2018年7月3日 星期二

IB組合2018半年結

  光陰似箭,歲月如梭,轉眼間2018年又過了半年,又是時候檢閱自己在IB的投資組合。
  這半年是正式移居台灣後的第一個半年,其實一切投資操盤都在網上操作,無論在香港還是在台灣,根本沒有分別。只不過自己既要適應新環境、照顧女兒,又要打理公司業務,一切瑣事親力親為,放在投資研究上的時間就不免就大為減少了......好了好了,我承認是自己過於疏懶、得過且過,有空只去看漫畫讀小說追劇集,這樣總可以了吧?
  與三個月前的季度檢討(見投資組合季度檢討)時相比,最大的變化就是發生了六四事件——HSEA與HSEB一齊在六月四日被贖回,再加上其他兩隻也被贖回的優先股/ETD,產生了再投資風險。
  債券部份,現在組合如下:

  與三個月前相比,唯一分別是將孳息率已不大吸引的KND 8.0 Jan15'20轉換為CTL 6.875 Jan15'28。債券組合仍維持每個月都有一定的現金流流入。
  優先股/ETD的組合如下:

  與三個月前相比,足足有四檔優先股/ETD被贖回:HSEA、HSEB、AEK與CFC.PRB。其中HSEA與HSEB佔原本優先股/ETD組合接近四成,再加上另外兩隻,一下子此組合竟被贖回了超過一半!我將一部份回籠的資金轉投SSWA與TGP.PRA,其餘就用來降低槓桿。隨著貿易戰的擴大,市況愈趨波動,現在適宜增加現金水平並候低吸納。
  房地產信託基金(Reits)組合則分佈如下:

  Reits組合這三個月來的表現最差,始終是在股票市場交易,易受市況波動影響。其中D5IU被止蝕了,因為我發現不值得為追求高一點的回報率,而負起額外的外匯與國家政策風險,尤其當你極不熟悉這國家的時候。
  此外S7OU的投資也有點偏離了我建立此組合的本心,為追求高息率而投資一檔沒甚麼前景的行業,為組合帶來了波動。雖然投入資金有限,有點像實驗性的嘗試,但我還是會密切注視,必要時也會減持。
結語
  與去年底的組合市值相比,這半年的回報率應該是組合開倉以來最低的,半年回報率為-0.02%。加息週期及市況的波動固然對固定收息類資產有所影響,但影響最大的還是上兩個月發生的優先股/ETD贖回潮。由於組合一向以市值入帳,贖回令原本的溢價一下就化無烏有,令回報大受影響。經此一役,我對溢價高而且已過可贖回日期的優先股/ETD會避之則吉。
不過如果以2016年IB正式開倉來計算,組合的年回報率為12.71%(不是總回報率),還算符合預期。股價高高低低只是過眼雲煙,現金流的平檼才是最重要的。
  槓桿方面,現在的槓桿水平是1.52左右,持續有所下降。保持實力,候低吸納!

  (註:所有計算以六月三十日作結。執筆時已是七月,市況更形波動。)

92 則留言:

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    1. 恭喜初心兄搶到沙發,獎勵...大擁抱一個!

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  2. 搶輸了... 去了沙地了...
    風兄響風起雲湧的2018年首季能力保不失,只跌0.02%,恐怕已贏了大部份人9條街了。
    2018年半年結表現足證風兄的懶系投資法,響大風大浪中也能異常穩健!

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    1. 三人兄差一點就搶到了,第二位也不錯,是坐板凳,第三位才到沙地,之後到的是地下室呢,哈哈。
      怎麼說也是負回報,下半年應更風高浪急,捱得過去才叫成功。

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    2. 怎麼說也是搶不到沙發。下次風兄出文更群情洶湧,搶得到沙發才叫成功。

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  3. 風兄真利害,我要多增加投資的知識才行

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    1. 一點都不利害,今年負回報,對比其他高手差多了。

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  4. 風兄呢篇有關鍵字,會被河蟹呢!!

    我準備將K2LU換馬去M44U,資產地區分散一點好像比較好

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    1. 反正Google的Blog怎麼都入不了某強國的,被不被河蟹分別也不大。
      M44U的資產組合確實分散得多,新加坡、澳洲、日本、香港、中國內地、馬來西亞、韓國和越南八大地區。相對K2LU有八成資產在新加坡。

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    2. 另外收入貨幣外樣化也可以減低貨幣風險呢

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  5. 很好,-0.02%回報仍然比equity market優勝!

    另外,隻D5IU想講好耐,隔山買牛仲要係印尼,如果係我買咗一定如坐針氈。樂見風中兄的決定!

