2018年10月8日 星期一

遲到的IB組合第三季季結

  最近很忙,自己也不知道在忙些甚麼。事緣有一位相識了很多年的好朋友來台中,住在我家一段時間,這段時間天天陪著他到處遊玩。其實他住了也就一星期左右吧,我卻好像積壓了很多事情沒有做。然後,下星期又有家人要來住。結果本應在十月一日撰寫的IB組合季結檢討,一直沒時間動筆。我本來想偷懶,反正已進入了十月份,現在才做七至九月的季結有點遲了,不如乾脆就不寫了,橫竪我自己每月底都有用Excel自行結算檢討的。而且將自己組合在Blog上公佈出來,本意只是作記錄,卻可能會害了想抄功課的網友「搭沉船」。
  不過,十月四日美國10年期國債殖利率終於衝破 3.2% 關口,是2011年後首次。影響所及,固定收益與穩定收益資產類,包括債券、優先股、Reits、公用股等等都出現頗大幅度的回調。我的IB固定/穩定收益資產組合當然也不能倖免於難,幾天內淨資產值比九月三十一日結算時下調了不少(其實算一算就是下調了0.82%)。逢此市況,如果我的季結檢討失了蹤,會不會被人當成那些在牛市時耀武揚威、不可一世,逆市時卻避重就輕、甚或消失無蹤的吹水派Blogger呢?
  這次季結,截至十月七日,以貼近市況。
  債券類組合,現在分佈如下:

  很明顯美國加息對長年期的投資級別債券的影響最大,幸好我長年期債券的比重其實比短年期債券低得多。有兩隻新債券加入組合,分別是MNK CORP 4.75 Apr15'23與GEL CORP 6.0 May15'23。其中在八月初至中買入的MNK CORP 4.75 Apr15'23,入手價格頗差,那時有點心神不寧,心態太急躁而高價追入了。而GEL CORP 6.0 May15'23,本來是想取代已宣佈贖回的RCII CORP 6.625 Nov15'20,後來RCII卻又取消了贖回,殘念!不過我覺得GEL體質不錯,可以留下。
順便一提,封閉型債券基金之王GOF正在將槓桿水平減低,近三個月開始從本金中派息,而且市場溢價仍高於平均值的5.64,雖然回調了不少,似乎仍不是入手良機。

  優先股/ETD的組合如下:

  與三個月前相比,只增加了SSW PRI這隻優先股。SSW PRI是西斯班公司(Seaspan Corp)在九月廿六日才正式發行的優先股,以IPO 25元計,第一次可贖回日(2023年10月30日)之前年息為8%,之後轉為浮息(3 month LIBOR + 5.008%),條款相對比SSW其他優先股吸引。我是等到十月四日跌到25元以下才入手的。

  房地產信託基金(Reits)組合分佈如下:
  Reits是組合表現最差的一環。其中S7OU是一項錯誤的投資,我在八月份以0.385的價格減持了一半,餘下的另一半佔整個組合的比重已很輕微,就留下來繼續觀察,也算是對自己的警惕。

檢討與展望
  與上季相比(詳見IB組合2018半年結),組合淨資產值增長1.3%,YTD增長為1.4%,過去一年回報率為5.72%,不算理想。如果以2016年IB正式開倉來計算,組合的複合年均回報率則為11.16%(不是總回報率)。
  在九月初,我沽出了最後一隻放在Fundsupermart的中國股票基金,這隻基金持有已超過十年,回報接近150%。沽出所得全數撥入IB,由於IB組合有所增持,槓桿微降至1.42左右。現時手頭上的股票類投資,只餘下一通的股票期權組合了,佔個人總資產比重極低。對於港股與中國股市,由於貿易戰與中國的政治轉變因素,我一直是不看好的,當然現在才說是事後孔明了。我一直避免評論中國股市與政治,因為不止強國人,不少香港網友也很玻璃心,動輒八國聯軍侵華上腦,我的網誌雖然沒有甚麼人看,卻也不想招惹一些古靈精怪的留言,沒的玷辱了。
  不少人對加息週期還繼續持有固定收益資產極有保留。對我來說,這類資產其實只要做好配置與風險分散,基本上不需怎樣調動,反正本來目的就不是賺價差。無可否認,以美元/港元來槓桿賺息差的最佳時期已過,固定收益資產類投資亦較以前不容易。但是,我認為債市的波動,反而將造就不少在低槓桿下伺機趁低吸納優質固定收益資產的機會,變相也是提高了投資物的息率。而且加息週期如果持多些短債或浮息投資物,價格也不會太浮動,收益風險比不一定比槓桿賺息差差。而一旦加息週期完結,就又是另一時機的到來。



  祝大家投資順利!

