2020年，我將香港股票和基金幾乎全數沽清，把這些資金轉移到台股，同時在Patreon寫下了不少看好台股前景的文章（第一篇是2020年9月的《不負責任之預測（台股篇）》），然後從2021年開始分享自己的台股組合（第一篇是2021年2月的《我的台股組合（一）》）。
三年來，我每月都在Patreon分享自己的台股組合變化，整體回報幸不辱命，2023年的一年回報也超過了30%。
對於台股的樂觀及對港股的悲觀，我是基於分析，並不是政治立場決定的。
但是，一聊到中國經濟，總有人認為我是在黑中國，可能因為我總是從政策風險的角度來分析中國經濟。
但沒辦法呀，投資中國的最大風險，就是政策風險。
最近的例子，中國國家新聞出版署網站發布「網路遊戲管理辦法（草案徵求意見稿）」，擬規定網路遊戲不得設定每日登入、首次儲值、連續儲值等誘導性獎勵，所有網路遊戲須設定用戶儲值限額，消息一出立刻重挫遊戲股股價，網易與騰訊為首的遊戲股股價暴跌，分別重挫逾25%和12%。
當然，總有人認為中國政府做甚麼都是對的，都是為了人民好。
好吧，今天我們不聊政策風險，我們就假設中國股市沒有任何政策風險，或你有信心避開中國的全部政策風險。
在此前提下，我們聊聊中國現在的投資價值。
中國的大環境
客觀來說，現在的中港股市還是有優勢的，優勢有兩點：
價位低，先不理會「低處可以更低」的說法，兩地股市在經過這麼多年的反覆下跌，價位，是真的低；
如果美國今年開始減息，對中國經濟有舒緩作用。
其他？沒有了，最多也就是這樣了。
這兩點優勢，是否代表我們可以開始投資中國？
那我們需要從中國的大環境開始講起。
中國現時的大環境，如果要用一個字來形容，就是「卷」！
那種卷，是生活在香港和台灣的人難以想像的，是從高層至基層，從有錢至沒錢，從讀書至工作，大家都在拼了命的卷。
卷，就是從上至下都在白熱化的競爭，非理性的競爭，大家拼命在爭奪有限的資源。
有點錢的人，拼了命要將資金調離國內，唯恐排隊等著被共同富裕；中產的人，拼了命的加班加點，每天996工作，怕被裁員失去收入；讀書的人，一天16小時拼了命操練試卷，幾千萬名學生爭奪數千個985、211大學學位；畢業的年輕人，每年1.2千萬人拼命爭奪幾千個大企業職位，青年失業率接近50%；基層的人，拼命爭入快遞和外賣行業，那兩行業人數增長了30倍，送一單快遞的單價已低至5-7毛錢收入……
套用業內人仕的一句話：「反正你不幹有的是人幹，中國就是不缺便宜的人，更不缺便宜的公司，似乎永遠會有更便宜的報價。」
我們外人可能覺得，這麼卷這麼苦的日子，中國廣大老百姓如何過得下去？
不！如果你親身接觸過中國人，他們有自己的感受。
苦不苦，關鍵是有沒有結婚生子。
不計農村人口，如果我們只看中國一二線城市的居民，只要沒結婚，在萬物通縮內卷的中國，一天收入100元人民幣以上，或月入三千，可以根本花不完。
因為中國的房地產價格已經降下來了，現在中國要租個不講究條件的房間，實際價格其實並不高。一般北京馬駒橋十平米的房子，一個月需要1000左右，如果只要一個床鋪，那300就夠了；吃飯的話，只要不理會成份或製造或攝入地溝油甚麼的，沙縣小吃、蘭州牛肉麵、各式預製菜，要多少有多少，要多便宜有多便宜；娛樂的話，大眾標配的刷視頻、看直播、追劇集、誑網購，幾乎就不需要成本。
縱使一天工作12小時，沒有夢想，小日子也可以過得很爽，但前提是——沒結婚。
一旦結婚生子組成家庭，那麼房貸、育子、養家的各種巨額花費立即就接踵而來，壓力山大了！
所以，現在的中國年輕人，是幾乎完全放棄了結婚生孩子的欲望。
這種極端內卷環境，註定了民眾只能顧守好自己眼前的一畝三分地，只能理會短期利益。
這種極端內卷環境，中國股市自然不能倖免於難，成為資方搶奪錢財的梁山、收割韭菜的屠場。
很多長期投資中國股市的投資者，是對中國的資本市場有基本的誤解，致使他們連年受挫。
中國股市的本質
中國股市的本質，是「融資」，不是「投資」。
中國的資本市場，只有不到40年的歷史，本身就是不成熟的，再加上中國人一些天性，造就了中國股市與西方股市有本質上的的差異。
我直接說吧，中國的股市，只是一些有資源的企業，在銀行貸款這個主要融資管道之外開闢的另一個低成本融資的金融市場。中國股市配套的法律既不健全，參與者又大部分都是不專業的散戶，融資是客氣的說法，真正意思是，中國的金融市場只是某些人的提款機。
這些人做生意，是早在一級市場、甚至一級市場之前的桌面下，都談好了，在二級市場，他們只是去提款。
巴菲特如果處於這種金融市場，也是成不了股神的，也是要輸錢的。
中國的股市，有的只是內幕交易、壟斷、顛覆和各種忽悠小股東的手段，西方資本市場的投資理論，甚麼道氏理論、江恩理論、艾略特波浪理論或圖表技術指標分析等等，在這裡非但一點用處也沒有，還是一個個大坑、一劑劑喂給投資者的毒藥。
