會收到十足的票面金額（賺取價差）。
美國國庫票據（Treasury Notes , T-Note）：以發行日計，2至10年內到期的中期債券，到期年限有2、3、5、7、10年五種。T-Note屬於有息債券，每半年派息一次，到期支付票面金額（到期回本）。
美國國庫長期債券（Treasury Bonds , T-Bond）：以發行日計，年期在10年以上的長期債券，最長可至30年。T-Bond屬有息債券，每半年派息一次，到期支付票面金額（到期回本）。
簡單而言，美國國債依年期長短而分為T-Bill、T-Note、T-Bond三種，但其實這種分類法對投資者而言沒有多大意義，因為那是以債券的發行日計算，而不是以我們買入日期計算。例如，我想買入一檔半年內到期的短債，無論是T-Bill、T-Note還是T-Bond，都可能符合條件，你不能只篩選T-Bill——因為很多T-Note和T-Bond已發行了一段時間，也接近了到期日。我們最多知道T-Bill類別肯定是零息債券，如此而已。
無論是T-Bill、T-Note還是T-Bond，每張面值都是1000美元，也就是購入門檻。如果你以折價購入一張，所需金額就低於1000美元；溢價購入一張，所需金額就高於1000美元，餘此類推。
美國國債的類型分類
除以年期分類外，美國國債還依派息種類的不同，分成三種類型，分別為標準型債券、通脹掛鈎債券和剝離型債券。
第一種是標準型債券，也就是普通的傳統定息債券（T-Note和T-Bond）或零息短期債券（T-Bill），到期時以票面值取回本金。定息債券會每半年依票息率派息一次，零息債券不派息。
第二種是通脹掛鈎債券（Treasury Inflation Protected Securities, TIPS），只出現在T-Note和T-Bond，屬浮息債券。
TIPS 發行的期限為 5 年、10 年和 30 年，目的是讓投資者免受通脹風險。其本金每半年根據美國消費者物價指數中的城市消費者指數（CPI-U）的變化進行調整，這是一種廣泛使用的通脹指標。TIPS的利息支付是根據調整後的本金計算的，因此如果通貨膨脹在派息日存在，利息支付將會增加。TIPS到期時，如果因通脹調整後的本金大於票面值，投資者將獲得比票面值更高的本金，否則就獲得票面金額。
TIPS本金和派息的具體計算方法，以及在哪裡尋得資訊，我留在下篇闡述。
第三種是剝離債券（Strip Bond），分為Strips Principle Bond和Strips Interest Bond兩種，其原理相當複雜。我相信就算我解釋了，可能也有一半人不知道我在說甚麼。不過，我還是姑且嘗試在此解釋一下。
標準型債券或傳統債券，有本金和利息兩部份，本金是在到期日歸還，而利息則半年支付一次直至到期日。Strip Bond，則是由投資銀行或交易商將本金和利息支付分開（剝離）成兩種債券，再單獨出售給投資者。本金部份，稱為Strips Principle；利息部份，稱為Strips Interest。
購買Strips Principle的投資者，由於只購買了本金部份，不能獲得原本的派息，只能在到期日取回票面金額，形同零息債券。他們能賺取的，是折價購入、到期取回票面金額中間的差價。
購買Strips Interest的投資者，則只購買了派息部份，但這利息不是半年派息一次，而是在到期時才一次支付。所以，Strips Interest也等同零息債券。
T-Bill本身不派息，所以沒有剝離的可能。T-Note和T-Bond有派息，如果被剝離，就形成了Strips Principle Note、Strips Interest Note、Strips Principle Bond、Strips Interest Bond四種。TIPS類的T-Note或T-Bond也有派息，可能也會被剝離，也就形成了TIPS Strips Principle Note、TIPS Strips Interest Note、TIPS Strips Principle Bond、TIPS Strips Interest Bond四種（雖然這四種類型很少交易）
不知道大家看了以上解釋，有沒有頭痛的感覺及想「爆粗」的衝動。其實不明白沒關係，只要把所有內含Strips Principle或Strips Interest字樣的國債，統統當成零息債券即可。
總結
其實美國國債條款相對簡單，都是不可提前贖回的債券。當我們明白了其分類及各自特色，在使用IB的債券掃描儀（Bond Scanner）尋找美國國債時，就可以單憑債券名稱已知其屬性，例如：
US-T Govt Bill May10'22：T-Bill類型的美國短期國債，零息，2022年5月10日到期；
US-T Govt Note 2.0 Nov15'26：T-Note類型的美國中期國債，票息率2%，2026年11月15日到期；
US-T Govt Bond 6.375 Aug15'27：T-Bond類型的美國長期國債，票息率6.375%，2027年8月15日到期；
US-T Govt Note TIPS 0.125 Apr15'27：T-Note類型的美國通脹掛鈎國債，派息基準0.125%，2027年4月15日到期；
US-T Govt Bond STRIPS Principal 0.0 Feb15'27：T-Bond類型的美國國債本金分離債券，零息，2027年2月15日到期；
US-T Govt Note STRIPS Interest 0.0 Apr15'25：T-Note類型的美國國債利息分離債券，零息，2025年4月15日到期；
US-T Govt Bond TIPS STRIPS Principal 0.0 Jan15'28：T-Bond類型的美國通脹掛鈎國債本金分離債券，零息，2028年1月15日到期。
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下篇《無風險投資：一文教會你如何直接投資美國國債（二）》和《無風險投資：一文教會你如何直接投資美國國債（三）》，我將具體解釋美國通脹掛鈎國債的浮息是如何計算，以及正式進入實戰，教大家如何在IB內篩選及投資國債，大家如有興趣，不妨加入成為會員。
（原文摘錄自Patreon文章）
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