98 則留言:

  1. 風兄的債券知識很強, 多謝分享, 持續學習

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    1. 謝Oscar兄,居然在凌晨二時搶沙發,來熊抱熊抱,哈哈!

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  2. 基本上加息就是調整了回報基線,資產價格下跌是常事,反正風兄債券折價買入多,到期還是會回歸100,如果不打算賣而又確認安全,市價入帳的計算只是暫時結果。

    T

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    1. T兄分析得是,只是我非聖人,還是不能對市價升跌完全無動於衷。

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    2. 不要緊啦,我的沒有保證回歸100,日子一樣要過,哈哈...

      T

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  3. 風兄,沙地!沙地!近來最佳成績了!
    風兄組合2018仲係正數,證明懶系收息仍是穩健之選!
    HK SG REIT算是堅挺了,其他港股已隨貿易戰被打到斷手斷腳。嗚嗚!

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    1. 嗚鳴 X2....

      風兄YTD還有水位真的很強,我自己覺得今年能夠打和已經很利害了。。。

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    2. 三兄好早呀,股票波幅當然比債類大,但三兄主力持有磚頭,近期更準備出手,實力更強!

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    3. Mike兄,你的組合有股票成份,波幅自然更高,不能相提並論呢。

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  4. SSW只跌了兩天,雖然留意到但沒有行動。
    只能希望評級機構/Trump Trump得閒又出下口術等我有機會買吧.

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    1. 你是指SSW股票嗎?波幅頗大呢,放心,應該仍有大把機會低位入貨。

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  5. 風兄,終於等到你的更新啦
    ,謝謝你的分享!

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  6. 我IB既NAV,十月頭一個星期由+2%變-2%......想問風兄,買左三隻SSW優先股,覺得防守力可以嗎?我見SSW PRH回落到24.5入左,眨下眼就近24了,嗚...

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    1. 其實SSW PRH回落的一項原因,就是因為推出了SSW PRI,舊的優先股自然要跌到相近息率的程度。SSW公司本身體質不差,如果槓桿不高,收幾次息已平手,何必太在意。

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  7. 懶兄, 請問你大概是甚麼年齡層, 因見你只買債, ETD, TRUST, REIT同preferred share, 個人覺得過於保守。

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    1. 曾經滄海難為水,除卻巫山不是雲。
      https://laxinvest.blogspot.com/2017/05/blog-post_8.html
      https://laxinvest.blogspot.com/2017/05/blog-post_10.html
      https://laxinvest.blogspot.com/2017/01/blog-post_11.html
      https://laxinvest.blogspot.com/2017/01/blog-post_15.html
      https://laxinvest.blogspot.com/2017/01/blog-post_20.html

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    2. 風兄,好一句:股場兇險,回頭是岸!
      早些見到你這幾個POST,小弟都會戒賭股票...
      話說回頭,原來風兄跟小弟一樣都係因股場兇險,而將主力轉去其他領域...

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    3. 三兄,原來我以前的文章你並沒有看。如果你有時間,不妨由頭看起,因為我現在看回,發覺以前寫的才是精華,現在已寫不出來了。當時在極度艱難的日子,才寫得出那樣的感覺。

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  8. 抄功課時間又來了~~!!!
    風兄, 都係收息系好.

    港股真係輸到一仆一碌.

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    1. 皮老闆,你是Blog界的實力王與運氣王,抄功課都應該是抄你的,哈哈。
      未必可以直接對比,港股贏到開巷、週街股神時,收息系都係望塵莫及呢。

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  9. 掂啊,風中兄終於買了20隻bonds,恭喜恭喜!

