2017年3月12日 星期日

我的IB非專業懶人揀債法

  作為一個未達PB標準的窮人(通常稱為死窮鬼),多年以來,我一直苦惱於無法以低息槓桿投資多隻直債(一般零售銀行的槓桿直債選擇少且回報低),而債券基金既不保本,又被基金經理以管理費名義吃掉一大部份債息回報。終於,大約一年前發現了IB這個提供低息槓桿又可以投資不同級別債券的平台後,總算是解決了這個問題。
  IB平台的債券,選擇廣泛,還低至2000美元就可買到一隻,與在香港銀行與證券所動輒廿萬美元才能投資一隻債券不可同日而語。雖一缺點,IB平台不能買到亞洲區債券,一般港人喜愛的和黃、東亞或中國內房等公司所發行的直債就投資不了。
  IB的交易軟件平台稱為Trader Workstation System (TWS),一般人剛接觸該軟件可能會被其介面嚇倒,覺得複雜繁亂。但對我來說,這種介面才稱得上專業。TWS預設了兩種用戶介面,一般人開始可能會選擇標準模式的交易者平台」(Classic Interface),貪其介面較簡單且接近Excel;但我更喜歡另一個稱為魔方(Mosaic)的用戶介面,一個畫面已容納了基本資料、成交狀況、股價走勢、訂單輸入、交易狀態、股價新聞等等,一目瞭然非常方便,很有專業投資者的感覺,令我好像回到當年全職投資的時候。
我的IB魔方介面
  雖然IB的中文介面不算翻譯得很好,但我還是習慣選擇使用中文介面。預設的魔方介面已很合我心意,只需在設定中將字體放大一些就可以了。
  在IB選擇債券,通常先用一個稱為市場掃描器(Market Scanner)的工具來篩選債券。篩選的方法已有不少Blogger無私分享過,我也毋需在此嘮叨(詳細操作法可參閱天路客兄的分享)。通常我會篩選出2021年之前到期、債息在6%以上(槓桿後就可超過十厘)、穆迪評級B3以上的債券,再以買入收益率以大至小排列,如下圖所示:

市場掃描器篩選結果
  找到候選債券後,拉到監察名單,就可開始分析其基本因素。由於大多數美國公司我們都不太熟悉,公司的基本因素一定要花一點工夫去研究一下。我以一隻AES CORP 7.25 Oct15’21的債券為例,該債券二零二一年十月到期,穆迪評級為BA3(在非投資級別債券中算是較高評級),買入收益率為6.086%,看上去似乎還不錯。
  要進一步瞭解此債券,首先可在IB內檢閱債券的基本合約資料。方法是選擇債券名稱後Right Click選擇<合約資料>-<描述>即可。
  留意這是一張可提早贖回債券,但下一贖回日期是二零二一年七月十五日,與到期日相差不遠,其實可以不理。相反,如果提早贖回日期太近,而你以溢價買入(例如此債券買入/賣出價為104.38/106.2,即為溢價),原價贖回(即贖回價為100)的話,就可能賺息蝕價,錄得虧損。
  有點奇怪的是,這是AES的債券,但發行公司卻是DPL Inc.。經過簡單Google,原來DPL Inc.是AES Corporation的子公司,所以原則上我們也可以當成是AES Corporation的債券。
  習慣上我會先使用MoneyDJ網站來瞭解一下AES Corporation的公司基本資料(https://money.moneydj.com/us/basic/basic0001/AES)。根據該網站所述,AES Corporation為全球最大的電力公司之一,營運版圖遍及27國,市值接近73億,有二萬多員工,算是有規模的美國大公司。

AES Corporation的基本資料
  此外,IB的評級並沒有顯示該公司的未來展望(而且評級未必是最新的),我一定會上穆迪網站(https://www.moodys.com/)再瞭解一下公司的最新評級。根據穆迪網站顯示,AES Corporation的最新評級為Ba3,未來展望為正面。

AES Corporation的穆迪評級
  而DPL Inc.的最新評級為Ba3,未來展望為負面(即有一定可能性被降級)。

DPL Inc.的穆迪評級
  瞭解了公司的基本資料後,下一步就是瞭解公司的財政狀況。首先需要將AES Corporation加入觀察清單內:
  然後選擇AES再Right Click選擇<合約資料>-<描述>,即出現公司的基本財務狀況。

AES Corporation的基本財務狀況
  我習慣是先看資產與負債,因為萬一公司倒閉,這決定了債券持有人可以拿回多少本金。選擇「資產負債表」,即可顯示對上六年的資料。

