槓桿計算方法

　　有幾位網友私下詢問關於IB中保證金（Margin），又稱孖展的計算方法。他們特別關心使用槓桿的話，到底整個組合跌多少跌幅，才需要補充保證金。其實，已有Blog友在其Blog中教過如何設定與管理槓桿（http://rmylife1987.blogspot.hk/2017/09/blog-post_12.html），我就不厭其煩地拾人牙慧，用自己的話再詳細解釋一次。

　　關於保證金與組合跌幅關係的計算方法，首先，你必須知道你的投資組合可做的最高槓桿比率，及你實際做了多少槓桿比率才計算得到。

　　　　槓桿比率 = 資產 / 本金

　　在銀行做槓桿投資，銀行可能只會告訴你投資物的Loan-To-Value Ratio （LTV Ratio），你就要自己計算最高槓桿比率。舉例，如果投資物的LTV Ratio為70%，則最多可做3.33倍槓桿，計法如下：

　　　　LTV=70%，最高槓桿比率為1 / (1-0.7) = 3.33

　　在IB中檢查每種投資物的最高槓桿比率更簡單，選擇已投資之商品（例如股票、債券、優先股等），Right click選擇＜Financial Instrument Info＞-＜顯示保證金影響＞，將擁有的市值除以「維持保證金要求」的變化即可得其最高槓桿比率。

　　未投資之商品，則可先輸入一訂單，在「訂單確認」視窗內，將投資金額除以「維持保證金要求」的變化，即可得知其最高槓桿比率。但查看後，如不是真的落單，切記千萬不要「手多多」按下「傳送」鈕。

　　假設你的資產組合的最高槓桿比率為3.33（LTV=70%），現時已以100元投資了200元的資產組合，則初始槓桿比率為：

　　　　200 / 100 = 2.0

　　假設資產跌了20%（40元），組合的槓桿比率變為：

　　　　(200 - 40) / (100 - 40) = 2.67

　　由於2.67仍未大過3.33，即不必補倉。

   　假設資產跌了40%（80元），組合的槓桿比率變為：

　　　　(200 - 80) / (100 - 80) = 6.0

　　由於6.0大過3.33，需要補倉。

   　由上可見，觸及Margin位，亦即槓桿比率到達3.33之時，亦即資產跌了X元之時：

　　　　(200 - X) / (100 - X) = 3.33  

　　以初中程度的代數法計算，X約為57元，即組合跌57元時就觸及Margin位。而57 / 200 = 28.5%，即組合跌28.5%就觸及Margin位了。

　　在平穩的現金流資產上使用槓桿投資，確實能增加回報。假設以100元投資6%孳息率的投資物（例如債券、優先股等），使用了2倍的槓桿，總價值為200元，借貸利息為2%，孳息率就提升為：

　　　　[6 + (6 – 2)] / 100 = 10%

　　但槓桿同時也擴大了投資物的風險波幅，也有借貸成本的風險（例如加息風險），使用以否絕對視乎個人的風險承受能力。所以我絕不鼓勵在未清楚自己的承受能力之前，因貪圖增加現金流而使用槓桿。

　　以我為例， IB資產組合的槓桿率一直維持在扣除未實現收益後的2倍以下。由於資產價格有增長，實際槓桿率更低。但最重要的是，IB資產組合其實只佔我所有投資物的六成左右，其餘四成（包括港股、基金、現金等）是沒有任何槓桿的，而且這些還不包括樓房資產（我一向將自住樓當成消費品而非資產）與台灣公司資產在內。即便這樣，我還是無時無刻在腦中沙盤推演，無數次模擬股災債災公司違約下槓桿的最壞情況與應對，確保自己可以承受風險。

　　因為，使用槓桿，不可不慎啊！

　　如無其他意外，下星期我與女兒就移居台灣了，聖誕節也在那邊過，這篇文章應是我在香港寫的最後一篇了。而移居後要處理的事務很多，預計寫Blog的時間將會更少，更新會更疏落，敬請見諒。在此預祝各位朋友：

　　聖誕快樂、新年進步！