    等了三個月又有機會抄功課!暫時最有興趣翻兜隻GNW,如果2020回落至100樓下要毫不猶豫買入。

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    1. 咦,原來債券數儲齊20隻啦,我竟然無留意添,哈哈,真慚愧!
      我相信Rx10兄的功課才是值得抄的,而且懂得低買高估連價差都賺埋,我呢類亂打亂撞、買入後蝕都無限補時的,不值一談。

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    2. 無意炒bond,只是當天無法接受GNW的yield低過Oceanwide差不多一半~~

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  10. 謝謝風兄的無私分享!Investment grade的債券,始終比不少個股穩陣,持有至到期日也不怕呢!

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    1. 謝Cherry姐。也不一定呢,長年期的Investment grade債券,受加息影響較大。

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  11. 噢在在山腳留言⋯⋯我覺得把組合每月紀錄下來很好,以後自己回顧都有幫助呢。

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    1. 也不太遠吧,哈哈。
      每月結算檢討,其實是一個必須的習慣,相信June姐也是如此做的。

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  12. 抄功課而搭沉船, 俾我就會話係佢地坐沉隻船

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    1. 人多口雜,起碼在某群組中,已有人開始在說抄我的債,價跌咗好多...

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    2. 如果價升的話他們可能會分點利潤給你呢!

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  13. 風兄,你條船真係打造得好好呢^^

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    1. 初心兄,真係打造夠得好就不會有輸錢情況出現,哈哈。
      對投資世界,我從來都是戰戰兢兢,摸著石頭過河,自己都沒有信心,當然不鼓勵大家抄功課。

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  14. 風兄,我有一大半都係抄你功課。你分享的資料很重要,真是懶人的福氣!
    不過有樣野唔係好明,聽財經節目或新聞有時會話,國債殖利率升,咁即係債價跌,可唔可以話資金從債市流出?但同時又話美股下跌?? 有時財經節目或新聞又會話美股下跌,資金流入債市,使國債殖利率跌。
    我以為債市跌,股市就會升,相反亦然??

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    1. 首先債有好多種,高收益公司債與股市成正相關,而一般認為國債與股市才是負相關。
      可惜,國債與股市的負相關性不是必定的,在過去過去六十四年以來,二者的相關性指標游離在負63%和正75%之間。
      當市場上通縮預期占了主導地位,兩者為負相關;市場上通帳預期占主導地位,兩者變為正相關。
      詳細分析可看:
      https://news.cnyes.com/news/id/4047407

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  15. Dear Mr. Wind,

    I find that the profit and cash flow of company MBIA Inc are negative. Is it safe to buy the bond MBI Corp 6.4 Aug15'22 BA3/NR? Please give me some advice.

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  16. Dear Mr. Wind,

    I cannot find the callable price of CTL 7.2 12/1/25 B2/B+ bond. Please help me. Is it safe to buy the bond MNK 4.75 Apr15'23 at price 82.5? The price is falling. Please give me some advice.

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    1. CTL 7.2 12/1/25 is not callable bond, how it has callable price?
      其實你買Bond是想穩定現金流還是賺價差呢?如果你肯定價格會繼續跌,那就等吧。我只能分享心法,不是財經演員,沒本事每隻教你怎做。

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  17. 昨晚美股下跌,影響reits價格也向下探,風兄有沒有/會不會做對沖應對?

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    1. 又是價格?到底我們投資固定收益所為何事,是為價差嗎?

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  18. 我絕對明白風兄的意思。 因為有槓桿(大約1.5倍) ,組合內價格下跌的話或者會影響保證金要求, 只是想了解一下風兄就這方面有冇相應的風險管理。感謝。

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    1. 投資債券基本就是持有到期,其間不理價格上落,再加上分散,這不是風險管理嗎?槓桿不是一早計算了自己的風險承受能力才做的嗎?
      1.5槓桿並不高,應距保證金還遠,你的組合跌了許多嗎?如果只是跌市初期的現在已怕成這樣,還是減少槓桿吧。

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  19. 作者已經移除這則留言。

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  20. 風兄你好,
    看過你關於GOF從本金中派發利息後,我嘗試到NASDAQ及Guggenheim網站找尋相關資料。可是,我並沒有找到相關報道。請問你是從哪裡得知?謝謝你的分享。