AES Corporation的資產負債表
  此外,每股數據的「財務總結」與收益的「損益表」也極重要,表露了公司的營運狀態。

AES Corporation的財務總結

AES Corporation的損益表
  財務分析是我的弱項,相信讀者比我更懂得分析財務報表,所以如何透視報表上的數字我也就不在此班門弄斧了。

  基本上,以上就是我在IB上的非專業懶人式揀選債券過程。當然,要進一步瞭解公司營運狀況及財務因素,還有很多可以做,例如深入分析公司年報、瞭解管理層等等,但作為一個懶系投資法的支持者,我認為花太多時間和精力去研究一間不熟悉的公司,不如分散投資在不同公司的債券更可減低風險。
  最後想說的是,始終在IB投資的是美國公司債,而且發行非投資級別債券的公司大都是我不熟悉的,很有點隔山買牛的感覺。如果你不介意經常收到電郵的宣傳資料,可以在Marketbeat(https://www.marketbeat.com/)登記自己的電郵,然後將想監察的公司加入自己的Watchlist,就可以每天以電郵形式收到該公司的最新發展或重大事項。免費的Watchlist最多只可監察兩間美國公司,超過兩間需升級至收費戶口,但我們每人都不止一個電郵戶口,對嗎?

登記MarketBeat可每天收到所監察公司的新聞

(備註:以上提及的債券僅為範例,絕無推介成份)

105 則留言:

  1. 謝謝追風兄的詳盡分享~真係造福人群:)

    我對債券向來毫無認識,只持LQD作asset rebalancing之用。但經你介紹後,都心郁郁想在IB介面尋下寶👍

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    1. Cherry姐過獎了。LQD是投資級別債券ETF,作為資產配置是可以,但個人覺得息太低且在現時加息週期下有下調空間。而直債雖然好像也在加息週期不利,但只要揀選得宜、存續期低、不做高槓桿並持有至到期就幾乎肯定保本,既可作為資產配置,獲利(債息)空間又有數得計。

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    1. 客氣了,其實我這篇分享很粗淺,怕被其他高手笑話呢。

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  3. 風兄的介紹很詳細,多謝哂

    選2021前到期即是四年內到期?

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    1. Mike兄,是的,我會盡量選短債,存續期較短,受未來加息影響較少。

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    1. 多謝支持,其實IB的債券投資許多Blogger都分享過,我現在才講是執人口水尾了。

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  5. 謝謝追風兄的詳盡分享!
    直債通常半年至派一次息, 但勝在唔使煩價格上落

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    1. IB債券門檻咁低,買夠六隻不同月份派息的債券已經可以自製每月派息。

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  6. 嘩!正呀~~~
    比你先寫一步!MARKET SCANNER好好用。
    另,我同你揀個D條件一樣,年期短息高少少。。。
    唯一唔同,我唔睇公司本身財務,我認我懶。。。
    慚愧地,我仲用緊傳統模式,唔會成日買賣,睇一般資料就算了。魔方模式睇唔掂。

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    1. 我傳統都未係好識睇...

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    2. 70兄,你好早前已經開始分享IB的操作囉喎,期待你更精彩的分享。
      其實我都有部份長年期債券,因為初時想買投資級別,但投資級要去到六厘債息以上,年期就閒閒地要廿幾年,真係超長期。事實都證明近年長年期投資級債券平均表現真係不如短年期債券,所以我之後就傾向短債了。
      其實我都好懶,公司財務都唔會深入研究,只係睇幾粒數字,例如資產與負債比例、盈利數字等就算。
      一般買賣傳統模式其實好夠用,我係貪魔方模式可以唔使開好多新視窗(例如睇圖)啫。

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    3. Mike兄,其實唔係好難用,睇睇下就明架啦。

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    4. MIKE 兄, 求其搵幾隻美股, 買一股.
      咁個版面有野睇, 就睇得明架喇.

      反正十隻一股, 都係有限錢.

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    5. 我經IB買左HSEB,熟習中

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  7. 多謝風兄分享!
    對我呢位60後初哥,十分受用!

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  8. 個Market Scanner好正...多謝風中兄詳盡介紹。

    可惜小弟部錢七電腦已經駕馭唔到TWS...

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    1. TWS對電腦要求好低喎,我部初代Core2Due都行得好順,Murciélago兄你部機咁都駕馭唔到,係咪要考慮Upgrade呢?

