某一天，某投資群組出現了某場不大不小的辯論，辯論來自於某君突然提出的某個論點：
「我根本不明白為何要投資收息資產？如果全倉投資（All-in）在成長股，回報不是遠遠跑贏嗎？！」
該投資群組是以討論收息股債為主，此君此言，更像是來「挑機」的。果然，這位挑戰者立時遭到數人「圍攻」，圍攻的論點包括：
「成長股？需要成長的是你吧！」
「當你有百萬資產，你追求的東西就不同了。」
「看來你沒有經歷過股災呢。」
「如果你有100萬資產，兩天帳面損失30萬，還坐得住嗎？」
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然後是挑戰者的回擊，論點包括：
「買收息股一樣有機會賺息蝕價！」
「成長股就是長線投資，既然長線持有必贏，下跌更好，是買入時機！」
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最後，有人問了一個重點：「那麼你認為哪些成長股是必贏的？」
對方一時口塞，沒有立即回答，再連番追問下，逼出了一個答案，不出我所料，果然是——TESLA！
不知道這位牛市股神，在2019年TESLA盤整橫行接近10年的時候，是否也有同樣看法。還有，在不久之前，騰訊控股（700）與阿里巴巴（9988），也被認為是不折不扣、長線持有必贏的成長股（當然現在仍有人堅持這樣想）。
看著倒後鏡就懂投資的股神，在大牛市屢見不鮮。
從這位牛市股神的言論，我聯想到一般人對股票投資的一些誤解，有些誤解甚至被認為是金科玉律，今天就隨便聊聊。
第一，是「站在風口上，豬都會飛」這句話。這話本身沒大錯，但不代表所有站在風口上的豬都飛得起來，最多就是機會大一點。
同樣是大型科技股，Google、Microsoft、Apple等公司的股價走勢和前景，就與騰訊、阿里巴巴之類完全不同。如果你認為那是因為不同市場、不同國情所致，那麼同為美股、站在元宇宙與半導體風口行業的INTEL呢？為何其股價走勢與業務相近的同行NVIDIA、AMD相差那麼遠？
愈是風口，引來的競爭其實就愈大，尤其是失去護城河的企業。
第二，由於TESLA近年神鬼一般的股價走勢，一般人總想尋找「另一個TESLA」，幻想可以重覆TESLA的超高回報。
可惜現實是，大部份突然出現的所謂「XX殺手」，通常下場都是被「XX」踩在地上摩擦。
雖然美股有近2000家企業可以投資，但像Google、Microsoft這類超級優秀的企業，其實是很罕見的。而優秀的企業在未突圍前，你也很難知道其優秀之處——都是股價狂升之後才會知道。就算是Microsoft這種財雄勢大、護城河完備的企業，當年在轉型雲端業務成功之前，也遭遇過嚴重的中年危機，當時根本沒人看好其前景（還記得Microsoft在社交軟體 MSN、搜尋引擎 Bing、網路瀏覽器 IE及微軟手機等等業務上慘不忍睹的失敗嗎）。
所以，拋棄現有優秀的企業，轉而尋求替代品，情況就好像在2000個學生中，你認為那個連續五年、考試成績都是排行第一的優秀學生，在未來一年，成績將輸給排名1000的另一個平庸學生。
第三，是分散投資的想法。
投資成長股，目的就是要跑贏市場的平均績效，甚至是大勝指數。可是，一般人又根本不敢將全部賭注放在一兩檔標的上（即俗稱「All-in」），這樣會睡不著覺、兼容易罹患心臟病的。所以他們會增加持股數目，以分散投資的策略去減低個股風險。
現實是，想戰勝大盤同時又分散投資，本身就有邏輯上的謬誤！
剛剛談過，超級優秀的企業其實少之又少，根據「80/20定律」，大盤80%的升幅，是由20%的股票貢獻出來的。而持股數目愈多，所需研究的時間也愈長，一般人的能力、精力、知識範圍有限，根本不可能同時深入研究太多公司和產業。增加持股數目，往往是將自己不夠熟悉的公司、或較次質素的公司加進組合內，結果必然導致投資回報的平庸化，趨近於市場平均回報，那還不如直接投資指數基金ETF算了。
在股票投資上，集中投資或分散投資，沒有誰好誰壞，只有風險回報的選擇。要打贏大盤，只能靠集中投資，很吃個人研究和運氣，成功機會較低，但不是沒有機會，而且一定要承擔個股風險。分散投資，可以減低個股風險，卻不可能打敗大盤。
這是基本邏輯。
比較中庸的策略，是以指數基金ETF為主，輔以幾檔你看好的成長股。這種方法，你可以期望打敗大盤指數一點點，但別妄想能大幅跑贏指數。
第四，是股票組合再平衡（Rebalancing）的做法。
Rebalancing，是應用在不同資產類別的再平衡策略，直接套用在單一股票投資上，就根本完全錯誤！
主張股票組合再平衡的人等於認為，漲太多的股票一定會下跌、跌太多的股票一定會上漲，所以需要定時賣掉在高位的股票，買入在低位的股票，保持各持股一定的比例。
股票會輪流上漲，只是對市場一廂情願的想像，並無事實或科學根據。我們投資股票的初衷，就是投資在企業的成長性上。股價升了，證明你看對了；股價跌了，證明你看錯了。再平衡的做法，卻是將好不容易看對的標的賣走，轉而買入已證實看錯的標的，合理嗎？符合邏輯嗎？這完全是「劣幣驅逐良幣」的投資行為！
總結
以上四種股票投資上的謬誤，只要有基本的智商，其實不難明白。
我雖然主張現金流投資，但也不反對以成長性為目標的股票投資。只是，股票市場上往往充滿太多似是而非、約定俗成的看法和理論，令其成為大部份人輸錢、少部份人贏錢的戰場。要避開這種陷阱，首要就是拒絕盲從，對大部份人都同意的說法，不要全盤接受——也包括我這一篇文章。
祝 投資順利！
（原文摘錄自Patreon文章）
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