    P.S.: 如果yield有15-20%加上商業前景OK,咁冒下政策風險亦未嘗不可,但長期而言仍有極大匯率風險。反而Lippomall隻bond係SGD,就冇得輸。

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    1. Rx10兄教訓得是,Reits是我較弱一環,不像債券,Reits要分析的因素多得多,有點像隔山買牛。我也不知為何那時豬油蒙了心去買這隻,有點為分散而分散。

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    2. 兩印我是從一開始便直接避開的。。。

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    3. 風中兄,小弟用詞不當,不是教訓啦T_T
      我都係返去訓覺順便自省一下

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    4. 不過為分散而分散係幾容易中招,我也試過出現在債券/優先股上,幸好仍可全身而退。

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    5. Rx10兄過慮啦,你一點也沒有用詞不當,是我覺得自己應受教訓。
      分散與增加額外風險,猶如硬幣的兩面,有時是一線之差。

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    6. 看到這裡,我今天也鐵了心出清Lippo Mall,一隻reits輸了25%,好在佔比不高。超高息陷阱,總算交學費買了教訓!😭

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    7. 天路兄,齊聲一哭,共勉之!

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  6. C.prn Bcs-d 似乎溢價好高,你有信心継續keep住這兩隻? 有沒有考慮換另一些低風險的?

    PATRICK

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    1. C.PRN是少有優質的浮息優先股,我不會放棄直至其被贖回。
      BCS-D佔比不大,而且難找代替品,暫且按兵不動。

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  7. 有個安全收息組合,養成個家,已經不錯啦,平常人二月和上星期都已經水瓜打狗,滴哂血啦!

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    1. 固定收益資產始終唔可以同投資股票相比,上年股票投資個班高手回報以倍計,固定收益資產就做唔到呢。

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  8. 組合的年回報率為12.71%.......確實不錯,仲有固定現金流

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    1. 時期尚短,未經過真正大浪,其實我很怕自己就是那個潮退沒穿泳褲的人。

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  9. 請教一下,"四檔優先股/ETD被贖回:HSEA、HSEB、AEK與CFC.PR"B,請問怎麼查詢的呢?謝謝。

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    1. 可上http://quantumonline.com/查詢。

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  10. //經此一役,我對溢價高而且已過贖回期的優先股/ETD會避之則吉。

    是否"未"過贖回期,還是我看錯

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    1. 是"已過可贖回日期",為免混淆已更正。留意優先股/ETD的可贖回日期與到期日不同,在可贖回日期後公司有權隨時贖回,不用等到到期日。

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  11. 地下室了^^

    //贖回令原本的溢價一下就化無烏有

    這個影響不大吧,風兄分得很散。

    T

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    1. 影響1.388888887%左右,但整個組合半年來最大波幅是3%,按比例來說影響可大了。

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  12. 風中兄, 你認為現在是債券溝貨的時間嗎? 如果要溝你會選擇那幾檔? 明白你會偏向選近期債, 但確實沒有太多方向...求賜教!

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    1. 現在債券仍未到吸引的地步,當投資級別的五年內短債達6%後就開始吸引。但如果你完全持100%現金在手等低位是我不建議的。

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  13. 咁樣跌一跌, 我個槓桿升到1.6 了.

    都係港累事.

    見你有D 債有十幾二十年期, 絕對係一心食息呢~~~!

    下次透露下, 會留幾多息去REINVEST?

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    1. 偷偷地話你知,每隻超過15年嘅長債,持有比例只係每隻短債嘅五份之一...

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    2. 我好Out架,依家先開始睇海賊王同進擊的巨人漫畫,進擊的巨人睇睇下放棄咗,唔啱口味,講呢啲俾人笑呢...

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  14. 謝謝風兄的詳細分享!希望2018下半年股市有改善,大家都繼續賺呢✨👍

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    1. 相信春花姊今年的成績也不錯,大家加油。

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  15. 謝謝風兄無私分享,高回報和風險成正比,好些人要長時間睇市,能得到更多,我覺得是理所當然,但並不是必然

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    1. 長時間睇市,除非係炒即市不過夜,否則弊多於利呢。

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  16. 想請教下, 小弟想在城市戶口轉錢去IB. 是否要先換美元再傳入?
    因為城市戶口對換價不太好, 想此較IB的對換價, 不過在pricing page找不到: "https://www.interactivebrokers.com.hk/en/index.php?f=13869"

    Thanks.