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    2. 小弟部錢七有名你叫,今年七歲了,行Core i3 M350, 2GB ram

      舊年開始用IB時,仲run到TWS,但兩三個月前某次update後,load到最後就自動關閉了。

      或者等我建好倉,第一次enjoy六位數派息時就upgrade一下,哈哈哈。

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    3. i3仲新過我部機,2G Ram係少D但我都係2G,應該係行得太耐OS太多垃圾啫,重新Format咗HDD再裝過OS就應該無事,不過難得有籍口梗係趁機Upgrade咗佢啦,哈哈。

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  9. 一路都唔明佢點做到槓桿,打去問完都唔明,唔敢亂買=.=

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    1. 簡單講你只有現金100元,但IB可以俾你買200元貨,咪有2倍槓桿囉。希望以下網站幫到你:
      http://casey11181024.pixnet.net/blog/post/205301416

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  10. 謝謝風兄詳盡的分享,選債方面更為有效!介紹的網站非常實用,減省了很多時間。我也獲益良多!

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    1. 天路客兄太過獎了!論債券投資你才是專家,我都仲係半桶水,希望多多指教!

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    2. 我都係初哥,見笑了!

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  11. 正呀。非常有同感,因為多數都係美國中小公司債,根本對間公司聞所未聞。IB 既美金借貸成本估計黎緊加息又會上升,最近我都苦於選債

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    1. 係呀,美金借貸成本已加咗好多次,來緊會繼續加。

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  12. 謝謝你的實用分享!原來美債都有平靚正嘅選擇^_^

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    1. 是的,美債市場是世界最大的,只是一般香港人較少直接投資。

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  13. 早晨,風兄!小弟想問係IB借錢買債的話,個借錢利率系咪會突然升高呢?例如剛剛美國就已經宣佈加息咗0.25!

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    1. 借錢利率是會隨市場利率而加的,其實已加咗好多次,現在最新的美元借貸利率是2.16,加息週期下會繼續加。做槓桿要特別小心,我揀債都係揀六厘以上,以防息差收得太窄。
      https://www.interactivebrokers.com/en/index.php?f=1595

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    2. 謝謝風兄解答🙇🏻🙇🏻

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  14. 風兄 謝謝你這麽詳盡的解釋!假設用50萬港幣本金lB買債券、優先股(hsbc)、reit (405,823)、港股(939)或者美股(google),槓桿後,分別可以買到多少銭的貨,利率大約多少?我手上有一些債券基金,mortage link借咗d錢(2厘),依家打算再買d直債reit或股票。諗緊係IB借銭買成本會唔會低過mortgage link。謝謝!
    Bonnie

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    1. Bonnie,IB的槓桿計法係依你的資產Portfolio分佈而計,即係資產愈分散Margin要求愈低。一般來講,一開始可以做到起碼五至六倍槓桿,即係100元買500至600元貨,但某一資產愈集中,可做的槓桿就愈低。當然,該產品本身的風險程度亦會影響槓桿比率。
      美元借貸息率剛剛加咗,請參照https://www.interactivebrokers.com/en/index.php?f=1595。


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  15. 風兄,

    你選債的方法很好,謝謝分享.
    這隻AES Corporation債價升了很多呢!
    現在追貨已經太遲了.

    JR

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    1. 謝謝支持!其實美債還有許多選擇,只是需要時間去找。

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  16. 風兄, 資料非常有用, 多謝你的分享, 期待你之後的blog!

    我而家都係做緊功課, 希望短期內都會去IB開番個戶口, 可以做到直債槓桿真係窮L福音, 希望之後可以交流下

    Shawn

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    1. 不用客氣啦,多謝你支持,日後多多交流。

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  17. 風兄我今日試找債劵,第一步在市場掃描器跟你一樣但我一隻都找不到,是否moody要付費才找到?

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    1. 如果要以評級搵債券,要先Subscribe債券評級資料,每月俾一蚊美金。

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    2. 請留意,非債券交易時段由於沒有債券報價,如不剔選"Include bonds without quotes",是不會有任何結果的。
      此外,非債券交易時段也不能用任何Market Data Filters找到債券。

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  18. 請問債券的財務報表是不是也要付費才能看到?(我只看到合約詳情一頁)

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    1. 債券只能看到債券資料。要看到公司的財務報表,你要選擇債券發行公司而不是債券。

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  19. 用market scanner再search corporate bond搵唔到任何債劵資料. 請問係咪要正式開左戶先會有資料?demo版係冇得睇?

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    1. 請留意,非債券交易時段由於沒有債券報價,如不剔選"Include bonds without quotes",是不會有任何結果的。
      此外,非債券交易時段也不能用任何Market Data Filters找到債券。

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  20. 請教資產負債表看的重點要看什麼 ?