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    1. https://www.morningstar.com/cefs/XNYS/GOF/quote.html - Latest Distribution

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  21. 感謝風兄分享, 有從頭看完風兄的blog, 所以要發問會怕怕的, 哈! 我已經有自己上網查詢過, 但還是找不太到答案, 所以想問問看比較有經驗的前輩, 一些實際操作上的問題:
    1. 如果以在IB買的美國公司債, 一次5K來說, 我有遇過手續費收5+0, 5+2.75, 5+5, 5+7 USD的, 其中5應該是手續費, 後面的收費好像是依不同交易所所收的費用, 想請問有什麼小技巧可以讓後面的收費儘量是0嗎?
    2. 在IB股票可以勾選全無或全有來避免部分成交, 但直債好像無法勾選全有全無, 我有找到在下訂單委託單的部分, 可以設定附有條件來設定交易量, 如果以一次買5K來說, 直債部份應該是設定最低5K成交來避免部份成交嗎?
    感謝

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    1. 1. 好像沒有,IB到不同交易所試價,最接近你的出價就成交,所以控制不了。
      2. 訂單委託單有"全無或部份"成交的選項,但不適用於債券類。我沒有試過以附有條件來設定交易量,你可以試試。

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    2. 後來問了IB的message center,來自問自答一下
      1. 美國公司債在IB 的系統可使用SMART route和 IBKRATS 的。SMART 是由系統決定選價格最佳的交易所成交(由於每個交易所有不同的收費,所以SMART不能預計和製定交易所費用). 至于BKRATS,固定佣金 的客户是不收交易所費用的 (你是固定佣金的帐户 )但交投量可能未有與其他市場中心一樣.詳見:

      2. '建立條件' 指的是觸發條件。以你提供的截圖為例,比如你輸入的相關產品' WU',運算符'>='成交量'5K',這是表示你想在WU債券的成交量>=5K時才把訂單送出去的意思,和最小交易尺寸沒有關係。IB 的交易平台暫時沒有'最小交易尺寸'的定單設定。您可能考慮之前的建議,通過book trader 先查看市場深度。

      其實問message center回覆都算快,但因為中間他誤會我意思,解釋了幾次,一來一往,大概也快一個禮拜,問到了我最終想要的答案,給大家參考一下。

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    3. 謝謝larena的資料,IB有操作上的問題還是直接用Message center較快。

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  22. 師兄,看到你同時持有1.債券和2.優先股/etd向請教一下,這兩類資產的配置應該用那些因數去進行考量?這兩類資產的槓桿比例是否也會有不一樣的考量?多謝!

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    1. 兩者的考慮因數差不多,直債與ETD還同樣屬於債券。如何考量請看回我前三篇懶系選債法。第三篇有講兩者的對比。

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  23. 風兄好厲害,我IB 組合舊年11月成立,參考了風兄的懶人選債法,獲益良多,謝謝你的無私分享。我剛剛開始學寫blog, 可以同大家分享bond+REITS+美股 年結。

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  24. 風兄:

    S7OU has a high dividend rate, but often with a payout ratio > 1. A beta of 0.57 is also worrying me...

    To supplement, S7OU is a business trust instead of REIT.

    Hope that all is well in Taiwan!

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    1. I know that. I also mentioned the S7OU is not a REIT in previous article.

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    2. S7OU DISTRIBUTION大跌引發股價腰斬, 台灣佬都係信唔過

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    3. Distribution由0.01625降至0.012,約26%,股價卻跌了一半,是市場投下沒有信心的一票。

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    4. 唔止呀 以前係1.625cent 1q 而家係1.2cents一年
      The distribution is expected to be 1.20 cents per unit for 2019 and 2020, subject to no material changes in planning
      assumptions

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    5. 你說得對,我再細看其通告 (http://infopub.sgx.com/FileOpen/APTTQ32018ResultsAnnouncement.ashx?App=Announcement&FileID=533803):

      "The distribution is expected to be 1.20 cents per unit for 2019 and 2020, subject to no material changes in planning assumptions. It is anticipated that the distribution will continue to be paid quarterly. The new distribution level will be implemented from the fourth quarter of 2018; the fourth quarter distribution of 2018 will be prorated to 0.30 cents per unit."