中國金融市場，規則上不對稱，資訊上不對稱，道德風險上不對稱，風險收益上不對稱，上市公司和投資者的利益也不對稱。
在西方國家的證券市場，誰能上市，誰能融資，主要看公司的估值以及潛力，再由機構投資者以專業能力來決定要不要投資給它們。
在中國的證券市場，誰是好企業，誰能上市，誰能融資，沒有透明度，靠的是一些中間人的人為判斷。太多中國企業上市，瞄準的是投資者的資金，他們千方百計壓低投資者的投資收益率，才不管公司上市後經營得好不好。
這也與一般中國企業的治理文化有點關係。
中國企業的本質
一般西方的上市公司，架構是股權分離，董事會為股東負責，CEO為營運負責，投資和營運是分開的。西方董事會成員多是一班獨立董事，他們只看賺錢，只要CEO為公司賺到錢，就放手讓CEO去幹，CEO想幹甚麼就幹甚麼；但如果CEO不能為公司賺錢，董事會就會將CEO撤換，換一個上來試試。
西方董事會做的就只有這件事，他們不會干涉公司實際營運，更不會和CEO爭權。
股、權分離，能者居之。
中國公司完全不同，中國企業的股權基本上都是圍繞一個人。那個人或像王健林那樣，個人股份就可以控股；或像馬雲那樣，雖然表面是小股東，但是擁有的投票權與股權之間不是等比例關係。
中國公司的董事會，事實上是由一個人掌控的，公司CEO，或就是那個人，或相等於那個人的秘書。無論是否上市，中國企業大多是一個人的公司，一個人的董事會，一個人的CEO。
這種本質的企業，會顧慮一個人的利益，還是會顧慮小股東的利益？
在中國較開放、前景較明朗的年代，也許那個人還會思考一下長期收益，自己的利益和小股東的利益，在某些時候還可能同向。
但在極端的內卷環境，他大概率想的是，你死我活，兩個只能活一個。
有些人會說，沒關係，我就是相信那個人！因為我覺得那個人很厲害、很偉大、很有長遠願景、很會為小股東著想，例如李嘉誠、馬雲……
可惜，真的有能力又為小股東著想的牛人，在中國的下場往往是不被容許存在，他們做著做著，企業就被偉大的黨接收了……那又是另一個故事，今天我們不去聊。
2024年中國經濟對全球的影響
為應付水深火熱的國內經濟，2024年中國政府大概率仍會不斷推出政策救市，包括發行國債、動用壽險基金投入護盤、將不看好股市視同危害國安等等，在一連串措施下，中國股市可能會有所反彈，可能會出現一些投機機會。
留意，我這裡說的，是投機機會，不是投資機會。
因為中國股市的本質並沒有改變，就算最好的中國企業，生長在這片土壤，也不大存在甚麼投資價值。
如果只是這樣，還不算甚麼，最多大家就是避免投資中國，最糟糕的還在後面。
好幾個月前，我在《華為手機的啟示-更大的災難？》一文中已預視過，中國的內卷勢將衝擊全球。很不幸的，這件事已經成為現實，短短半年內，中國企業挾著內卷形成的低廉價格，已佔據了絕對的競爭優勢。
在零售層面，中國的Temu、Shein、電動車等等對全球帶來的衝擊已是有目共睹，而一般人看不到的，是石化、鋼鐵、造紙、太陽能、面板、塑化、機械、紡織、光學等等產業，全部正被中國以低價洗成紅海市場。
中國將內卷導致的產能過剩產品傾銷到全世界，加上大力補貼，這些低價產品，正摧毀全球既有企業的獲利。
這等於是將中國的內卷擴大至全球，低價幾乎是難以抗拒的，有點像香港人現在的大規模北上消費。
這才是全球正面臨的中國風險。
就算不投資中國，我們還是需要留意，有甚麼行業現正被中國內卷的傾銷衝擊。
香港的前景
最後，還是要稍為聊一下香港。
從種種跡象看來，中國政府確實已經放棄了香港的經濟發展，他們一心關注的只有香港的國安問題。
香港的主政官員，全是揣摩上意之徒，他們向上逢迎唯恐不及，也根本不會去關心香港的經濟復甦。
香港現仍能維持低失業率，純粹是大批的移民潮未及補充所致，實際的情況，是房價持續下跌，市面一片蕭條。
缺乏中央的照顧，沒有官員的配合，這本來也不是大問題，只要香港民間還有活力，就有機會重新振作，另尋出路。
香港人大規模出外消費，幾十年前就有了，北上追求享受或CP值，十幾年前就有了，這根本不是問題。
問題是，留在此地的舊香港人，普遍失去了對這片土地的信心，而大量湧入的新香港人，對這片土地沒有歸屬感，只視之為跳板。
信心崩潰，才是問題！
以前，香港人到內地消費是很有自信的，並不覺得香港比內地差，到外地旅遊購物，對港人來說，只是另類消費的選擇。
現在，很多香港人是在討厭自己的地方，是一到假期，就想方設法逃離這座城市，想方設法喘一口氣！
信心，是一切建設的基礎，沒有信心，如何有前景？
（節錄自去年Patreon文章）
註：以上純屬個人意見分享，沒有任何投資建議成份。投資是個人行為，敬請自行研究並自負盈虧與責任。
柳爺，R.I.P.
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