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    1. 幾句話說不完的,你可以參看以下的Blog文:
      http://asam15.blogspot.hk/2016/04/blog-post.html 

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  21. 再請教一下關於IB融資喔 :
    1.每個標的的融資比率都不相同嗎 ?
    2.每個標的的平倉線也都不一樣嗎 ?
    3.如果是組合帳戶,只要全部淨資產(資產+負債)>0 就不會被平倉嗎 ?


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    1. 1. 是
      2. 是
      3. 開帳戶視窗,"現時剩餘流動資產"低於零時需補倉。

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  22. 追風兄,我買美債時 IB 出現以下 notice: Your order will not trade at the NBBO because it does not meet the minimum size requirement, please make the price more aggressive or increase the size.

    請問你試過這情況嗎?通常 size 要多大才 ok 呢?

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    1. 這是因為雖然你的買價到達賣方的賣價,但買的數量不及賣方設定的最低成交數量(或賣方設定為不充許部份成交),所以成交不了。
      在此情況要想成交,將Size增大以符合賣方最低成交數量,或上調買價,以與賣方第二低價者成交。

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  23. 剛開戶了IB,有前輩的教學,少走冤枉路

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    1. 希望對你有一點參考作用。

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    2. 剛開戶了IB,有前輩的教學,少走冤枉路
      me too
      Thanks Master Fung

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    3. 不需客氣,大家多交流。

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  24. 如果都係想買亞洲債劵, 和黃、東亞、內房等債, IB無的話, 又有無其他不台推介?

    美債始終要花多點時間睇公司背景

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    1. 可以在Fundsupermart、輝立或銀行購買,當然如果你係私銀客戶選擇更多。

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    2. 又想問, IB開戶,基礎貨幣揀美元或港元好?同埋先生有無參加咩推薦人計劃, 我可以填你是推薦人

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  25. 基礎貨幣美元或港元無乜所謂,依自己習慣即可。
    我無參加推薦人計劃,謝謝。

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  26. 债券的招股说明书哪里看?SEC上债券招股说明书是什么代码?

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  27. 在IB上买了美债,发现IB成教的交易所不同,佣金也是完全不同的,同样2000美金的债券,一个是收2美金,一个是收9美金,打IB客户电话了解下,各个交易所收费会完全不同。而且IB债券交易不能指定交易所,在下单算收益率时这点也要考虑。或者就买美股的宝贝债券。

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    1. 债券没有统一的交易所,无论在IB、香港证券行或银行购买都一样,都会向不同的交易所交易,因不是个个交易所有货,这不是IB的问题。只是银行或香港证券行收取的佣金费用高得多,才可以定额。

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  28. 睇完真係好想用債卷做摃扞,淨用股票得唔得?我睇唔明佢點還錢,係唔係淨係還息?佢借出黎既錢要唔要還?

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    1. IB Margin戶口運作概念跟你理解不同,沒有還款期限。只要欠款不超過戶口的maintenance margin,就可永遠roll下去,利息會和本金算在一起也不再分,成為欠款本身計算新的利息。

      建議你參看天路客的Q&A:
      http://asam15.blogspot.hk/2017/06/ib-q-6202017updated.html

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  29. 謝謝您的分享
    再請教風兄,IB是否要購入相關數據包才能夠使用市場瀏覽器設定利率以及SP等級
    不然我只要輸入都會出現一些警告標誌表示要訂購數據包
    另外如果是要訂購數據包
    以買優先股與債方面
    那些是必須購買的數據包呢

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    1. 債券報價是免費的,要顯示債券評級才需每月一元美金。股票的即時報價才需購買收據包,買賣都不需購買。

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  30. 風兄,新年快樂!
    請問我用 Market scanner search 債券後有 200 多個結果,但最多只能顯示 50 個,但又沒有下 50 個的 button 選擇。不知道是什麼問題? (唔好意思,問題好低級)

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    1. 右上角有"最大的成果"揀顯示多少結果出來,揀選後再重新揀索。

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    2. 只有10,20,30,40,50及Auto,沒有最大的成果揀。奇怪

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    3. 我沒有類似問題,可選擇至250,不如你問問IB客服吧。

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  31. 風兄,祝新年快樂!
    在你的blog獲益艮多。
    DPL 另外有隻債叫DPL capital trust II.
    31年到期, 票面有8厘。
    這隻債好嗎?

