與台灣網友的交流（二）

　　這是來自一位台灣網友的電郵，由於他／她對透露任何個人資訊很有忌諱，我姑且用「湯包」作為化名。其實湯包在這封電郵前，已與我有幾輪的電郵來往問候，基本上我已當是朋友間交流，所以對話時相當直率，沒有再兜圈子客套。

　　以下是湯包的來信（依來信人要求，已進行精簡）：

風兄好，

　　近來一直在思考我的資產配置，本來想配置完才跟您討論的。結果，障礙比我想像中大，決定先來討教了。

　　因為是新手，總是人云亦云，看了愈多，觀念愈模糊。以下為主要疑點：

　　1. 投資ETF或重視現金流？

　　因為很喜歡風兄的現金流配置，也希望自己有天能靠被動收入財務自由。但又看過一些書，不斷強調主動投資贏不過大盤，簡單投資ETF就好。因此，考慮下面的配置方式：

40%投入美國股市ETF，60%投入現金流工具，包括REITS (20%)、債券(20%)與特別股(20%)。

但又捨不得減少現金流收入。ETF的現金流實在低，只能靠部分出售來換取現金。雖然目前仍在累積資產的階段，就算收到被動現金流也只會用於再投入，可就是覺得要靠出售資產才能換得的收入，讓人不踏實，無法確定真正得以財務自由的一天。

　　我目前30多歲，多數資產配置都會建議股市的比率應該要更高。上面提的比率應如何修改，也是疑點。

　　2. 再平衡不易

　　為了避開非系統性風險，非ETF的投資產品應分散到15支以上。但這樣算起來，至少會持有45支產品。一方面進行再平衡不易；另一方面，仍有集中問題，如債券多集中於美國、REITS多集中於亞洲。

　　目前想到的再平衡方式，是以現金報酬率為目標，出售低的並投入高的。

3. 券商選擇

　　美國的債券以及非美國投資產品，應無30%美國遺產稅。聽說美國遺產申報極為複雜，若用IB，將會面臨處理美國遺產申報的問題。若全用台灣的複委託，則買新加坡REITS成本極高，且幾乎無法買債券，更無法做槓桿。

　　4. 稅務考量

　　若買ETF，網路上盛傳買英國ETF如VUSD，股利收入只課15%；且免遺產稅。所以，要投資哪隻ETF，也仍在考慮中。

　　5. 地區考量

　　美國、非美國及台灣，各應配置多少，也是個讓人難以取捨的問題。美國雖然強盛了多年，但以後呢？目前太年輕，將來的變數還好長。

　　6. 投入時間

手上有一筆資產，為了避開波動及新手錯誤，目前預計分五年慢慢投入。會否過於保守？

下為我製作的資產配置計劃表，不同顏色代表不同券商。但這些都持續變動中，只是讓風兄稍微容易了解我的想法，數字及券商都隨著我的考量變動中。

　　．．．．．．

　　（一份頗詳盡的資產配置表，因應私隱要求在此省略）

　　現在認為只要上面的計劃決定完，以後只要照著投入及平衡就行了。故訂立此計劃為投資最大的工程，值得多花時間投入。

祝   事事如意     財源廣進

湯包 敬上

　　以下是我的回信（也進行了精簡）：

湯包你好，

　　我看了你的配置，大約知道你的想法，針對你的疑問有一點個人看法可討論一下。如果覺得我的建議不適合請看完就算，始終投資是很個人的事：

1. 投資ETF或重視現金流？

　　現在的配置可以，已有一半在股市。甚麼年輕時建議投入股市比率要高，這些都是廢話，主要還是要看個人承受風險程度，所謂盡信書不如無書。

　　你才30多歲，要看的是資產增長率，根本不是流金流。如你所言，就算有被動現金流也只會再投入，那被動現金流低又有甚麼關係？我們要看的是長期增長率，至於甚麼要靠出售資產才能換得的收入讓人不踏實，這是信心問題。要穩定的被動現金流，等資產增長到接近可以財務自由階段時才重點考慮與轉換吧。

　　話說回來，在你的階段，追求穩定現金流的資產，最大原因可能是對選擇增長型的資產能力沒有信心，或負不起波幅風險。如果是這樣的話，也無可厚非。

　　2. 再平衡不易

　　不要為分散而分散，美國股市市值超過全球40%，債市市值更超過大半，配置偏重於美國有甚麼問題？持有45支產品根本不可能追縱得到，等於盲目去買。雖然我不知道你的能力，但個人覺得每類產品五六檔已是極限了。記住，配置完成後不等於可以不理，所以數目方面一定要量力而為。至於甚麼避開非系統性風險而要分散到15支以上，就等於說如果五秒內跑完一百米可得奧運冠軍一樣，做得到才說吧！而且你想一想，為甚麼是15支以上就可避開非系統性風險？14支呢？13支呢？10支呢？就完全避不開嗎？我們不要太迷信數字。

　　3. 券商選擇

　　唉，我不知道為甚麼30歲的年輕人整天要擔心遺產問題。你是有幾千萬資產嗎？還是家中經濟支柱？如果屬第一點投資方式就完全不同。如果屬第二點我建議購買壽險會更實際一些。至於遺產申報問題，等再多活30年才考慮不遲。

　　4. 稅務考量

　　ETF配息率不高，我不建議為省一點點稅而負上匯率風險與流通風險。

　　5. 地區考量

　　其實我覺得資產配置一開始的時候不需太精確，始終你是分段入市，而且有主動收入的後續投入，太過計算只會讓你鑽入牛角尖。投資還是有一點點藝術與直覺成份，比例大致差不多就夠了，也不需一步到位。始終投資不是一劳永逸的事，以後隨局勢的發展還是要變動的（直接點說吧，你一直追求開局就要配置完美，一勞永逸，已有點鑽牛角尖了）。

　　6. 現有本金投入時間

　　以30歲之齡，又有主動收入，別說分五年投入，分一年投入我還覺得保守了！

　　最後，有計劃是好的，但過份計劃也不是太有用，始終計劃趕不上變化。早些開始實戰，由少量開始，獲得實戰的經驗、能力提升後，你可能有更好的想法。

祝　安康

風　上

後記

　　雖然湯包沒有透露現有資產規模，但來信中有提到「目前30多歲」、「仍在累積資產的階段」、「離財務自由還差好遠」，應該是一位還在為事業打拼奮鬥的年輕人，我也就建基於此而給予一些基本的建議。想不到他／她的下一封回信，大出我意料之外．．．．．．

（待續）

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　　今天是台灣的父親節（與香港不同，香港的父親節在六月的第三個星期日），我覺得網路上戲稱父親節為「付清節」其實更為貼切。這是我收到的卡片：

（充份表達出甚麼是沒大沒小、駁嘴駁舌，唉……）

祝已做爸爸的各位網友，父親節大快樂！ ！