優先股懶人包

　　最近收到一些網友私下傳給我的電郵，不少都是問一些債券、優先股的基礎問題。其實我覺得債券或優先股這些固定收益工具比股票易玩得多，只是香港較少這方面的資訊，令人覺得門檻高罷了。本來我不想寫一些太基礎的東西，因為很多資訊都可以很容易地在網上尋找得到，但原來我以為容易的事情，有些人還是覺得有些困難的。

　　其中最易買賣、最易入門，卻又卻最易令人混亂的，是在NYSE上市的優先股。所謂最易買賣、最易入門，是因為你只要有一個美股戶口，不管是銀行、本地證券行（例如X富、X才）、還是美資網上證券行（例如TD、IB）的美股戶口，都可以像投資Apple、Microsoft、Tesla等公司一樣，一股一股地買賣，基本上沒有門檻可言。

　　我們先看看優先股的定義：

　　「優先股是股票和債券的混血產品，但他們的表現比較像是債券。持有優先股的投資人通常可以領取固定的股利（不論公司盈虧，而領取順位也比普通股前面）、若公司破產戶清算時（在普通股之前，債權人之後）優先請求發行公司的收益和資產，但沒有投票權。它們的投資評等和債券很像。有些優先股可以依預定的轉換率轉換成普通股。」

-（http://www.usastock88.com/2009/06/preferred-stocks.html）

　　所謂令人混亂，是很多時候，大家口中一些美國上市優先股，其實不是優先股，是Exchange-Traded Debt (ETD)，顧名思義，就是在證券交易所交易的債券，又稱為Baby Bond。對，就是債券！這類債券不需要在債券市場買賣，也不需要有甚麼十萬美元入場門檻（其實就算正式債券，也只是因為要通過複委託投資才有這門檻），直接在美股市場上交易，IPO也是每股25美元，所以投資者經常將ETD與優先股混在一起。甚至在很多美股網站上，也將ETD與優先股歸為同一類（http://www.wsj.com/mdc/public/page/2_3024-Preferreds.html）。

　　ETD與優先股的具體分別，除公司清盤時償還次序不同外，其餘大家可以自行上網搜尋。我只想點出其中最重要的兩點：

1. ETD屬於債券，債券不派息就屬於違約，但優先股卻有權在公司困難時暫停派息。其中累積式優先股規定暫停派息後，日後需補派；非累積式優先股暫停派息，日後就不會補派了。
2. 優先股的派息屬於「股息」（dividend），非美國投資者需繳付30%的股息稅。ETD的派息屬於「利息」（interest），不需繳付30%的股息稅，派息多少就淨袋多少。

　　但是，最令人頭大的是，優先股也不是所有類別都需繳付30%股息稅，有些並不需要。當然，最完美的辦法是詳閱招股說明書（Prospectus），但如果要在幾百隻優先股／ETD中篩選不需股息稅的，不可能每隻都看Prospectus吧。其實，我們可以從優先股／ETD的名稱中知道其種類，而以下這幾種是免股息稅的：

• Senior Note：高級債券，享有優先於其他無擔保或次級債券獲得償付的權利，例如AGIIL、SNHNL等等。
• Note：無擔保普通債券，償付次序介乎高級債券與次級債券之間，例如CTBB、AFC等等。
• Subordinated Note：次級債券，償付次序在其他債券之後，但仍優於優先股與股票，例子有AEK、AFGH、GBLIZ等等。
• Capital Security：資本證券，介乎債券與優先股之間，具有公司債券和優先股特徵的固定收益證券，例子有HSEA、HSEB等。

• 非美國公司優先股：註冊國家並非美國的公司，其發行的優先股免股息稅。例子有SSW-G、TGP-A等等。
• Trust Preferred Security：信託優先證券，即公司通過建立一個信託，發行債券，然後讓它向投資者發行優先股，從而創建信託優先證券。信託優先證券一般由銀行控股公司發行，信託發行的優先股證券就是所謂的信託優先證券。例子有C-PRN、ALLY-A等等。

　　要大致瞭解每隻優先股／ETD的資料，我覺得http://quantumonline.com/是最好用的，直接輸入證券代碼，該優先股／ETD的重點資料就出來了，如下圖：

　　諸如證券簡介、票息率、第一次贖回日、到期日、評級、派息日等等一目瞭然。

　　需要留意的是，在證券交易所交易的ETD雖然也是債券，但全屬超長期的債券或永續債，而且在第一次贖回日期之後公司有權隨時贖回。這兩點與在債券市場交易的正式債券有很大分別。此外，ETD由於身處證券交易所，不免較受市場氣氛影響，波幅通常也比正式債券大。

　　看完上述資料還是覺得很難？覺得要你看英文是難為了你？甚至連用Google Translate譯成中文都懶？……好吧，以下是最後絕技 － 終極懶人包！

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　　上該網站後，下載「XXX大全集」，所有的資料已總結在其中，其他的，不用我再說了吧……

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