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    1. DPL capital trust II隸屬於DPL Inc.,母公司是AES,屬公共事業,公司質素還好,就是存續期長了些,但現在也沒有甚麼更好選擇了。

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  32. 風兄您好 : 我想請問一下,我看到合約上面寫 Coupon 6.25 (unknown variable),為什麼他要特別標記 (unknown variable) , 這代表什麼意思呢 ? 感謝您

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  33. 例如像 CITIGROUP的 17298C6K9, 他 Coupon 是4,但是 IB 上補了 unknown variable

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    1. 你可在債券詳情內看到17298C6K9的Coupon Type為Variable,即是浮息債券,債券息率浮動。

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  34. 你好! 我對債券及利率期貨買賣也有興趣,而從到沒有買賣過iBond以外的債券,港交所的選擇少成交低,也想試試買美債,請問IBHK保障你覺得足唔足夠? 我可能先開戶,先觀察一段日子才下盤,聽說如果沒有Trading都會每月收費是不是真的? 買回來的債券會唔會很難賣出去? 謝謝你!

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    1. IB保障與全香港的證券行都一樣,可看以下post:
      http://laxinvest.blogspot.tw/2017/02/blog-post_17.html

      每月收10美元月費,資產超過10萬美元不收,交易費用可對沖月費,自己去IB網站看吧,要投資請自己也做點功課,不要聽說。
      債券難不難賣出看你持甚麼標準,起碼我未試過難賣出的情況。

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  35. 用穆迪B級篩選相對比較high risk。 Historically, 5年Average cumulative default rates 可以有20-30%。建議用Ba級別做篩選比較安全。

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    1. 這只是第一重篩選,如果一開始就用Ba級別篩選,會發現根本沒有多少公司剩下。而且諸如YUM這種好公司,也會被篩選掉。

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  36. 但如果選中D 債券係B級,你之後會睇邊樣重要資料去做決定?

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    1. 我唔係寫咗咩?瞭解公司基本資料,瞭解公司財政狀況。

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  37. 風兄, 我都有用開 IB 玩債券, 大家可多交流呢~
    有個問題想跟你研究一下, 就是關於"斬債"的定義, 其實何謂"斬債"呢?
    以我所知每一隻債券都有個特定的所謂 Minimum settlement amount, 即類似於股票的"每手幾多股"概念, 債券最常見的 lot size 是 100k/200k, 也都有 1k/2k的. 但其實200k又好2k又好, 不也都是"直債"嗎? 我個人覺得不能夠因為有隻債個lot size 係2k就話佢係"斬"開左吧?

    舉例說: Citigroup Funding Inc., 5.5% 13sep2025
    於cbond 可查出 Minimum settlement amount 是 1k
    http://cbonds.com/emissions/issue/53695

    咁其實這一隻應該是交易單位為每手1k的"直債", 我覺得係應該咁樣去理解的.
    想請教一下你自己的看法, 謝謝~

    KK上

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    1. 斬債的定義是,證券行以minimum amount買入,再斬開賣給客戶,從而降低入門門檻,例如Fundsupermart就在做這樣的事。
      IB所賣的確實不是斬債而是交易單位較小的直債。我不是專家學者,不求甚解自己習慣上把小於10萬美元的直債稱斬債而已。

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  38. 其實如果在IB 買了債券,債券既Ownership會如何轉到我名下?好似股票 可以 一張一張地拿到手嗎 ?

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    1. 以往所有債券持有人都會收到債券證書,當中列明了債券的條款細則。不記名債券甚至會將息票附於證書上,投資者(或持有人)在派息時需要撕下息票,才可領取利息。

      時至今日,大部分債券都以電子方式交收。發債機構通常會發行總額證書(global certificate),並存放於指定的結算系統(例如由香港金融管理局營運的債務工具中央結算系統、Euroclear或Cedel等)。買賣債券的中介人通常是這些結算所的參與者,並在有關的結算系統持有帳戶,而所有債券交易均會以電子記帳方式記錄於中介人在結算系統開設的帳戶,因此無須在買賣過程中轉移實物債券證書。換言之,在一般情況下,你不會收到任何債券證書,但中介人所發出的帳戶結單會反映你對有關債券的擁有權。中介人將經由結算系統收取債券利息和本金,然後將有關款項存入你的帳戶,並會向你轉交經由結算系統收到發債機構的通知書。

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    2. 這是用Google找到的吧?
      https://www.thechinfamily.hk/web/sc/financial-products/investment/bonds/buying-and-selling.html
      既然知道如何尋找資料,又何必要問?

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    3. 對不起。我之前懶惰。

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    4. 講懶我仲懶啦,你是在問一個懶過你嘅人,哈哈。

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  39. 多謝風兄分享,請問沒有香港銀行帳戶的人,可否申請風兄上文提到的帳戶?

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    1. 應該可以呀,IB淨係要求住址證明。

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