與台灣網友的交流（三）

　　回覆了湯包的來信後（參看上一篇），不久就收到回信。由於湯包在後續的來往電郵中，對公開對談內容提出了三項要求：

　　1. 幫其將文字修得精鍊些；

　　2. 不要透露出任何個人資訊；

　　3. 公開之前，先讓其看一下。

　　我尊重其對私隱的關切，但一來我沒有信心可以修飾其來信而完全不影響本來的意思，二來我可不想搞到好像記者撰稿後還要給編輯過目修改才可以刊登那樣（這只是我自己的聯想，相信湯包並沒有這樣的意思，措詞也相當客氣），所以現在開始我不會再公開其整封來信，只以節錄方式公開。以下是其回信的節錄：

風兄好，

　　我對風兄一句話感到好奇，如果有上千萬資產，投資方式應該如何呢？以為投資只是資產配置比例的問題，與資產總額無關。

　　．．．．．．

　　（接下來的話牽涉了一點點資產規模資料，因應其要求而刪除了。）

祝　順心

湯包　敬上

　　收到此回信，我第一個感覺是：「我被耍了」！

我之前的意見，完全是建基於湯包「離財務自由還差好遠」、「目前30多歲」、「仍在累積資產的階段」這些資料來給的，原來根本不是那麼一回事。

　　我的回信如下：

湯包你好，

 　　老實說，你回應的資料大大出乎我意料之外。需知道，不同的財務狀況，投資的策略大相徑庭，甚至南轅北轍。而根據你之前給我的資料：「離財務自由還差好遠」、「目前30多歲」、「仍在累積資產的階段」．．．（這些都是你的原話），我就根據這些資料給予個人意見。

 　　但是原來並不是這麼一回事，那麼我的意見就完全不適用了，我之前的前設也完全錯誤！

。。。。。。

。。。。。。

 　　（以上省略的一大段是我自己推算的湯包資產規模，事實上湯包由始至終都沒有透露過任何個人資產總額、家庭收入或家庭支出等資訊，所以純是我自己的亂猜。但是即使是這些根本不知對不對的個人猜想，湯包也不想我公開，基於尊重，我只好忍痛、忍痛、忍痛將很重要的這一大段全部刪除了。）

　　所以，其實我根本沒有資格給甚麼建議，因為你的賺錢能力遠在我之上！只要依照之前的模式繼續下去，資產增值的速度已經夠驚人的了。

 　　至於現有的資產，已到一定規模，根本不需再去冒險去投入甚麼美國股市。最重要的是持盈保泰，保住本金之餘賺取穩定現金流，因為根本沒有甚麼投資增長會快過你們的工作。如果是我，百份之九十投入十幾二十檔固定收益資產（債券、特別股、Reits等），而且以較高級債券為主（例如投資級公司債、美國公債與美國市政債，起碼佔總資產七成以上），平均現金流5-6%足矣。其餘的才投入股市ETF作為抗通脹與維持市場觸角之用。

　　你說過用五年時間去增強自己財商。老實說，財商永遠都不夠，就算是我，也還是摸著石頭過河。就是因為如此，我才建議您如果已有一定資產規模，又不是要求快速累積資產，最好不要主力於股市上——這是高風險池。財商，不是要挑戰自己的能力，或學得很多財經知識，是只要找到適合的路已經可以了，這樣根本不需五年，也許半年已經足夠。其實你的做法已經很好，懂得自我學習，我只是有點擔心你學得太多反而增加不必要的風險。其實有時我們專注於一樣，例如簡簡單單地買買債券收息，效果可能更好。

 　　再說一次，不同階段、不同能力、不同資產規模、不同風險承擔能力，投資策略南轅北轍。希望你理解，我不是甚麼理財專家，只是一個普通散戶而已，我的意見你完全可以看過就算。但是我是真心當你為朋友，有費心思幫你想的，可如果你不給我足夠資料，我最後也只是自談自話而已。

　　祝　安康

風　上

　　結果，我的回信又引起了一番回擊討論。下一篇再續。

後補Ｑ＆Ａ

　　湯包：相當高比例的債券投資背後有什麼原因嗎？您認為債券的安全度，遠較特別股及REITS高嗎？

　　風：同一間公司的債券，無論受償順序還是派息穩定度都比特別股及Reits 高，當然安全度最高。

　　湯包：我知道債券受償順位較特別股高，利息也不像某些特別股是可以不付的。但投資一家已經要認真考慮清算受償的公司，似乎也不是太明智的決定。還是風兄推薦債券，有基於受償順序外的考量?

　　風：我沒有說過要「投資一家已經要認真考慮清算受償的公司」？我不是建議優先考慮高評級的債券嗎？

　　湯包：我一直以為REITS背後有不動產，除非房子倒了或燒了才有血本無歸的情形，安全度應不亞於債券。這樣是不是漏考慮什麼了？

　　風：Reits始終還是在股票市場上交易，不免受市場情緒影響，通常比債券波幅為高。而且，雖然有規定Reits 配息的比重，但公司還是有完全的權力去決定如何去營運現金（例如香港的領展就不斷買賣資產甚至進攻大陸，已與一般增長股沒有甚麼分別）。公司營運得好固然可保持派息，營運得不好也可能虧蝕，派息變相無保障。而債券就不用太關心公司每年的營運狀況，只要公司不倒閉，派息是一定保證的，而且到期回本。

　　湯包：請問風兄說的高級債券，是指信評多少以上的債券呢？

　　風：如果有投資級別，即穆迪ＢＡＡ３或以上較好。最好選十年內到期的債券，因為判斷十年後公司會否倒閉很困難。但信評只供參考，龍頭企業、財務報表（尤其是資產負債表與自由現金流）良好、護城河高這三項因素，比信評重要得多。

　　湯包：若這些高級債券被降評，我應該承受本金的損失賣掉它們嗎?  即使我覺得公司還款能力仍無虞?

　　風：覺得公司還款能力無虞當然是持有至到期啦！到期回本是債券的最大好處。

（待續）