財務自由的計算

　　財務自由（Financial Freedom）可以說是近幾年最炙手可熱的話題。最簡單的財務自由定義，就是所持資產所產生的被動收入（或稱被動現金流），高於每月所需生活費，使一個人或家庭無需為生活開銷而努力為錢工作的狀態。

　　有些言論對財務自由頗有微言，認為鼓勵急功近利、不事生產、養懶人等等。對我而言，財務自由絕不等於退休，更不是生活的目標，而是一種可以更好地選擇自己生活的財政狀態。財務自由的狀態，其實是讓自己有更多的選擇，回歸初心，去追求真正的夢想。

　　財務自由的水平，人人不同。有人要求夜夜笙歌、居住豪宅、出入名車、工人環伺，有人甘於基層生活，粗茶淡飯足矣。這涉及到本金、投資回報率與通漲的計算。

　　這裏暫且以最簡單的個案為例，假設二人家庭、樓宇按揭已經還清、每月日常開支連醫療費保險費共港幣二萬元。我們作最簡單的計算：理論上，這種兩人家庭只要有大約五百萬流動資產，投資在年回報率4.8%的固定收益資產（例如國債或公司債），已可達基本財務自由狀態。

　　可是，財務自由有一個天敵——通漲。相對計算回報的「７２法則」，計算通漲應該使用「７０法則」：假設通漲率為3%，大約二十三年後（70 / 3 = 23.33），上述家庭的二萬元每月被動收入，實質上的購買力只剩下現在的一半，即港幣一萬元。所以計及通漲因素，五百萬流動資產與4.8%回報率是不可能長期支持下去的。

這就是那些投資專家總是鼓勵投資者長期買入股票的原因，或者藉口！他們總是說，投資股票等於是投資公司的經營，股息隨通漲上升，甚至跑贏通漲。問題是，你可以選到哪一家公司，敢承諾保證確定的報酬率？我所見的，大部份散戶投資股票，多年辛勞，最好的結果，可能是打平而已。

其實所謂專家口口聲聲提及的股票（或其他一些他們想引你入坑的投資物）可抗通漲，而債券或其他固定收益資產跑輸通漲之理論，不堪一擊，因為最後還是要回歸於年回報率的計算。

例如說，一間公司的股票平均每年派息3%，而公司股價每年成長4%，複合年回報率達到7%。這樣的公司，怎樣看也算是難得的成長防守兼備、可抗通漲的公司了吧？

但同時，該公司的債券也是每年派息7%，而派息後投資者將債息再投入，複合年回報率也是7%。請問同樣是年回報率7%，股票與債券在數額與抗通脹上有分別嗎？

答案顯而易見，每年7%回報，無論來自何種投資工具，都是一樣的，可是為何人人都說買股票可追通脹、債券卻是跑輸通脹、犧牲了最大盈利？明明兩者都是7%回報啊！坦白說，有多少人投資股票，每年平均有7%回報？除了大牛市的幾年，我所見的，還是極少數（註：大部份散戶都是跑輸大市，所以我鼓勵一般人，如果幾年來成績都無寸進，仍堅持要買股票，不如投資盈富基金算了）。但債券，只要公司不倒閉，幾乎是百份之百得到的啊！而且無論價格波幅、派息保證、公司清盤償還次序、到期回本的特性，同一公司的債券都遠遠勝於其股票。

　　事情又回到了原點，既然通漲是財務自由的天敵，那到底怎樣計算才可以得到真正的財務自由？

　　其實早就有科學的計算方法，就是在美國最普遍的計算基礎Safe Withdrawal Rate (SWR)。這是一種計算每年可以從投資組合中安全地提取現金、而又不會耗盡資金的經驗法則。而其中又以4% SWR被公認為成功機會最高。

4% SWR的方法是將流動資產妥善分配為投資組合後，每年提取生活費一次，第一年提取4%，然後每年提取的金額按通漲調整（例如通漲率3%，生活費就每年提高3%），同時資產每年都有穩定回報，就可達致即使在沒有工作收入，資產都能維持生生不息的狀態。而且不管你有多長命，每年根據通漲調整的生活費也足以應付生活所需。

根據4% SWR法則，流動總資產的要求是：

總資產 = 每年生活費 x 25

還是以剛才的個案為例，已供滿樓的二人家庭，每月日常開支連醫療費保險費港幣二萬元，則要達致真正財務自由的最低流動總資產為六百萬港元：

20000 x 12 x 25 = 6000000

如果再保守點的做法，是永遠保留兩年的生活費（就是可以隨時使用的現金），在每年年底提取一次費用作為後一年的生活費，其數額按實際通漲進行調整。

這裏有三個變數：投資預期回報率、通漲率、預期剩餘年歲。由於這三個變數互相影響，我們可以通過計算各種預期回報率與通漲率，得出知道資金會耗盡的年數。如下表：

　　根據上表的計算，假設通漲率為3%（頗為合理保守的估計），只要投資回報達7%，資產也會維持到五十三年後才花光，就是說假如四十五歲就退休，資產應該也足夠維持到百年歸老了。而提高一點點，每年投資回報率達8%或以上，資產甚至是永遠都花不完！

　　六百萬的流動資產，其實並不是那麼遙不可及（實際金額還可按生活水平的要求而調整）。而7-8%的年回報率，也不是太難。但是，如果把資產全部投放在股票市場，今年升五成、明年跌七成、派息不保證、回報不確定、天天驚恐、日日折騰，只怕根本實行不了上述計劃。懶系投資法，說穿了，就是要找到如何簡單、平穩、懶懶地得到這種回報的方法。