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    1. 港元或美元都可直接轉去IB。
      外幣兌換在IB來說屬於外匯買賣,也是交易的一種,與股票債券無異,直接在第一市場用TWS交易,每秒都不同價位,當然不可能在網頁上有兌換價。

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    2. 多謝回覆。
      小弟參考了你的優先股組合,加上Cherry在她的blog上對優先股的選取方法,再用上你的懶人包。發現兩隻利息有7-8%,未call, 25蚊以下,有少少擔心是成交量偏低。
      現在IB借美元要3.15-3.5%,槓1.5,心諗應該可以試下!

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    3. 作者已經移除這則留言。

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    4. Bond Beginner兄可否分享係邊兩隻? 我宜家持有CTBB, RZB, ENBA, NSS, SSWA,呢一兩個月都升左唔少,後三隻多謝風兄介紹!

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    5. 其實我連IB account都係申請中, SSWA and TGP.BP.

      請教大家, 這些notes and bonds是否計日息, 還是在除淨日(如果有)前買入都有息收?

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    6. SSWA是除淨前買都有息收的。12/7除淨,要買快哦~我係睇風兄介紹,約23.8買入。

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    7. 優先股與ETD是除淨前都收到全期息,OTC的債券需付上手息,兩者不同。

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    8. 謝大家。Terry兄:12/7 趕不切買了,等他除浄後跌一跌才買, 現在已24.9 😓.
      風兄:想問OTC全名是?另外想請敎,如何得知最新發行的preferred notes and bb bonds?是否IB account 都有設定。

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    9. OTC (Over the Counter)場外交易:
      https://www.investopedia.com/terms/o/otc.asp
      有關美股IPO資訊,可參看:
      https://www.marketwatch.com/tools/ipo-calendar
      但是通常我只慣用Google以Keyword尋找。

      恕我直言,投資資訊千變萬化,一定要自己去掌握如何搜尋資訊,千萬不要期望有網站可一網打盡你想要的資訊,然後喂給你吃。例如OTC的全名,只要隨便Google一下就可以找到,總好過等我這個非專業散戶回覆。

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    10. 風兄,領教了,謝分享。

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  17. 風兄,整個組合港股反而佔好少,係唔係對香港市場無咩信心?

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    1. 我有另一個港股組合,IB組合屬於固定收益資產組合,不限地區。

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  18. 借問下如用IB買Singapore REITS, 有冇withholding tax 呢? 謝謝.

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    1. http://laxinvest.blogspot.com/2017/03/reits2017327.html

      加油!!

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    2. 謝謝已在文章中尋找了答案

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  19. 另請問, 如說2.5倍槓桿買了債券, 是一百萬資金,揸二百五十萬債, 定係三百五十萬呢?如2.5倍槓桿, 安全嗎, 總債價大概跌多少% 要call loan pls? Tks.

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    1. https://laxinvest.blogspot.com/2017/12/blog-post_14.html#more

      睇睇呢篇~

      風兄,咁岩見到呢位朋友既提問,幫手答答,唔好意思^^

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    2. 做「幾多」槓桿與槓桿比率在文字表達和理解上會有差別。想一想 「100本金買100元貨」,你沒有借款,所以並沒有做槓桿;但放在公式 100/100=1,你會形容你自己「做了一倍槓桿」嗎?

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    3. 對,所以現在說的是數學上的比率,叫槓桿比率。2是1的兩倍,1是1的一倍。討論這等問題真是簡單復雜化。

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  20. 謝謝但係都唔係好明究竟一百萬揸200萬貨等於兩倍定係一百萬揸300萬貨等於兩倍呢

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    1. 200萬貨除於揸100萬現金等於兩倍。

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    2. 謝謝風兄 呢個就係我唔明白嘅地方 如果話一倍槓桿, 咁又即係點解呢? 因為blog有講如果揸兩倍就比較安全三倍就太大風險所以搞唔清楚兩倍嘅意思. 無意challenge, 只是債市新手想搞清楚

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    3. 你唔好再鑽牛角尖,我話揸兩倍槓桿意思係槓桿比率係二,100萬現金揸200萬貨。

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    4. 你唔想混亂就統一用槓桿比率來稱呼,我唔想解釋完再解釋。

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    5. 謝謝鋒兄百忙中抽時間回答,自己一個鑽研真的有時會鑽牛角尖,感激有你嘅blog, 我會繼續努力,學習中 ����

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    6. 歡迎繼續交流,下次方便的話請留名。

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  21. 風兄,想請開若GNW完成被收購,會否有提早贖回債的可能? 想增持GNW7.7,但驚溢價買被提早贖回...