      由2018年第四季開始每季派息0.003,確是一年只派息0.012,降了81.54%!
      今天我已將剩餘持倉全部清掉了,幸好所餘不多。

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  25. 風兄,SSW優先股 e.g. SSW PRI, 要預收美國30%的股息 Withholding Tax嗎?

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  26. 為了做SSWA功課發現風大, 謝謝您熱情分享.我要多多上來跟您學習囉!!

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  27. 風兄,我也買了 SSW PRI, 但查IB派息記錄衹有0.227778, 沒有quantumonline 説的每季0.5, 8% per year.

    請問您是否也一樣?

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    1. 唉,SSW PRI九月廿六日才上市,第一次派息在十月三十日,還不到一季,當然照比例派息。

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  28. 請問 reits 加 市政債 nmz nzf pml 會有哪些風險 值得長期投資嗎 謝謝

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    1. 一般固定收益資產的風險及加息風險,是否值得長期投資自己衡量吧。

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  29. 請問借用多種貨幣, 利息是否會分別計算? IB有TIERED RATE,如各貨幣借少少,借貸成本較高

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  30. 請問ib Trader Workstation哪個位置可以看到債券未入帳的dividend?
    呢外買了債券後,有一項Accrued Interest 好像是給賣家的dividend,請問是要立即付還是派息時才自動付給賣家?
    謝謝

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    1. 建議Login IB戶口管理看報表。
      立即付。
      (註:請留名,我不是IB客服。)

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  31. 風大您好,想請教,我常遇到一個問題,就是要查特別股名稱時,都會找不到代號,例如我在網站 http://quantumonline.com/search.cfm ,要查這個特別股,試了 ssw.PRI / SSWI / SSW.PI / ssw pri… 都是not found,一般我們可以先從哪邊查到正確的代號,再做搜尋呢? 謝謝您

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    1. 優先股的查詢代號一覽表
      https://shawntsai.blogspot.com/2017/03/blog-post.html

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    2. 感謝風大指點,原來蔡醫師早就把這個難題給整理出來了,剛試了一下,在 quantumonline 打了 ssw-i 就出來了,太感謝了!

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    3. 我曾寫有一篇資源篇,下次有問題可去找找看,蔡醫師這篇也在其內。
      https://laxinvest.blogspot.com/2018/06/blog-post.html

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  32. 風兄,可否份享最后點解冇買(ENBA) –"2023年後轉為浮息" 如何計算?有冇隻product 條link?Thanks!

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    1. 息率不吸引,尤其現在其他更高級債券跌到殖息率比ENBA更高時。
      浮息計法:
      4/15/2023 - 4/15/2028 3 month LIBOR + 3.593%.
      4/15/2028 - 4/15/2043 3 month LIBOR + 3.843%.
      4/15/2043 - 4/15/2078 3 month LIBOR + 4.593%.

      簡單資訊可上http://quantumonline.com/查詢。

      請善用http://laxinvest.blogspot.com/2018/06/blog-post.html及Google。

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    2. Thank you. 明白了,enbridge 之前出bonds 都係4里,我覺得2023 會 call 的

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  33. 風兄你好,
    請問一下,現在每個月GOF派發股息時均有從本金發放的情況。我們應該何時向ib拿回多收的預扣稅?是年底的時候嗎?還是填W8 form 的時候?謝謝

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    1. 這是IB的處理問題,各券商都有不同處理,有些自動退回有些要自己提出,當發現多收了預扣稅請即時向IB查詢。

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    2. 咦 不是GoF 債基一向要收三成利息稅嗎��

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    3. Return of Capital (ROC)部份原則上免稅。

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    4. 一般來說要在年底填寫1042表格取回,詳見:
      https://magicianyang.blogspot.com/search/label/%E6%8B%92%E4%BA%A4%E9%99%80%E5%9C%B0

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    5. 原來要這樣 謝謝風兄分享

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  34. 作者已經移除這則留言。

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  35. 您好請教一下您是否有在ib上買過澳幣計價的債券?因為我找不到 所以想請教一下感謝

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    1. 沒有買過,在債券掃描器上亦沒有澳元選項可供篩選,似乎是買不到。

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