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    1. 債券與優先股或ETD不同,除非註明可贖回日期與贖回價,否則到期前不可以提早贖回。GNW 7.7 06/15/20 是不可提早贖回的債券。

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  22. 風兄,
    我上年買咗隻恆大債2025年到期,由上年103元,跌到現在82元,帳面虧蝕緊三十幾萬,好驚呀~嗚
    小馬

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    1. 不知恒大債佔你組合比重如何。內房債我一向不敢碰,原因以前在Blog內約略說過。而且要減低債券的結構性風險就一定要分散投資,而亞洲債一隻要20萬美元,對本少的人做不了分散,除非用上高槓桿。
      但恒大又不似短期內會違約,只要不違約就只是帳面數字,希望撐得過去吧。

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    2. 謝謝風兄祝福,希望撐到期(還有7年…)
      恆大債佔我組合1/3,我摃捍1.8。
      小馬上

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    3. 買恆大的時候無睇到恆大個槓桿比率咩?

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  23. 請問一下SGX Reit的資訊 都是去哪邊找的?
    要一次關注那麼多支Reit感覺很辛苦啊
    Reit 部分我都改持有SGX Reit ETF

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    1. SGX Reit ETF也是一個很好的方法,不用自己選股。
      到現時為止,只有一檔去年十年才上市的Lion-Phillip S-REIT(CLR)為專注於新加坡的REIT ETF(https://www.drwealth.com/lion-phillip-s-reit-etf/),但要徵收17%的預扣稅,令人為之卻步。
      好消息是,自2018年7月1日起,S-REIT ETF的股息將不再徵收17%的預扣稅(https://www.businesstimes.com.sg/stocks/singapore-budget-2018/singapore-budget-2018-reit-etfs-to-enjoy-tax-transparency)。

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    2. 恩 我也是看到免預扣稅才開始入手的

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    3. 缺點就是流動性太低 不敢一次入太多

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    1. CLR前十大持股佔70%比重,對天路客兄這等高手來說不如直接購買這十隻Reit吧。
      有關評論:
      http://www.antaiinvestment.com/blog/2017/11/22/s-reitsetfintro/

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  25. 風兄,
    我去年開始IB買債,成績-0.04%,同期恆指升了11.5%。我把成績記錄了如下:
    http://paulinvesthk.blogspot.com/2018/07/ib-interactive-brokers.html
    有空來指導一下。另外,我也因為VICTORIA SECRET的關係買了LB,而且最重倉,所以傷得很重。希望時間能幫我療吧。

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    1. 寫得很好呀,而且難得將所有持股與資金資料分享,期待繼續分享。
      個人意見,債券存續期普遍較長,會較受加息週期影響。

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    2. 謝謝,日後再買我會特別留意。

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  26. 風中追風先生,我叫阿Ben仔,多謝你真心無私的分享! 您好! 關於你之前發佈的一篇關於介紹LTV的文章,https://laxinvest.blogspot.com/2017/12/blog-post_14.html?showComment=1531379981988#c6139818349170261964
    我有一個愚昧的問題,關於IB其實初初對某債券訂立的LTV會否因為 市場出現黑天鵝情況而 突然降低LTV 導致我們大失預算??

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    1. 有這個可能性,所以槓桿要留有buffer且不要太偏重某一債券。

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  27. 這位債市專家有參考價值嗎 自己唔知關唔關美公司債事
    https://youtu.be/jK1_18IPdwQ

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    1. 可以一聽,雖然主要講大中華債。

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    2. 是 但佢話美國歐洲更危險 所以才說會否影響美債市
      我知識不足 不能分析到他說法錯對

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    3. 升息或其他因素引致債券危機已講了很久,債市危機到底有甚麼影響?參考一下歷史上最慘烈的債券大屠殺:
      https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=69118
      投資永遠有風險,怎麼誇張悲觀的話市場上都有。怕的話,持短債、分散、減低槓桿、持有到期都是方法。還怕的話,放定存吧,地球太危險了。

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  28. 我有一個想法,美金的借貸成本越來越高上,我有以下操作的想法,希望可以討論以下及指導一下小弟的知識盲點和實際操作的可行性:
    1. 用港幣借入日元Yen
    2.付日元利息
    3.將借來的日元購買美企業債(涉及把日元轉為美元)
    4.由於美元和港元掛鉤,直接做Currency Option 去對沖匯率波動風險,到期日為派息日

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    1. 是可以的,簡單說就是借入日元再轉為美元,留意Currency Option的對沖成本是否能抵銷省回的息率。

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    2. 小弟想請教一句,如果要買美元債,是否可直接借日元買美元,是否可行?
      IB初哥,各位多多指教。

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